每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 黃修眉 每經(jīng)編輯 姚茂敦    

每經(jīng)記者 黃修眉 每經(jīng)編輯 姚茂敦

2017年，美聯(lián)儲(chǔ)留給全球市場(chǎng)的問(wèn)題，已不再是加不加息，而是加幾次的問(wèn)題。1月10日，美聯(lián)儲(chǔ)多名官員發(fā)表言論，顯示美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部仍分為頻繁加息3次的樂(lè)觀派和漸進(jìn)式保守加息兩次的謹(jǐn)慎派。

值得注意的是，以國(guó)際投行和諸多專業(yè)投資者為代表的市場(chǎng)也對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的加息路徑形成了不同看法。其中，海通證券認(rèn)為，若美聯(lián)儲(chǔ)加息頻率稍弱，則能為近期資金流出力度加大的新興市場(chǎng)提供短期喘息機(jī)會(huì)。

中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院研究員卞永祖在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)則表示，美聯(lián)儲(chǔ)有關(guān)2017年加息3次的預(yù)測(cè)并不可靠。

年內(nèi)加息幾次美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部有分歧

在勞動(dòng)就業(yè)市場(chǎng)逐漸好轉(zhuǎn)，美國(guó)通脹率不斷上升的基礎(chǔ)上，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒅饾u加快加息步伐。近日，美聯(lián)儲(chǔ)官員就2017年的加息路徑達(dá)成了一致結(jié)論，幾乎肯定了美聯(lián)儲(chǔ)將在今年有較大幅度的動(dòng)作。不過(guò)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，美聯(lián)儲(chǔ)官員近期對(duì)加息頻率上，出現(xiàn)了較為明顯的分歧。

以美國(guó)亞特蘭大聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行總裁艾丹尼斯·洛克哈特（Dennis Lockhart）為代表的謹(jǐn)慎派認(rèn)為，2017年加息兩次較為合適。他表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)已經(jīng)為溫和增長(zhǎng)和條件穩(wěn)步改善作好準(zhǔn)備，但經(jīng)濟(jì)是否已準(zhǔn)備好取得突破、持續(xù)以更快速度增長(zhǎng)，則不太確定。

外界預(yù)期，即將上任的特朗普，可能推行減稅、基建等一系列刺激措施，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹率提升持樂(lè)觀態(tài)度。美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部也開(kāi)始頻繁評(píng)估加息的可能性。

另一方面，以波士頓聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)艾瑞克·羅森格倫（Eric Rosengren）為代表的觀點(diǎn)，卻傾向于支持積極加息3次。羅森格倫認(rèn)為，2017年應(yīng)該以更為規(guī)律的步調(diào)加息，呼吁其他決策官員開(kāi)始討論降低美聯(lián)儲(chǔ)規(guī)模4.5萬(wàn)億美元資產(chǎn)負(fù)債表的最佳時(shí)間點(diǎn)。

羅森格倫原本多年來(lái)一直支持維持接近于零的利率水平，以提升就業(yè)率，但是去年轉(zhuǎn)向鷹派立場(chǎng)。2016年，他在聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）有投票權(quán)，9月其反對(duì)按兵不動(dòng)的決定。此后，F(xiàn)OMC等到12月才升息0.25個(gè)百分點(diǎn)。

加息時(shí)間有區(qū)別各方預(yù)期大不同

值得注意的是，市場(chǎng)與專業(yè)機(jī)構(gòu)通常都會(huì)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部給出的加息路徑存在疑慮。

例如摩根士丹利經(jīng)濟(jì)學(xué)家艾倫·岑特納（Ellen Zentner）在1月9日的報(bào)告中重申了2016年11月的預(yù)期，即2017年美聯(lián)儲(chǔ)加息兩次，分別在9月和12月。但他同時(shí)指出，如果失業(yè)率顯著下滑，且通脹率高于當(dāng)前預(yù)期，那么美聯(lián)儲(chǔ)可能更早行動(dòng)，3月加息的可能性不能完全排除。

而高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹·哈祖斯(Jan Hatzius)則認(rèn)為，2017年美聯(lián)儲(chǔ)料加息3次，時(shí)間點(diǎn)分別是6月、9月和12月。

海通證券首席宏觀債券分析師姜超則認(rèn)為，2017年上半年，美聯(lián)儲(chǔ)加息風(fēng)險(xiǎn)有限。近幾月以來(lái)，新興市場(chǎng)匯率出現(xiàn)持續(xù)貶值，而股市也普遍表現(xiàn)不佳，意味著新興市場(chǎng)面臨著資金的持續(xù)流出。

目前，期貨市場(chǎng)隱含2017年只有兩次加息，而且最早一次加息也要等到2017年6月，這意味著2017年上半年美國(guó)加息風(fēng)險(xiǎn)有限。如果美聯(lián)儲(chǔ)加息頻率不如預(yù)期，則能為新興市場(chǎng)提供短期喘息機(jī)會(huì)。

卞永祖在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)也表示，市場(chǎng)普遍把2016年12月的美聯(lián)儲(chǔ)加息視為鷹派加息，但在他看來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)自己有關(guān)2017年加息3次的預(yù)測(cè)并不可靠。比如，美聯(lián)儲(chǔ)在2015年末預(yù)測(cè)2016年加息3~4次，結(jié)果最后只加了1次。

相比國(guó)際投行對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)下一步行動(dòng)的預(yù)測(cè)，期貨市場(chǎng)的態(tài)度則明顯不同。記者查詢反應(yīng)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的美國(guó)芝商所利率工具顯示，最可能加息的時(shí)機(jī)的反而是在6、7月，概率分別為46.3%、44%。