華夏基金策略分析師 林翔

作為國內首個基金定投實盤大賽，“華夏基金·理財不二牛·超級定投實盤大賽”具有十分特殊的意義。六個月的賽程扣人心弦，以真刀真槍的實盤形式讓更多投資者領略到了基金定投的魅力，也為研究基金定投提供了寶貴的資料。

作為一名忠實觀眾，我全程跟蹤了這次比賽，既為一些參賽選手的精準決斷拍手叫好過，也為部分選手的大意失誤扼腕嘆息過。作為一名奮戰在投資者教育第一線的基金從業人員，這次比賽讓我十分感動，從參賽選手分享的經驗和心得中，我看到了很多投資者無論在投資理念還是投資心態上都越來越成熟。在六個月的時間里我多次對整個賽程進行復盤研究，在此分享一些自己的感受和建議，供大家參考。

一、“懶人理財”也可以玩出新鮮花樣

基金定投一直以來就被貼著“懶人理財”的標簽，其通過定時定額的投資策略幫助投資者解決投資的“擇時”問題，養成投資紀律。而定投攤薄投資成本，平滑收益曲線的特性也在一定程度上降低了投資風險，增強了投資收益。在我們的參賽選手中有一部分就將懶人理財進行到底，在選定定投基金、定投金額和定投周期后就不再進行操作，這部分選手通過定投收獲了穩健的回報，并且在市場下跌時得到了一定的保護。

但是縱觀整個賽程，可以觀察到一些有意思的現象：最多時第一名和最后一名的收益差距一度超過10%，某些參賽者的排名大幅波動，還有幾位最初采用幾乎相同策略的選手在比賽結束時成績卻大不相同等?？梢?，定投也不像大家想象中那么簡單，不同投資者根據對市場的判斷選擇基金品種、組合方式、定投周期都可能帶來截然不同的定投回報。

選擇定投策略是在戰略上定下了大方向，而根據對市場的研究分析采取靈活多變的戰術操作可以豐富基金定投的形式，將“懶人理財”玩出多彩的新花樣。

二、選擇基金的過程中藏著大學問

“定投是策略，基金是標的。有一手好的廚藝，也需要有一堆好的材料才能做出美味佳肴”，這是其中一位參賽選手跟大家分享的個人經驗，特別精準地闡釋了定投和選基之間的關系。作為投資策略，定投的有效性毋庸置疑，但是若將好策略搭配上了不適宜的基金，卻有可能事倍功半。目前全市場各類公募基金已達3000多只，如何篩選出優質基金就藏有大學問。

首先，要圈定選基范圍。選擇基金先從分析自身開始，清楚地認識好自己的風險偏好和承受能力，選擇不同風險特征的基金產品。建議在風險承受范圍內可以適當選擇股票倉位相對較大、波動性稍高的基金，利用好定投策略在凈值波動中攤薄成本、積累收益的特征?；谝陨蟽牲c大致圈定選擇基金的范圍后，接下來就要優選基金，建議可以沿著“基金經理管理時間長、投資風格明確穩定、歷史業績居前、所屬基金公司排名靠前”這四條線索尋找，例如可以通過比較較長時間區間內基金季度公布持倉的變化特征來分析基金風格。如果投資者希望更深入研究基金，還可以通過一系列量化指標來構建篩選體系，除了累計收益、超額收益等傳統指標外，可以加入波動率、最大回撤、夏普率、卡瑪率、盈虧比等，例如卡瑪率就是反映基金風險收益特征的一個有效指標。

看似簡單的選基其實暗含著許多學問，需要投資者通過不斷研究學習搭建出適合自己的篩選體系。

三、組合投資的理念幫助分散風險

這次比賽中，很多參賽者都選擇同時定投多只基金，可以發現組合投資的理念已經在投資者心中建立。但是需要注意的是，組合投資的核心是要通過基金間的相關性特征來構建組合分散風險，如果組合中的基金同質性高，則組合的分散效果就相對較弱。所以在構建組合時要篩選一些區分度較明晰的基金，并能夠在基金間靈活調整倉位權重。例如：成長風格基金搭配價值風格基金可以有效抵御市場風格切換帶來的風險，股票型基金搭配上債券型基金可以防御股票市場的極端波動。

目前，隨著市場上可選基金品類逐步增加，組合的構建也愈發多元化，QDII產品的出現就為分散單一貨幣、單一市場投資風險提供了組合標的，商品ETF基金的出現為分散單一類別資產風險提供了更豐富的選項。投資者可以善用日益豐富的基金品種來構建定投組合，在定投策略的基礎上再進一步分散投資風險，賺“相關性”的“聰明錢”。

四、根據市場及個人情況止盈止損

在這次比賽的最后階段出現了一個特別值得關注的現象，一部分投資者通過提前贖回止盈躲過了12月底的一波市場下跌，雖然止盈的時點選擇跟賽程安排有關，但是也很好地提示了大家止盈的重要性。在定投過程中，投資人往往對于止損較為敏感，對于止盈并不重視。我們一直強調，投資是對自己預期不斷調整和管理的一個過程，設置一個合理的止盈線，落袋為安再覓良機是理性投資的表現。

我很欣賞一位參賽選手分享的一個公式：成功=交易策略+資金管理+執行力+紀律?；鸲ㄍ毒褪墙灰撞呗?，要想獲得定投的成功還需要輔以資金管理、執行力和紀律，核心就是一場與自己的較量，是持久毅力的磨煉。

我們認為2017年的股票市場可能會比2016年好一點。隨著經濟的企穩復蘇、追求絕對收益的增量資金進場、估值吸引力進一步凸顯等因素共同作用，2017年，股票的配置價值進一步顯現，股票型基金和偏股混合型基金的配置價值凸顯。2017年市場有可能延續震蕩上行的趨勢，“單邊上漲一次投，震蕩上漲選定投”，基金定投有可能在震蕩市中為投資者帶來更好的回報。希望在新的一年里投資者都可以根據自身的風險收益偏好，形成自己的基金定投分析體系，并不斷檢驗修正，持之以恒，收獲回報！