每經記者張壽林每經編輯姚祥云 １月14日，港交所上市公司中民金融的智庫團隊在北京首次發布了飛機租賃和集裝箱船租賃白皮書。 中民金融智庫指出，目前，飛機租賃、集裝箱船租賃領域愈加引起國際頂級投資機構關注，日漸成為細分資產新寵，可為中國投資者實現全球化資產多元配置、提高收益率提供新渠道。 以飛機租賃為例，主持該智庫的中民金融CFO兼投資銀行總裁汪韌告訴《每日經濟新聞》記者，整體估值透明，流動性較好，飛機有國家交通運輸管控，作為動產其風險低，“所以我們認為，飛機租賃是低風險、收益相對穩定的業務。” 集裝箱船租賃業務是另類具有可觀回報潛力的投資。該團隊認為，集裝箱船租賃業務投資類似高息債券，具有反周期性。目前航運不景氣，但長期合同鎖定了未來３年~５年的租賃公司收入。因此在市場不景氣時，集裝箱船舶租賃公司依然保持盈利。 飛機投資凈資產收益率可達14% 在白皮書發布現場，中民投資本總裁、中民金融副董事長劉天凜介紹，未來二十年，新興市場尤其是中國和印度的中產階級將增加一倍。隨著生活水平提高，中國人均飛行次數顯著增加，預計未來20年內將取代北美成為全球最大航空運輸市場。面對高速增長的飛機需求，飛機融資特別是租賃公司的重要性與日俱增。 目前波音和空客的飛機訂單總數達12631架，總價值為1.5萬億美元。預計到2020年，來自飛機租賃方的訂單將占商用飛機總交付量的50%。白皮書指出，未來20年（2015—2035年），中國將占據新飛機交付16%的市場份額。 飛機資產在1991年~2015年間平均回報率為6.3%，波動幅度僅為5.5%。該團隊分析認為，同其他資產類別相比，飛機資產極具穩定性，可為投資者帶來穩定的現金流。股東權益收益率(ROE)平均可達到14%以上。 和飛機運輸特點不同，集裝箱航運周期性較強。“目前正處在行業低谷，一旦行業好轉，增長將十分強勁。”劉天凜表示。 白皮書指出，全球目前約半數集裝箱船隊由租賃公司擁有。集裝箱船租賃業務模式是，集裝箱船租賃公司買下船只后，出租給集裝箱班輪公司運營，按照船體規模和租用時間收取船租。租賃公司是資金和船只操作及管理服務方。租賃公司以低息融入資金，高價收租，從中獲得報酬。 該團隊認為，集裝箱船租賃行業提供了一批類似可轉債的美元資產，主要受歐美市場消費需求推動，因而可與國內投資者現有投資組合互補。相比班輪公司，租賃公司租金收入一般通過3年~10年的長期合約鎖定，現金流穩定。在當前航運市場整體低迷情勢下，集裝箱船租賃業因其獨特的商業模式受影響相對較小。“資產價值正常化后，能夠為投資者提供可觀的升值潛力。” 目前在A股、港股、美股市場均有相應融資租賃公司上市，投資者可直接投資相應股票。汪韌表示，也可投資租賃公司發行的債券。 報告發布現場上，工銀國際董事長叢林介紹，2016年租賃公司在資本市場上發行美元債超過40筆共100多億美元，增長幅度較大。具體來看，全年工銀租賃在境外發債29億美元，交銀為28億美元。“應該說中資租賃公司在海外發行美元債，已經成為境外資金的重要來源，增長比較迅速，去年應該說是巨幅增長。” 飛機租賃需要強大的資金實力，以及經驗豐富的專業團隊。白皮書指出，租賃基金恰恰可以同時滿足這兩項條件，為投資者提供了較好通道。 考慮到租賃管理有穩定的現金流，中民金融希望以基金的方式投資，“我們去募集國內企業的資金，投入到飛機或船舶租賃上。”汪韌向《每日經濟新聞》記者表示，租賃是較好的資產池，可以把不同類別的資產對應到不同的金融產品上，提供多元化的投資選擇。 從業者呼吁行業供給側改革 隨著價值洼地被發掘，融資租賃逐漸成為投資熱點，國內行業機構數量呈爆發式增長。 根據天津濱海融資租賃研究院的數據，中國融資租賃企業協會秘書長王佳林指出，2006年，中國租賃行業共80家機構，而截至2016年底，中國融資租賃機構總數已增至7400多家。十年間增長近百倍。截至2016年底，內資融資租賃公司為220余家，外資融資租賃公司約7210家，銀監會監管的金融租賃公司為60多家。 融資租賃行業在我國的發展迄今已有35年歷史，據清華五道口《清華金融評論》副主編張偉介紹，目前形成了兩大類公司。由銀監會審批的金融租賃公司，數量較少但業務規模較大；由商務部審批的融資租賃公司，包括內資外資，占絕大數量。王佳林指出，中國融資租賃的業務總量已在世界排名第二，本土的融資租賃公司在國內市場上的影響力上已占據主導地位。 王佳林稱，融資租賃公司具有垂直行業的專業知識和能力，有能力因而也愿意承擔更大的風險，能更好地滿足實體企業的融資需求。銀行授信對風控要求相對更高，因此，小型企業在成長過程中，除了風險投資VC/PE之外，往往第一筆資金來自融資租賃。 在我國，融資租賃業務單筆規模從幾萬元到數億元均有覆蓋。據王佳林介紹，目前國內融資租賃公司大單業務居多，每筆約幾億元人民幣，通常做結構化設計。在國外，中單則較為普遍，業務規模為百萬美元或幾十萬美元。當然國內也不乏小單甚至微單業務，規模從幾十萬到數萬元不等。 行業發展氣象蓬勃，不過有從業者反映了具體業務方面待改善之處。 “比如對租賃物的認定，金融租賃公司租賃物要求都是固定資產，但是融資租賃公司要求比較寬泛，只要有固定收益，無形資產也可以包括在內。”太平石化金融租賃公司副總經理黃木新認為，在項目競爭過程中，可能金融租賃公司處于相對劣勢地位。 融資租賃類公司德潤租賃董事長王琨反映了抵押問題。“我們在很多城市不能作為抵押權人，這就成問題了。大家都知道，融資租賃的風險管控主要不是依靠租賃物的控制，而是要有擔保抵押。而抵押我辦不了，這是不是一個問題？” 王琨還表示行業發展需要從供給側改革。“我們融資租賃公司都在做通道業務，中國需要這么多家的融資租賃公司嗎？” 賽斯潘航運集團首席執行官王友貴則提醒，進入融資租賃行業要有心理準備。“你得有資產，有專業人士，得有人對接好資本市場。所有這些東西加在一起不容易，大家不要覺得碰一碰，弄一弄就能發大財，我覺得要小心。”