每經編輯 陳思進    

新年伊始，離岸人民幣兌美元在48個小時內突然持續暴漲，連破多個大關口，收復多處失地。從1月3日到5日，人民幣兌美元從最低點到最高點漲了近2000點，漲幅超過2.5%，史無前例！

人民幣兌美元匯率如此迅猛高漲，對做空人民幣的投機者來說，一次次反復打爆做空人民幣的各種賬戶，真可謂是一場血洗！因為一般做外匯的炒家，資金杠桿100倍稀松平常，有的甚至高達千倍。也就是說，假如投入100萬本金做空人民幣，在這48小時里最多可能巨額虧損2500萬！

如果未來人民幣進一步走強，那么人民幣空頭便會更大幅度地被洗盤，流動性很可能快速改善，押注人民幣利率持續走高的盤面，就有可能被迫清盤。很顯然，只要人民幣不能在資本項目下自由兌換（這個防火墻還在），那么空頭意欲與中國央行斗，無疑是以卵擊石！

2016年底，當人民幣貶值破了6.90關口的時候，市場擔憂貶值將導致外匯占款減少，進而導致流動性收緊和利率上行。因為美國的加息舉措，加大了中國為抑制人民幣兌美元的跌勢，以及因資本大量外流而引導利率走高的可能。由于利率的持續上行會導致資產價格下跌，尤其是房地產價格，部分民眾擔心手上的人民幣貶值，紛紛兌換美元以求保值或進行海外資產配置。

然而2017年伊始，外管局設下所謂的“新規定”，購匯不得用于境外買房、證券投資、購買人壽保險和投資性返還分紅類保險。于是有人質疑為何不允許海外置產？這樣的質疑，其實是缺乏對人民幣的基本認知。

迄今為止，人民幣還不能自由兌換，準確地來說，就是還不能在資本項目下自由兌換，即：不能換匯之后去海外購置資產，最近只是重新強調而已，并非“新規定”。

近一年多來，有不少財經專家擔心，隨著人民幣貶值外儲也急劇下降，從4萬億美元縮減至3萬億美元。其實，判斷外儲是否健康要看適宜度，（外儲）“太胖”或者“太瘦”都不健康。外匯儲備并非越多越好，當持有外匯儲備的邊際成本大于邊際效益時，持有過高外匯儲備并不劃算。國際貨幣基金組織有一套測算國家外儲充足率的方法，若將中國按照固定匯率制度來考慮，中國合宜的外儲在2.6萬億美元左右即可，而眼下外儲3.2萬億美元是健康的，無需多慮。不過，人民幣匯率的漲跌并不能全面反映人民幣的強弱，人民幣的真正強勢，將取決于經濟的真正強大，其背后的磐石般的信用，才能使之成為自由兌換的強勢信用貨幣。

目前人民幣已成為全球認可的國際儲備貨幣，不可能處于長期升值或長期貶值的趨勢，此輪匯率大幅波動，是對前一年多來兌美元持續貶值的修正，是逐步走向國際化的必然，是一種“有管理的浮動”，未來，（人民幣匯率）隨時上升下降應該成為新常態。

這次人民幣兌美元暴漲，亦可折射出2017年的中國經濟將面臨的最大挑戰，國內的主要壓力是來自于如何管理企業債務和拖累經濟放緩的過剩產能（如鋼鐵、水泥、煤炭等）、以及天量的房地產庫存、金融體系中的過度發放房貸，包括家庭過度負債（如貸款500萬購買800萬的房產），尤其在經濟增長放緩和人民幣貶值的壓力下，對外國進口的依賴程度等問題。

而中國經濟對外所面臨的挑戰，則莫過于怎樣與世界第一大經濟體——美國相處。自特朗普當選為美國總統后，中美關系便陰云不斷。那么，這兩個經濟巨頭在2017年是否會“碰撞”？

特朗普針對中國的言論一向極不友好，他誓言要增加中國進口貨物的關稅，挑動日本和韓國發展自己的核武器，質疑美國對臺灣的長期政策，企圖以“一個中國”為前提作為貿易談判的籌碼，做出美國總統（或當選總統）首次與臺灣接觸——與蔡英文通話這一挑戰中國底線的過分行為，還任命反華經濟學家彼得·納瓦羅為貿易理事會主席。納瓦羅曾指責中國對美國經濟造成嚴重破壞，其言論被特朗普稱贊為“富有遠見”。

盡管眼下尚不清楚特朗普是否會解除哪些貿易協議，他的真正意圖還很難確定。與此同時，中國在2016年即將結束之際，宣布了雄心勃勃的太空計劃，向世人顯示了國家的太空力量。盡管中國經濟增長放緩了一點，但與歐洲相比，中國將繼續保持6.5%的GDP這一非常高的經濟增長率。

最后，幾乎永遠是財經熱點的中國樓市，這些年來房價似乎只漲不跌，已經成了多數中國民眾的固定思維模式。不過時過境遷，切不可再刻舟求劍。當今決策者已明確表示：“房子是用來住的，不是用來炒的”。很顯然，如果高房價再不受到遏制的話，中國的實體經濟將被綁架，經濟就可能陷入危機。經濟學其實就是選擇學，兩害相權取其輕。至少2017年中國房價不可能再現2016年瘋長的場景了。