每經記者 夏冰 每經編輯 盧祥勇

成立后的第11年，桔子酒店就這樣被賣了。這筆買賣背后的大金主正是目前在中高端酒店領域布局得愈發如魚得水的華住酒店集團。

2月27日，華住酒店集團對外宣布，已與以美國投資基金凱雷集團為首的投資人簽署股權收購協議，以36.5億元人民幣的價格全資收購桔子水晶酒店集團100%股權。雙方合并后，桔子水晶將作為獨立業務運行。

值得注意的是，桔子水晶CEO吳海在華住正式對外發布消息后，在其個人公眾號發布的文章內容顯示，“此刻我才想起我們只是一個代孕媽媽，我忘了孩子從懷孕的第一天其實就不是我的。”

拿下桔子酒店 華住繼續開拓中高端市場

公開資料顯示，桔子水晶酒店集團由現任CEO吳海創辦于2006年，就在當年，桔子水晶酒店完成第一輪3000萬美元融資。集團旗下擁有桔子水晶酒店、桔子酒店·精選、桔子酒店等品牌，酒店總數200多家（含在建和管道中）。記者注意到，桔子水晶酒店是一個非常有個性的精品酒店品牌，最大的優勢是獨特的設計師酒店定位，擁有一支由眾多優秀的國際設計師組成的設計師團隊，每家酒店都是不同風格，連續三年獲得“中國最佳設計師酒店”與“中國最佳精品酒店大獎”。

而華住酒店集團則于2005年創立，是中國的連鎖酒店巨頭之一。經過十多年的發展，華住已經在中國370多個城市里擁有3200多家酒店，旗下擁有12個酒店品牌，包括海友、怡萊、漢庭、星程、全季、漫心、禧玥以及雅高品牌宜必思、宜必思尚品、美居、諾富特、美爵等品牌。

那么，華住這樣的一家中國連鎖酒店業內巨頭和中國最具設計感的連鎖精品酒店品牌之間牽手，其背后的商業邏輯是什么？

華住酒店集團CEO張敏是這樣說的：“全球酒店業合并的浪潮方興未艾。桔子水晶酒店整個風格和定位深受年輕族群和時尚愛好者的喜愛。雙方合并后，桔子水晶旗下各品牌與華住的現有產品線和客群形成了差異化，可以為我們會員提供更過豐富的酒店選擇，在消費升級的浪潮中增強了華住在酒店市場上的領先地位。”

事實上，隨著消費市場的升級，結束爆炸性增長的中國經濟型酒店行業，在如何讓經濟型酒店不被消費者拋棄這件事上，各家都在嘗試努力著最新的打法。從華住近兩年披露的各項投融并購活動來看（此前2014年底曾與雅高酒店集團聯姻），華住已將其近年來品牌的策略調整為走中高端路線。拿下桔子酒店后，首先將增加華住在中高端市場的占有率。

張敏表示，雙方合并后，桔子水晶將作為獨立業務運行在華住未來的品牌組合策略中，將充分發揮桔子水晶旗下各品牌的設計與創新優勢。

資方推動 酒店巨頭間并購將層出不窮

在華住方面宣布這起并購案后，桔子水晶創始人吳海在其個人公眾號談賣公司時，直言“其實我只是個代孕媽媽”。

吳海寫道：我不知道孩子的母親到底是誰，當最早的投資人把錢給我的時候，我知道他們是孩子的母親，當早期投資人退出再賣給其他投資人的時候，我想原來他們才是孩子的母親，當最后一個戰略投資人華住酒店集團從他們收上接過來之后，我才知道他們可能是孩子的母親。其實，孩子帶這么多年，我形成了錯覺，覺得這是我的孩子，其實我只是一個代孕媽媽。

記者注意到，2012年，凱雷投資集團以不低于7500萬美元的金額投資桔子酒店的母公司Mandarin Hotel Holdings Limited，獲得49%股權，成為桔子酒店集團的最大股東。

在拿到上述投資后，吳海此前曾在個人博客和微博上發文自曝與凱雷投資對賭事實，在吳海在發布的一篇標題為《賭》的文章，披露他與凱雷基金之間的對賭，凱雷基金給桔子酒店投了一筆錢，而作為交換，吳海把自己全部期權抵押出去：若企業做得不好，期權將全部轉給凱雷；若企業做得好，吳海就能拿回這些期權。

“今年（2012年）凱雷給我們投了一筆錢，像大家想象的一樣，這里面肯定有對賭條款，但是唯一不一樣的是，最大的賭家是我，單從這次賭局規則來說，這是一個只有我輸或者平的賭法。”吳海在博文中表示。

“桔子水晶的吳海是一個比較認真的企業家，沒有盲目追求數量。我確認至少2011年還沒有開放加盟，那時候是28家酒店，后來確實有加盟了，擴大規模是VC/PE的要求。”華美首席知識專家趙煥焱對記者分析，從感情上來說，吳海是很不愿意被賣的，但無奈是對賭協議，這是投資方的意愿。

眼下的事實是，桔子水晶已經是華住的囊中物了。記者注意到，近年來，華住和雅高的資本聯姻合作、如家合并入首旅酒店、錦江系收購盧浮集團、鉑濤集團、維也納集團等發生在國內經濟型酒店巨頭間的多起并購案在說明一個事實：當下，國內酒店業已然進入了資本并購潮時代，經濟型連鎖酒店進入了規模化和資本化運作時代，以規模化降低運營成本，抱團取暖是最好的選擇。

趙煥焱分析，隨著酒店市場越來越成熟，而競爭也加劇，因此在背后資本方的推動下，這些酒店巨頭之間的并購層出不窮，這也很正常，酒店業發展到現在的市場局面，就是進入了資本并購潮時代。大型酒店企業并購中小型同業，然后寫成幾大酒店集團公司各占一方江山的格局。他表示，接下去，酒店業間還會發生資本或戰略層面的合作。在趙煥焱看來，雙方管理方式與企業文化難以融合，企業并購的通病。