每經(jīng)編輯 黃博文    

每經(jīng)記者 黃博文

從寶能2015年7月第一次舉牌萬科算起，萬科股權(quán)之爭已經(jīng)紛紛擾擾了一年多。期間各方輪番上演激烈的股權(quán)爭奪大戰(zhàn)，但此后因?yàn)楦鞣N原因而陷入僵局。2016年11月，久未露面的萬科董事會主席公開表態(tài)稱，“萬科股權(quán)之爭正在逐漸明朗”。投資者紛紛猜測，所謂“逐漸明朗”指的是什么？

昨日（1月12日），投資者心中的謎底終于得以揭開。當(dāng)日晚間，萬科A發(fā)布公告稱：華潤和深鐵集團(tuán)當(dāng)日簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，華潤擬將所持16.9億股萬科股份轉(zhuǎn)讓予深鐵集團(tuán)，作價(jià)371.71億元，對應(yīng)每股交易價(jià)格為22元。之后，華潤將不再持股萬科。公司股票將于1月13日起復(fù)牌交易。

有分析指出，此舉意味著萬科管理層在股權(quán)爭奪中取得了重大勝利。在今年3月舉行的董事會換屆中，萬科管理層的話語權(quán)將得以強(qiáng)化。不過，亦有分析指出，萬科股權(quán)之爭的局面依然復(fù)雜，未來走向有待觀察。

值得一提的是，對股權(quán)轉(zhuǎn)讓一事，華潤方面昨晚發(fā)布聲明稱，是綜合考慮自身發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)布局的需要，也是國有資產(chǎn)保值增值的需要，此次股權(quán)交易是多方共贏。

十余年“姻緣”宣告終結(jié)

時(shí)間回溯到2000年8月10日，彼時(shí)深特發(fā)簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將其持有的萬科國有法人股全部轉(zhuǎn)讓給華潤。股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，華潤集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)企業(yè)以15.08%的股權(quán)份額成為萬科第一大股東。

在長達(dá)十多年的時(shí)間里，華潤雖屢次拋出重組萬科的方案，但結(jié)果都以流產(chǎn)告終。最終華潤成為安心的財(cái)務(wù)投資者，形成“大股不控股，積極不干預(yù)”的態(tài)勢，成為萬科發(fā)展的堅(jiān)定后盾。

這一安定的局面被寶能方面的強(qiáng)勢入局打破。2015年7月10日，寶能第一次舉牌萬科。7月24日，寶能再次舉牌，持股萬科達(dá)10%，僅次于此時(shí)持有萬科股份14.9%的華潤。8月26日，寶能通過二級市場增持、融資融券買入、收益互換三種方式對萬科發(fā)起第三次舉牌，就此奪下第一大股東之位。

不過，對于寶能的后來居上，華潤的態(tài)度并不積極。港交所權(quán)益信息披露數(shù)據(jù)顯示，華潤在2015年8月31日和9月1日兩次增持萬科，分別以均價(jià)13.37元/股增持約752.15萬股、以均價(jià)13.34元/股增持約2974.3萬股，兩次增持共耗資約4.97億元。增持完成后，華潤共持有萬科15.29%股份，以0.25%的優(yōu)勢領(lǐng)先寶能。此后，華潤在持股萬科方面再無動作。

至2016年3月，萬科宣布欲引入深鐵為萬科的第一大股東，但華潤對此表示堅(jiān)決反對。彼時(shí)王石在微信朋友圈公開指責(zé)華潤，萬科與華潤之前的“友好局面”就此結(jié)束。

而昨日的一紙公告，更是宣布雙方的聯(lián)姻正式終結(jié)。萬科于1月12日晚間發(fā)布的公告稱，華潤將所持16.90億股萬科股份轉(zhuǎn)讓予深鐵集團(tuán)，作價(jià)371.71億元，對應(yīng)每股交易價(jià)格為22元。

按照《國有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法》規(guī)定：若國有股東以協(xié)議方式轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份，轉(zhuǎn)讓價(jià)以上市公司股份轉(zhuǎn)讓公告日前30個交易日每日加權(quán)平均價(jià)格的算術(shù)平均值為基礎(chǔ)確定，最低折價(jià)90%。

截至1月12日，萬科A股近30日每日加權(quán)平均價(jià)的算術(shù)平均值為22.41元，此番股份轉(zhuǎn)讓定價(jià)22元相當(dāng)于22.41元的98%。

不過公告并未披露詳細(xì)的交易方式。國泰君安分析師劉斐凡預(yù)測，交易方式不完全是現(xiàn)金，可能會包含深鐵集團(tuán)的土地資源。

劉斐凡認(rèn)為，轉(zhuǎn)讓萬科股權(quán)后，華潤將專注于自有地產(chǎn)平臺——華潤置地的發(fā)展，避免了與萬科的同業(yè)競爭關(guān)系，同時(shí)可能注入的土地資源對華潤置地是一個利好。

至于華潤為何會在此時(shí)轉(zhuǎn)讓全部的萬科股權(quán)，明源地產(chǎn)研究院副院長劉策認(rèn)為這是政府主導(dǎo)的結(jié)果。據(jù)他了解，這一國資股份轉(zhuǎn)讓方案在國務(wù)院國資委和深圳市政府主持下，歷經(jīng)數(shù)輪談判，最終華潤作出了讓步。

華潤官方發(fā)布的聲明顯示，此次交易是出于兩方面的原因：1.是綜合考慮自身發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)布局的需要，也是國有資產(chǎn)保值增值的需要；2.此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓有利于萬科健康穩(wěn)定發(fā)展，有利于地方企業(yè)資源整合協(xié)同，是一個多方共贏的方式。

