2月28日，超越馬化騰；

3月1日，一度超越馬云。

輕盈而優(yōu)美的追趕腳步，不，是舞步——這就是順豐控股實(shí)際控制人王衛(wèi)本周在中國(guó)富豪榜上的排名趕超之旅，全球財(cái)經(jīng)界為之瞠目結(jié)舌。

短短兩天時(shí)間內(nèi)，中國(guó)富豪榜前三的排序被一再打亂，這不僅是中國(guó)商業(yè)江湖的“巔峰之作”，在全球范圍也十分罕見。

我們把時(shí)間緩慢回放：2月28日，順豐市值超過2794億元，王衛(wèi)身家超越馬化騰，成為中國(guó)內(nèi)地富豪榜第三名；3月1日，順豐再度漲停，王衛(wèi)身家超越馬云——盡管該股當(dāng)日沖高回落，且在3月2日下跌2.99%，但這絲毫沒有減弱順豐造富神話對(duì)人們形成的沖擊力。

大人物的命運(yùn)，大人物自己可以創(chuàng)造；王衛(wèi)的首富地位，卻是由一群普通人創(chuàng)造的。中國(guó)7億多網(wǎng)民每單20多元的快遞需求聚在一起，讓順豐斬獲了575億元的年收入；十多萬名快遞小哥騎著電瓶車，櫛風(fēng)沐雨、走街串巷，將數(shù)以十億計(jì)的快遞從天涯送到海角；而在資本市場(chǎng)，一群外界永遠(yuǎn)也不可能知道名字的游資大佬，則將順豐的股價(jià)從一個(gè)不可思議的位置，推向了另一個(gè)更加不可思議的位置。

一個(gè)靠龐大的人力打造的龐大快遞公司，可以用“天”這個(gè)時(shí)間單位來趕超正在徹底改變世界商業(yè)模式的頂尖科技公司，這個(gè)邏輯讓很多人一下子感到頭腦缺氧，有些難以接受。

快遞行業(yè)本身是一個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)，而且集中度非常低，在這樣一個(gè)行業(yè)，順豐控股的市值和實(shí)際控制人的身家快速趕超頂尖科技公司，這是一個(gè)合理的現(xiàn)象嗎？背后的邏輯在哪里？快遞行業(yè)未來的支撐點(diǎn)在哪里？

本組報(bào)道，我們?cè)噲D以客觀的視角，對(duì)上述問題一一審視。

網(wǎng)點(diǎn)調(diào)查

順豐控股網(wǎng)點(diǎn)：控制能力強(qiáng)，但成本較大

每經(jīng)記者 于垚峰 謝欣 每經(jīng)編輯 張海妮

雖然順豐旗下除了快遞業(yè)務(wù)，還有冷鏈、金融、商業(yè)等其他業(yè)務(wù)，但對(duì)于普通消費(fèi)者而言，接觸最多的肯定是順豐的快遞業(yè)務(wù)即順豐速遞。

不可否認(rèn)的是，順豐速遞憑借其速度與服務(wù)質(zhì)量上的優(yōu)勢(shì)在消費(fèi)者心中贏得了較高的地位。不過，作為普通消費(fèi)者，一般能接觸到的都是那些行色匆匆的快遞小哥，而他們身后則是遍布全國(guó)的順豐速遞網(wǎng)點(diǎn)，這些網(wǎng)點(diǎn)究竟是如何進(jìn)行運(yùn)作與管理的？

據(jù)媒體公布的近期數(shù)據(jù)顯示，時(shí)至今日，順豐擁有45000個(gè)網(wǎng)點(diǎn)，15000臺(tái)運(yùn)輸車輛，6200條運(yùn)輸干線，72000條運(yùn)輸支線，成為覆蓋200多個(gè)國(guó)家的“快遞帝國(guó)”。

網(wǎng)點(diǎn)人員相對(duì)穩(wěn)定

曾經(jīng)，送快遞被視為臟、累、差的活，但是隨著快遞行業(yè)的幾大標(biāo)桿企業(yè)順豐、圓通、申通等陸續(xù)在A股上市，快遞業(yè)的運(yùn)營(yíng)模式越來越規(guī)范，企業(yè)也越來越成熟，很多求職者開始重新審視這一行業(yè)。

