中國網財經2月18日訊(記者 高曉锳)新三板首次調層的交卷時間已進入50個交易日倒計時，950家新三板創新層企業能否繼續“笑傲”，回想去年的“沖層大戰”，這次所謂的“保層大戰”是否還會讓人殫精竭慮。為此，中國網財經記者詢問了多位業內人士，一幅保層眾生相隨之呈現。

保層大戰硝煙漸起 三大問題成保層關鍵

中國網財經記者在詢問幾家處于創新層且未滿足共同標準的企業時發現，多家公司在談及“保層”時表示“未關注標準”“完成指標難度不大”。但也有某做市商負責人表示，由于創新層企業更加靠近政策利好，因此保層 “火藥味”仍舊不減，上門提出保層需求的企業仍舊較多。

安信證券新三板研究負責人諸海濱曾表示，作為新三板1萬多家公司中“脫穎而出”的不到1/10的創新層企業，盡管一年來并未在定增及流動性方面占有明顯優勢，但有形象上的優勢和政府的背書，估值相對較高，相較于基礎層仍具有一定吸引力。

對于保層標準，股轉的分層文件明確指出，除了必須繼續滿足三個標準之一外，還必須同時滿足兩個共同標準，即合格投資者不少于50人和最近60個轉讓日實際成交天數占比不低于50%。

綜合來看，面臨“降層”風險的創新層公司，問題主要集中在三個方面，分別為“財務指標不達標”、“合格投資者數量不足50人”和“存在違法違規行為”，而這其中合格投資者數量又是企業問題出現最多的標準。

而從現有數據看，保層大戰或將涉及眾多公司。新華網引用中泰證券新三板研究團隊分析稱，950家現有的創新層公司中，約342家做市公司、227家協議公司都可能被調出創新層，僅381家公司有望“保層”。

此外值得注意的是，截至目前，創新層已有14家公司被股轉系統采取自律監管措施，10家公司被證監會及派出機構采取行政監管措施，1家公司被檢察機關立案調查，后面這11家創新層企業將無緣保層角逐。

市場需求催生合格投資者中介亂像

對于要保層的企業來講，上述三大問題中合格投資者數量的標準或許是最容易“操作”的。而企業對合格投資者的渴求隨之催生了一種中介商機，他們通過二級市場買入的方式，幫助企業增加合格投資者人數。

一位新三板投資人士對中國網財經記者表示，對合格投資者有著迫切需求的企業已成為目前他們的階段性重點業務。有媒體曾報道，目前新三板企業對合格投資者需求很大，多數業內開展投資者引入業務的中介公司都對接10家甚至20家左右的新三板企業，其中不僅有“保層”企業，也有還在基礎層的“沖層”企業。

按照規定，新三板合格投資者包括機構投資者、金融產品和自然人投資者三大類，每類投資者都有嚴格的篩選標準，如機構投資者包括注冊資本500萬元以上的法人機構、實繳出資總額500萬元以上的合伙企業。

盡管在嚴打的大環境下，由于合格投資者需求的增大仍然會有不法分子鋌而走險。不過在股轉的嚴格監管下，部分違規行為原形畢露，2016年8月23日，股轉系統一次性給10家未嚴格執行投資者適當性管理制度的主辦券商開出“罰單”，這10家券商，總共為4807名不合格的自然人開通了新三板的投資賬戶。

長沙某合格投資者俱樂部負責人對中國網財經記者表示，目前并不缺少合格投資者，只是缺少質地優良的企業。在目前400余家缺少合格投資者的企業中，除去財務不達標和不需要中介服務的企業大概有100余家，其中又有正在IPO輔導、停牌和不看好、不珍惜創新層的企業，最終僅剩50~60家的市場需求量。經過今年的創新層篩選后，連續兩年保留在創新層的企業將不再存在合格投資者人數不足的現象，因此，明年沖刺股東人數的業務或許已經失去意義。

當然，并非所有企業都需要為保層殫精竭慮。南北天地董秘崔彥軍對中國網財經記者表示，相較于基礎層，創新層的流動性仍有著明顯優勢，因此保層對于多數財報達標的創新層企業是階段性要完成的任務，但并沒有想象中焦灼。

最新數據顯示，截止1月18日，已有162家創新層企業宣布IPO計劃，此外，部分貧困縣的新三板掛牌公司在政策出臺后股價出現大幅上漲。

興業證券也曾公開表示，950家創新層企業中有875家企業在財務方面符合創業板IPO標準。對貧困地區、西藏地區和東北地區的公司進行扶持的 IPO 新規，更是讓新三板企業出現一輪“搬家潮”。而那些有志上市的創新層企業對于“保層”興趣并不十分強烈，多數將未來方向放在IPO上。