萬科管理層迎來新盟友？

經(jīng)過此次交易，萬科管理層一直希望引入的“白衣騎士”終于入局。

在2016年股權(quán)之爭膠著之時(shí)，萬科管理層于當(dāng)年6月引入深鐵集團(tuán)充當(dāng)“白衣騎士”。按照當(dāng)時(shí)的重組預(yù)案，萬科擬以發(fā)行股份的方式購買深鐵集團(tuán)持有的前海國際100%股權(quán)，初步交易代價(jià)456.13億元，股份發(fā)行價(jià)格為15.88元/股。

根據(jù)這份重組預(yù)案，深鐵集團(tuán)將在萬科集團(tuán)獲得第一大股東位置。但因方案攤薄其余股東利益等多種原因遭到寶能方面與華潤的反對。

2016年12月18日，萬科公告稱由于未在6個月內(nèi)發(fā)布召開股東大會的通知，“各方尚未就本次交易的具體方案達(dá)成一致意見”，增發(fā)股份引入深鐵集團(tuán)重組的預(yù)案終止。

不過，如今深鐵集團(tuán)還是如愿成為了萬科重要股東。對此，深鐵集團(tuán)認(rèn)為，作為國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)龍頭企業(yè)，萬科擁有優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)，豐富的開發(fā)經(jīng)驗(yàn)和扎實(shí)的發(fā)展基礎(chǔ)，入股萬科將有利于雙方在發(fā)揮各自優(yōu)勢的同時(shí)，形成更加有效的戰(zhàn)略協(xié)同。深鐵集團(tuán)將支持萬科管理團(tuán)隊(duì)按照既定戰(zhàn)略目標(biāo)，實(shí)施運(yùn)營和管理。

萬科方面在給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的函件中表示，深鐵集團(tuán)成為重要股東將對公司發(fā)展起到積極作用，同時(shí)衷心感謝華潤集團(tuán)過去16年對萬科健康發(fā)展的大力支持。今后，萬科將和深鐵集團(tuán)一道，按照國家“十三五”規(guī)劃發(fā)展要求，努力實(shí)踐“軌道+物業(yè)”發(fā)展模式，在鞏固和發(fā)展既有業(yè)務(wù)的同時(shí)，加快向“城市配套服務(wù)商”轉(zhuǎn)型。

資料顯示，萬科官方一直對軌道交通物業(yè)的發(fā)展頗為看重，在之前擬引入深鐵集團(tuán)時(shí)，萬科高級副總裁譚華杰公開表示，軌道交通時(shí)代是類似1998年房改一樣的重大機(jī)遇，現(xiàn)在正是爆發(fā)的前夜。能和軌道交通企業(yè)建立密切關(guān)系，開發(fā)商將具備極大優(yōu)勢；萬科將積極布局軌道交通物業(yè)的發(fā)展，抓住都市圈時(shí)代的發(fā)展機(jī)遇。

股權(quán)之爭并未落幕

對于此次交易，外界普遍認(rèn)為是對萬科管理層的利好，尤其是在即將于3月份舉行的萬科董事會換屆中，萬科管理層的話語權(quán)將得以強(qiáng)化。

根據(jù)目前公開披露的數(shù)據(jù)，寶能方面持有萬科股權(quán)25.4%，深鐵集團(tuán)持有15.31%，中國恒大持有14.07%，安邦持股6.18%，萬科管理層通過金鵬計(jì)劃持有4.14%，萬科企業(yè)股中心通過德贏計(jì)劃持有3.66%，證金公司持股2.89%，萬科工會持股0.61%。

一直以來，寶能方面與萬科關(guān)系一直較為緊張，但目前其旗下保險(xiǎn)企業(yè)前海人壽正處于整改期間，萬能險(xiǎn)產(chǎn)品停售，2016年底有傳言稱寶能方面在謀求退出萬科的方案。

此外，中國恒大方面曾明確表示增持萬科是財(cái)務(wù)投資，恒大總裁夏海鈞近日也宣稱，公司無意成為萬科的控股股東；安邦方面，萬科曾于2015年底公開聲明歡迎安邦成為其重要股東，安邦也回應(yīng)希望萬科管理團(tuán)隊(duì)、經(jīng)營風(fēng)格保持穩(wěn)定。

劉策分析認(rèn)為，監(jiān)管層對于保險(xiǎn)資金的監(jiān)管比較嚴(yán)格，從側(cè)面反襯出萬科管理層的訴求更為合理，這一訴求顯然得到了監(jiān)管方面的支持，此次的股權(quán)轉(zhuǎn)讓將增強(qiáng)萬科管理層的話語權(quán)。

也就是說，在最理想的情況下，萬科管理層有望獲得來自安邦、深鐵等方面的支持，加上管理層持股，屆時(shí)可能獲得超過25.63%的股權(quán)支持，這也將超過寶能方面的持股比例。

如此看來，股權(quán)之爭正向?qū)θf科管理層有利的方向發(fā)展。

不過，廣發(fā)證券地產(chǎn)首席分析師樂加棟指出，此次深鐵集團(tuán)受讓華潤集團(tuán)股份，只能說萬科股權(quán)事件朝著解決方向邁出了第一步，但要說該事件得到有效解決還為時(shí)尚早，局面依然復(fù)雜，未來走向有待觀察，提醒投資者關(guān)注事件進(jìn)程中的不確定性帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)。

有接近萬科的人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，即使此次交易達(dá)成，寶能方面和恒大持股比例仍然很高，不排除雙方會采取后續(xù)動作，“目前只能說向萬科管理層利好的方面破局，但股權(quán)之爭并未落幕。”