每經編輯 每經記者 楊敬堯    

每經記者 楊敬堯 每經編輯 張海妮

2016年，《基本養老保險基金投資管理辦法》頒布，《全國社會保障基金條例》施行，全國社會保障基金理事會新設養老金管理部和人員招聘配置完成，4家銀行成為基本養老保險基金托管機構。同時，21家機構成為基本養老保險基金證券投資管理機構，這意味著養老金入市進入倒計時。

中國社科院發布《經濟藍皮書：2017年中國經濟形勢分析與預測》顯示，預計2017年A股市場將有更大的包容性和承受力，資金在資產間輪動的特征繼續演繹，隨著股價調整和盈利增長消化估值，股市精選個股的空間逐步打開，2017年結構性機會將優于2016年。藍皮書預測，增量資金有望馳援A股。養老金、企業年金和職業年金入市預計帶來1000億元左右的資金。

投資者期待已久的“國家隊”入市會對A股產生怎樣的影響呢？《每日經濟新聞》記者（以下簡稱NBD）采訪了招商證券非銀金融高級分析師鄭積沙。

NBD：養老金2017年大概會以什么樣的節奏入市？

鄭積沙：2017年養老金入市大概率將是一個緩慢、逐步入市的節奏。目前市場仍處在恢復階段，而養老金對于安全性的要求決定其投資風格將偏向穩健，采取有節奏地逐步入市，并非一次性全部到位。

NBD：您預計2017年養老金將會有多少資金進入A股，對流動性的影響有多大？

鄭積沙：2015年，我國基本養老保險基金累計結存39937億元，但人力資源和社會保障部社會保障研究所所長金維剛表示，據初步估計，目前全國可以歸集并投資運營的規模大約在2萬億元左右。據《基本養老保險基金投資管理辦法》規定，投資二級市場的比例不得高于30%，因此理論上養老金中最多有6000億元資產可以進行A股投資。即使規模看起來很大，但是由于穩健逐步入市的原因，預計2017年入市規模將在幾百億元水平，并且預計在2017年入市的部分養老金也會緩慢地投向A股市場，這對于目前交易量較高的資本市場流動性將不會帶來太大的波動和影響，更主要地在于修復投資者信心。

NBD：養老金主要的投資方向將怎么選擇？

鄭積沙：養老保險基金的保障性質決定其投資以穩健投資為主，對于標的的安全性、流動性和收益性均有較高要求。總體上，養老金的配置風格會類似于社保基金，但會比社保基金對投資的風險容忍度更低、流動性需求更高。短期投向權益類的比例將較低，并且首選低估值、高股息率的藍籌標的，同時長期持有；長期將逐步加大權益類投資比例，改善A股市場投資者結構，引領價值投資之風。

NBD：養老金入市將會對A股產生什么樣的影響？是否會有養老金行情？

鄭積沙：短期，養老金入市對于A股市場的影響主要在于釋放積極信號，提振投資者信心。逐步入市的節奏導致短期較難產生養老金行情，但長期隨著資金的加速進場，影響力將不斷提升，養老金行情可以期待。