徐金忠 國企改革無疑是2017年重要投資主題。對于國企混合所有制改革、國企資產證券化提速等預期，使得國企改革板塊持續活躍。在國企改革掀起春潮之際，資金炒作的潮水同樣洶涌。 業內人士表示，對于國企改革而言，適當的資本市場熱捧乃至炒作，是市場對國企改革預期的提前反應，活躍、便捷的資本市場對于推進混合所有制改革、推進國企資產證券化率等改革措施構成利好。但當前一些游資、坐莊資金等對國企改革個股進行過熱追捧乃至炒作，需提防個股市場風險。 國企改革機會確定 上海國有資本運營研究院秘書長羅新宇表示，2017年將成為國企“混改年”，國企改革的重點在于混合所有制改革。當前的眾多改革措施為國企新一輪混改或“二次混改”提供重要基礎。國企“分類改革”、明確轉制重于引資、產權保護制度的確立、地方等基層國企改革創新可復制可推廣的經驗等，均為新一輪混改開啟打下堅實基礎。 羅新宇認為，新的一年，混合所有制改革將在優先股和國家特殊管理股、國企股權投資基金等領域得以創新，通過上述改革將實現資本實現形式的重大突破，最終形成實現國有資本布局的重大變化、國有資本運營公司作用得以發揮、國企實現做大做強做優并堅持黨對國有企業領導的局面。 去年12月召開的中央經濟工作會議強調，混合所有制改革是“國企改革的重要突破口”，要求在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領域邁出實質性步伐。天風證券認為，這為實體經濟回報打開了一扇門，讓資本有渠道進入高利潤壟斷性行業，從而實現經濟上的脫虛入實，可以期待2017年將成為壟斷領域混改加速的一年。 對于地方國企改革，羅新宇表示，地方國企正在國企所有制結構、國企資產化率、國企員工持股等方面不斷創新，積累可復制可推廣的經驗。 上海國資“十三五”規劃就明確提出，以國資管理創新帶動國企改革發展，完善國資流動平臺功能，加快國有企業集團整體上市和核心業務資產上市，深化國有企業開放性市場化重組，發展混合所有制經濟，增強國有經濟活力、控制力、影響力、抗風險能力，形成“國資委管資本監管、平臺公司負責資本運作、企業集團負責生產經營”的管理格局。廣東國有資本則重點探索向基礎性、公共性、平臺性、資源性、引領性等關鍵領域和具有核心競爭力的優勢產業，以及未來有可能形成主導產業的行業集中。山東國資“十三五”規劃明確構筑新興產業和改造傳統產業“兩個中心”，提出打造“5+5”產業板塊，即構筑金融、健康醫療、新能源、新材料、文化五大戰略性新興產業，整合提升鋼鐵、礦業、汽車機械制造、交通、商貿五大傳統優勢產業。 國企改革的確定性機會吸引私募機構青睞。神州牧投資董事長辛宇表示，整體上看好國家轉型改革思路。投資方面，主要采取“兩條腿”走路：一是圍繞價值，做長期價值投資；二是圍繞改革，看好轉型改革標的。賽亞資本董事長羅偉冬認為，現在是混合所有制改革推出試點的合適時機。隨著混合所有制改革推開，試點企業行業景氣度回升，有望出現估值向上修復過程。投資者可通過基本面分析，觀察利潤增厚速度等，把握投資機會。 機構“搶食”機遇 國企改革好戲上演，吸引資本“搶食”機遇。 Wind資訊數據顯示，去年下半年以來，中證國有企業改革指數上漲13.15%，其中2017年1月的6個交易日上漲2.50%，而去年下半年以來，上證指數僅上漲7.92%，深證成指、創業板指更是分別下跌1.75%、12.39%。指數上漲的背后，更有國企改革個股的出色表現。近期，央企改革板塊湖南天雁、晉西車軸、北方股份、長春一東、北化股份等個股走勢搶眼；地方國企方面，上海國企上市公司中長江投資、*ST中企兩家上市公司年初6個交易日漲幅已超10%。此外，兩面針、深紡織A、物產中拓、珠江啤酒等地方國企上市公司股價也表現出眾。 這些國企改革牛股也早已吸引資本大佬布局。格上理財數據顯示，“一哥”王亞偉旗下的昀灃系列產品去年三季度新進天威視訊、第一醫藥、北京城鄉和國機通用4只個股，分別持有341萬股、292萬股、160萬股和95萬股。其中大多為國企改革概念，如第一醫藥是上海國企改革概念股，北京城鄉是北京國企改革概念股，天威視訊為深圳國企改革概念股。具體來看，昀灃4號集合資金信托計劃、昀灃證券投資集合資金信托計劃分別持有天威視訊180萬股和161萬股，昀灃證券投資集合資金信托計劃還分別持有第一醫藥292萬股和北京城鄉160萬股。上述個股去年四季度至今年1月10日已分別上漲5.21%、15.56%和7.12%。 