本周末，關于再融資新規的解讀刷遍了朋友圈，火山君在周末也在一直關注各方對此的解讀，因為這個消息對市場來說是太重要了。 今日，火山財富（微信號：huoshan5188）也將重點對再融資新規做一個解讀；由于本周五市場的下跌，其次也談談目前的大盤情況。 再融資新規的影響 消息面上，2月17日，證監會對《上市公司非公開發行股票實施細則》（以下簡稱《實施細則》）部分條文進行了修訂，發布了《發行監管問答—關于引導規范上市公司融資行為的監管要求》（以下簡稱《監管問答》）。 本次修訂后的《實施細則》進一步突出了市場化定價機制的約束作用，取消了將董事會決議公告日、股東大會決議公告日作為上市公司非公開發行股票定價基準日的規定，明確定價基準日只能為本次非公開發行股票發行期的首日。 《監管問答》主要內容為：一是上市公司申請非公開發行股票的，擬發行的股份數量不得超過本次發行前總股本的20%。二是上市公司申請增發、配股、非公開發行股票的，本次發行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個月。前次募集資金包括首發、增發、配股、非公開發行股票。但對于發行可轉債、優先股和創業板小額快速融資的，不受此期限限制。三是上市公司申請再融資時，除金融類企業外，原則上最近一期末不得存在持有金額較大、期限較長的交易性金融資產和可供出售的金融資產、借予他人款項、委托理財等財務性投資的情形。 2月18日，證監會又發了補充說明：上市公司并購重組總體按照《上市公司重大資產重組管理辦法》(以下簡稱《重組辦法》)等并購重組相關法規執行，但涉及配套融資部分按照《上市公司證券發行管理辦法》、《上市公司非公開發行股票實施細則》(以下簡稱《實施細則》)等有關規定執行。本次政策調整后，并購重組發行股份購買資產部分的定價繼續執行《重組辦法》的相關規定，即按照本次發行股份購買資產的董事會決議公告日前20個交易日、60個交易日或者120個交易日的公司股票交易均價之一定價。配套融資的定價按照新修訂的《實施細則》執行，即按照發行期首日定價。配套融資規模按現行規定執行，且需符合《發行監管問答—關于引導規范上市公司融資行為的監管要求》。配套融資期限間隔等還繼續執行《重組辦法》等相關規則的規定。 專業人士解讀： 1，再融資的用途包括償還銀行貸款或其他負債、補充流動資金、擴大產能或者投資新項目等。 2，根據上面的內容，實際證監會已經說得很清楚了，意思就是重組中的發行股份購買資產按照《上市公司重大資產重組管理辦法》執行，但是其中的配套融資按照《上市公司證券發行管理辦法》、《上市公司非公開發行股票實施細則》等有關規定執行。這意味著重大資產重組中，募集配套資金的規模和定價都按照再融資新規執行，但是重大資產重組的募集配套資金的時間間隔則按照《重組辦法》執行，沒有18個月的時間間隔。 3，《上市公司重大資產重組管理辦法》里面沒有規定18個月才能夠實施重組的這個規定，所以對于那些連續多次進行外延式并購的公司是否有影響，還需要進一步的觀察。比如有的行業目前集中度不高，行業內進行兼并重組是一個趨勢，還有就是，僅進行發行股份購買資產不配套募資，那么是否有影響呢？這兩個都需要進一步的觀察。 4，重組中發行股份購買資產的定價方式是，董事會決議公告日前20個交易日、60個交易日或者120個交易日的公司股票交易均價之一定價。配套融資的定價方式是非公開發行股票發行期的首日。一般來說，募集配套資金大多有機構、定增基金等參與，這將縮減他們的套利空間，由于再融資新規采取的是新老劃斷的方式，可能這個影響在今年對于機構、定增基金還不太明顯，但明后年影響就會體現出來。 5，由于機構參與的募集配套資金定價是以本次非公開發行股票發行期的首日為準，所以有可能誕生一種新的盈利模式，比如在非公開發行股票發行期的首日之后，股價才可能會拉升。 6，本次再融資新規把再融資定價、再融資規模、再融資的時間間隔、再融資條件都修改了，這表明再融資新規相比以前有所收緊。 7，再融資新規對于殼股、上市公司對外并購、資產注入有什么影響？對于對外并購、資產注入、借殼上市沒影響，僅對其中的募集配套資金有影響。影響殼股價值的主要是新股發行的稀釋效益，殼股的再融資能力也會受到再融資新規的影響。對外并購、資產注入、借殼上市等重大資產重組是按照《上市公司重大資產重組管理辦法》執行。 8，除了發行股份募集配套資金，再融資還包括發行可轉換債券（可轉換債券到時也可以轉成股票的）、優先股等，不過可轉換債券、優先股應該對財務指標方面有一些要求，所以在再融資管理趨嚴的情況下，優質公司的再融資能力顯得更為重要。在這個再融資新規下，相較重資產公司來說，那些現金流好、輕資產類的公司的內生性增長能力更強，而那些重資產的資本密集型產業需要消耗大量的資金，會受到再融資新規的一些制約。這個在選股上，就需要引起重視，如果看好的是一家重資產的公司，那么就需要審視他的融資能力如何了。 9，在前段時間，管理層表示，未來2-3年消化掉新股堰塞湖，再融資政策趨緊，有利于新股發行順利實施。去年上市新股220多家，募集資金1700億元左右。據證監會網站消息，截至2017年1月19日，證監會受理首發企業721家，如果是3年把721家發完，每年也就200多家，初看融資量不算大，但是估算IPO融資量需要注意未來也會有新的企業去IPO排隊，也需要關注其中的大盤股有多少。 10，對于這個再融資新規，一方面是為了順利解決IPO堰塞湖，一方面也利好市場，但同時，也注意到大股東的減持問題，所以市場對這個再融資新規的消息作何反應，請接著看下面的大盤分析。 滬指處于關鍵壓力位 對于大部分投資者來說，本周五的大盤下跌出乎意料。 而對火山君來說，這個是可以預見的，因為目前的滬指離牛熊分界線很近了，周五的牛熊分界線的點位在3261點。去年11月29日，滬指在3300點見頂回落，估計就有牛熊分界線壓力的影響。 滬指的反彈趨勢還是延續之中的。 去年初以來的資金線走勢，表明資金水位是逐波下降的。關于資金線的分析詳見春節前的文章《僅4個交易日就春節，節前反彈的小目標能實現嗎？還有這個大目標等著你！》。 ▼去年初以來的資金線 隨著未來新股持續發行和大股東減持，殼股、垃圾股、概念股的估值水平可能還會降低的，因此對于手中的個股還需要區別對待。對于手中的優質股可以根據大盤環境靈活的做波段，而對于那些殼股、垃圾股、妖股、概念股仍然需要注意它們的風險。 就短期來說，由于滬指遇到牛熊分界線的壓力，能夠橫盤震蕩都是一種比較不錯的表現了；如果遇阻回落則是正常的表現；如果滬指要想吃掉周五的陰線并且向上突破牛熊分界線，那么成交量必須要放大才有可能實現。去年11月29日，滬指3481億元的成交量都遇阻回落，那么要想突破牛熊分界線，滬市成交量要大于3481億元才行。 作為穩健性的投資者，在短期趨勢不明朗，看不懂的情況下，適當的控制倉位是有必要的。 火山財富扎根于全國最大原創投資理財資訊發源地——《每日經濟新聞》，由多位征戰股市一線的資深財經記者全心全力打造。 用手機微信掃描下方二維碼，即可快速關注“火山財富”。