作為深市第一大市值股的順豐控股（002352，SZ），其運(yùn)營(yíng)模式與國(guó)內(nèi)其他幾大快遞企業(yè)的運(yùn)營(yíng)模式有所不同，順豐采用的是直營(yíng)模式。以上海為例，順豐控股在上海設(shè)立分公司，上海市的每個(gè)區(qū)都設(shè)有一個(gè)分部，每個(gè)分部下面，再根據(jù)區(qū)域面積的大小，相應(yīng)地設(shè)立或多或少的網(wǎng)點(diǎn)。

2017年3月1日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以求職者的身份，從順豐上海松江分部下面的岳陽(yáng)網(wǎng)點(diǎn)一位工作人員處了解到，該網(wǎng)點(diǎn)主要負(fù)責(zé)岳陽(yáng)街道片區(qū)的快遞收寄和派送業(yè)務(wù)，全網(wǎng)點(diǎn)的工作人員大概有六七十位，人員相對(duì)穩(wěn)定，年前辭職的人只有兩三位。

“補(bǔ)上這幾個(gè)空缺和新招收的員工，也就是六七個(gè)崗位，年后第一個(gè)工作日人員就招滿了。”上述工作人員表示。

順豐除了這些規(guī)模較大的網(wǎng)點(diǎn)外，還會(huì)在一些社區(qū)的便利店設(shè)立一些收貨寶合作點(diǎn)，方便周邊有寄件需求的人可以自行到這些收件點(diǎn)寄送快件。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過順豐速遞的微信公眾號(hào)查詢到上海市松江區(qū)人民北路富鑫便利店、松江區(qū)榮樂中路372號(hào)中國(guó)體育彩票店有兩個(gè)合作點(diǎn)。

3月1日下午，記者首先來到位于松江區(qū)人民北路的富鑫便利店合作點(diǎn)，店主向記者介紹，這個(gè)店去年之前，曾經(jīng)是順豐的一個(gè)合作點(diǎn)，但現(xiàn)在已經(jīng)不是了，目前只是天天快遞等的代理點(diǎn)。

此后，記者又來到位于上海松江區(qū)榮樂中路372號(hào)的中國(guó)體育彩票店，店內(nèi)的老板向記者表示，這里從來沒有代理過包括順豐在內(nèi)的任何快遞公司的業(yè)務(wù)，沒有收發(fā)過快件。

直營(yíng)模式的“負(fù)擔(dān)”

今年春節(jié)后，包括圓通、天天等幾家快遞公司，曾數(shù)次傳出因返工率低、人手緊張而出現(xiàn)大規(guī)模快件積壓的情況，而順豐的情況卻完全不同，主要原因就在于順豐與“通達(dá)系”模式不同，一個(gè)為直營(yíng)模式，一個(gè)為加盟模式，經(jīng)營(yíng)模式的不同也直接導(dǎo)致了快遞員收派件所能拿到的利潤(rùn)存在較大的差異。

據(jù)一位順豐前員工宇文（化名）向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者介紹，順豐小哥收件的提成是3.5元/件，派件的提成則是1.5元/件，全國(guó)統(tǒng)一。因此，盡管收件還需要包裝等程序，相對(duì)較繁瑣，而派件則簡(jiǎn)單很多，但是快遞員們依然更愿意收件。而對(duì)比順豐，“通達(dá)系”快遞員們收派件能拿到的提成則根據(jù)地區(qū)不同有所差異，低的可能只有0.5元/件，高的在1元/件上下。

宇文表示，這兩者存在差異的原因就在于，“通達(dá)系”是加盟商體系，地區(qū)的大加盟商分包給下面的小加盟商，存在著一個(gè)“層層盤剝”的過程，最終能分到快遞員手里的利潤(rùn)就很少了。

不過，這種直營(yíng)模式的相對(duì)讓利行為也意味著順豐的一些直營(yíng)店會(huì)面臨更大的盈利壓力，而這些壓力最終依然會(huì)由順豐來承擔(dān)。

宇文透露，他此前還在順豐工作期間，華南地區(qū)作為順豐的大本營(yíng)，業(yè)務(wù)量最多；總體看，華南、華東和華北的部分地區(qū)是盈利的，而華中和西部地區(qū)則很多是虧損的，但長(zhǎng)三角、珠三角和北京這幾個(gè)地區(qū)的盈利已足以支撐起全國(guó)。不過，對(duì)于這種說法，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者未能從順豐快遞公司獲得進(jìn)一步的佐證。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還了解到，作為直營(yíng)模式經(jīng)營(yíng)，在遇到客戶投訴時(shí)，順豐與“通達(dá)系”的處理方式也有很大不同。宇文表示，順豐曾經(jīng)有一個(gè)部門專門負(fù)責(zé)監(jiān)察網(wǎng)點(diǎn)對(duì)投訴的處理，側(cè)重考慮客戶對(duì)服務(wù)的評(píng)價(jià)。