資料顯示，旗下擁有廣東澤泉投資、北京神州牧兩大平臺的私募大佬辛宇，于去年三季度新進貴州百靈、張家界、羅普斯金、民生控股、友利控股、圣陽股份、銅峰電子、榮華實業，上述8家企業均是國企改革概念股。 華潤信托數據顯示，去年12月底，全體私募投顧配置比例最高的是大盤股，這類股票占比55.1%，較前一個月升7.5個百分點；過去6個月業績前25%的私募投顧配置比例最高的也是大盤股，且配置比例更高，達71.5%，較前一個月升2.3個百分點。具體行業上，醫藥生物、食品飲料等是私募配置比例較高的行業，而金融服務和公共事業則是加倉較多的行業。“去年四季度以來，大盤股是私募機構關注的重點，特別是一些擁有業績支撐或改革預期的個股成為機構增持的對象。”上海一家私募機構負責人表示。 公募機構方面，數據顯示，去年海富通改革驅動、金鷹改革紅利、紅土創新改革紅利、泰達宏利改革動力等“全改革”基金實現正收益，其中東吳國企改革、農銀匯理國企改革等國企改革基金收益跑贏大盤，截至1月10日，2017年6個交易日上述兩只產品就實現不小漲幅。一家銀行系公募機構基金經理表示，旗下產品在當前調股換倉之際，正緊鑼密鼓地抓住國企改革機會，“政策推動和資金炒作下，國企改革個股持續火爆，但個股同樣正處分化關口，當前主要的操作是概念炒作個股獲利離場及加碼一些在改革的風口、適合炒作的個股”。 游資手法兇猛 除公募機構、私募大佬外，近期國企改革牛股中，游資掃貨、倒手國企改革個股痕跡明顯。有市場人士表示，年初這一波國企改革上漲潮中，資金炒作因素多于價值投資。 其中，湖南天雁新年6個交易日收獲4個漲停板，1月5日龍虎榜顯示，中信證券淄博分公司、廣發證券江門萬達廣場營業部、銀河證券福州營業部、中投證券無錫清揚路營業部買賣活躍，分別買入4209萬元、3562萬元、3279萬元和2510萬元，分別賣出2446萬元、2177萬元、3391萬元和2764萬元。晉西車軸1月3日小幅上漲，1月6日則以漲停收盤，當日龍虎榜數據顯示，興業證券湖南分公司、中信證券福州長樂北路營業部、中信證券上海漕溪北路營業部等大舉買入7628萬元，占當天總成交金額的27.22%，恒泰證券上海張楊路營業部、江海證券北京東三環南路營業部等則大舉出貨10492萬元，占當天總成交金額比例高達37.46%。另外，長春一東1月10日以漲停板收盤，年初至今股價大漲43.19%，1月9日龍虎榜顯示，招商證券南京中山南路營業部、深圳南山南油大道營業部及華安證券亳州三曹路營業部等大舉買入22065萬元，賣出席位中同樣有招商證券深圳南山南油大道營業部和華安證券亳州三曹路營業部，分別出貨5189萬元和3674萬元，而機構專用席位賣出3018萬元。北化股份1月6日龍虎榜顯示，中信證券淄博分公司、華泰證券永嘉陽光大道營業部等大舉掃貨，華泰證券上海浦東新區福山路營業部等大量賣出，其中機構賣出1152萬元。 地方國企改革標的中，上海本地國改股長江投資1月5日吸引光大證券佛山季華六路營業部、華泰證券舟山解放東路營業部等買入12408萬元，出貨席位中則有中泰證券江陰中山北路營業部、南京中山南路營業部等。此外，深紡織A，近期有光大證券股份佛山綠景路營業部等買入，而光大證券深圳金田路營業部一家賣出4305萬元，相當于前五大席位買入量的68.28%，而前一天該營業部則凈買入4082萬元，“金田路”游資手法嫻熟；物產中拓1月5日賣出席位中同樣是光大證券深圳金田路營業部占據首位，大舉賣出3493萬元，占當天總成交金額的5.48%；珠江啤酒則在1月5日遭國海證券濟南歷山路營業部買入4827萬元，并賣出5137萬元，凈賣出309萬元，該營業部被認為是山東游資的重要陣地；柳州國資委旗下兩面針同樣在1月9日遭到光大證券深圳金田路營業部賣出6946萬元。 總體而言，近期，光大證券深圳金田路營業部、中投證券無錫清揚路營業部、國海證券濟南歷山路營業部等，在國企改革個股上表現犀利。反觀這些資金炒作的對象發現，上述上市公司頻頻公告未有重大事項未公告，如長春一東公告，經向實際控制人兵器集團詢問，目前不存在與公司有關應披露而未披露的重大信息，包括重大資產重組等重大事項；湖南天雁公告公司、公司控股股東及實際控制人不存在應披露而未披露的重大信息，包括但不限于重大資產重組、發行股份、上市公司收購、債務重組、業務重組、資產剝離和資產注入等重大事項等。相對中長期的改革預期，正在被資金轉化為炒作的短期利好。