中國(guó)物流學(xué)會(huì)特約研究員楊達(dá)卿在接受媒體采訪時(shí)表示，目前，快遞行業(yè)在加盟式企業(yè)總部和加盟商還沒找到合理的生態(tài)協(xié)同機(jī)制下，順豐等直營(yíng)式企業(yè)一線穩(wěn)定性優(yōu)勢(shì)明顯。但隨著“互聯(lián)網(wǎng)+快遞”的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)勢(shì)必在管理上重構(gòu)加盟式快遞生態(tài)，在服務(wù)上大數(shù)據(jù)導(dǎo)流物流，這一方面或強(qiáng)化加盟商與總部的生態(tài)捆綁，另一方面將更多降低一線低端人力需求。

楊達(dá)卿稱，隨著中國(guó)第三方人力資源服務(wù)公司的涌現(xiàn)和物流大數(shù)據(jù)平臺(tái)更深度導(dǎo)流物流，快遞商可以更多地采用外包人力，未必需要大量自有員工。傳統(tǒng)快遞加盟模式，或?qū)⒆呦蛐录用四Ｊ健５珜?duì)于已經(jīng)有10多萬員工的順豐，如果不調(diào)整新環(huán)境，原來的直營(yíng)優(yōu)勢(shì)或變成劣勢(shì)。

但是，整個(gè)行業(yè)利潤(rùn)增速放緩，面對(duì)不斷上漲的人工成本和快遞業(yè)務(wù)員的收入，從模式上來看，直營(yíng)模式的成本控制能力強(qiáng)，不過成本也比較大，未來公司是否會(huì)考慮加盟模式？對(duì)此，3月2日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者向順豐控股發(fā)去采訪函，但未能收到回復(fù)。

此外，另?yè)?jù)宇文表示，由于順豐倉(cāng)儲(chǔ)能力很弱，貨物不能積壓，因此都是“快進(jìn)快出”，網(wǎng)點(diǎn)壓力實(shí)際上是很大的。

小哥調(diào)查

順豐快遞小哥現(xiàn)狀：很辛苦，回家和女朋友說話的時(shí)間都沒有

每經(jīng)記者 于垚峰 吳凡 每經(jīng)編輯 張海妮

很多人還記得，去年順豐快遞小哥被掌摑后，順豐創(chuàng)始人王衛(wèi)在獲知消息后，誓言不追究“兇手”就辭職，不少網(wǎng)友紛紛點(diǎn)贊，認(rèn)為王衛(wèi)尊重員工、善待員工，甚至在近期順豐上市敲鐘的儀式中，這位被打的快遞小哥還被邀請(qǐng)出席，成為敲鐘的重要嘉賓之一。

順豐上市后，王衛(wèi)更是給十多萬順豐員工發(fā)放價(jià)值上億的紅包，其在公司上市敲鐘儀式上也再三表示，對(duì)快遞事業(yè)的執(zhí)著和對(duì)員工的關(guān)愛不變。

實(shí)際上，雖然王衛(wèi)提及對(duì)順豐員工的關(guān)愛不變，但是作為順豐基層員工的快遞小哥的生存現(xiàn)狀，卻鮮有人了解，他們的日常工作是怎樣的？他們的背后又存在著怎樣的艱辛？對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者先后采訪了幾位順豐快遞員，試圖走進(jìn)他們的生活，為讀者展示快遞行業(yè)真實(shí)的場(chǎng)景。

●“送快遞是很辛苦的事”

時(shí)鐘剛過21時(shí)，正是晚間的“黃金時(shí)段”，在電話那頭，阿永（化名）的聲音聽起來卻十分疲憊。

阿永是在南京工作的順豐快遞小哥，剛剛?cè)肼?、4個(gè)月，在與他的交流中，被提到最多的便是“送快遞是很辛苦的事”。

“（工作十幾個(gè)小時(shí)）是一個(gè)常態(tài)，快遞員的工作時(shí)間基本是從早上7點(diǎn)多到晚上8點(diǎn)多，一天12多個(gè)小時(shí)。”阿永講到，“比如今天收了30個(gè)件或者40個(gè)件，你可能到晚上才有時(shí)間去包裝這些東西，包好這些件是需要花時(shí)間的”。

實(shí)際上，由于快遞員工作時(shí)間較長(zhǎng)，有的快遞小哥甚至忙完回來連和女朋友說話的時(shí)間都沒有。

“不親身經(jīng)歷一回，你永遠(yuǎn)不知道快遞行業(yè)有多么辛苦。”梁曉奇（化名）是長(zhǎng)沙市雨花區(qū)順風(fēng)速遞一個(gè)網(wǎng)點(diǎn)的快遞員，在結(jié)束了一天的工作之后，回家一頭倒在床上，感慨萬千。

此時(shí)是3月1日晚上9點(diǎn)半。

梁曉奇是一位“90后”，入職順豐的時(shí)間還不到半年。沒有自己的時(shí)間，是他對(duì)這份工作最大的一個(gè)感受。

梁曉奇的女朋友告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，每天早上7點(diǎn)半，他就要去上班，到單位開晨會(huì)，然后全天的時(shí)間幾乎都在工作，一直要到晚上七八點(diǎn)，這是比較正常的時(shí)間，如果當(dāng)天的快遞件比較多，則要到晚上九點(diǎn)多。

“大部分的時(shí)候，我早上還沒有醒，他就已經(jīng)去上班了，晚上回來后，人也很疲倦，連說話交流的時(shí)間都很少。”梁曉奇女朋友有點(diǎn)心疼地說：“進(jìn)入順豐工作幾個(gè)月，感覺他瘦了幾斤。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者亦從一位順豐快遞車駕駛員老孟（化名）處了解到，“收派員的確十分辛苦，早上六點(diǎn)多就要去收派點(diǎn)忙碌，有時(shí)候晚上六點(diǎn)多還要去收派點(diǎn)進(jìn)行分派，每天大概要來回五次，一直忙到晚上”。

●工資不穩(wěn)定

事實(shí)上，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者此前在一個(gè)順豐網(wǎng)點(diǎn)處了解到，雖然快遞工作很辛苦，但是有的快遞小哥一個(gè)月拿上萬元也是常有的事。

曾在順豐基層工作的小葉（化名）向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者具體描述了順豐的待遇：“順豐是靠勞動(dòng)力賺錢。具體而言，收一個(gè)件是3.5元的提成，派一個(gè)件是1.5元的提成”。

老孟告訴記者，順豐快遞員的計(jì)酬方式是“基本工資＋績(jī)效提成”，“根據(jù)各個(gè)城市的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，績(jī)效提成可能有略微的不同，但是差別還是不大的”。

“我們快遞員工資是有高有低的，具體的也不好說，平均工資大概6000元左右吧。”阿永提到，“其實(shí)這是根據(jù)我們的收派件的量來的。如果派件多，收件也多，那么工資就會(huì)很高，反之會(huì)很少”。

由于收派件的提成不同，小葉講到，“很多快遞員大多愿意收件，而不愿意送件，因?yàn)樗图致闊岢捎值停占趾?jiǎn)單，提成也高，不過從時(shí)效上看，收件的手續(xù)相對(duì)比較繁瑣，需要稱重、包裝、填單，而派件只要為客戶分派就行了”。

值得注意的是，收派件的多少并不是由自己決定的，而是由區(qū)域來決定的，所以不同地區(qū)的差異會(huì)非常大。“如果你分到的這個(gè)區(qū)域派件量少、收件量也少，那么下班就早，不過這也意味著工作時(shí)間少，掙錢也少。”阿永表示。

“比如送寫字樓就很簡(jiǎn)單，件多，送的也大多是文件，一天能送個(gè)一兩百份。”小葉表示，“如果是老住宅區(qū)、商住混合區(qū)、商務(wù)區(qū)那就很麻煩了，因?yàn)楹茈y跑，不知道具體位置，收派件量也不明確，所以差異很大”。

不過，記者隨后從小葉處也了解到，雖然區(qū)域不同而帶來了工資的不穩(wěn)定性，但是相比“三通一達(dá)”，順豐的工資還是挺不錯(cuò)的。

“其實(shí)任何快遞系統(tǒng)都是按勞分配的，不同的是“三通一達(dá)”是加盟式的，工資肯定沒有老板高。”小葉講到，“但是順豐不會(huì)，順豐是直營(yíng)模式，很多快遞員的工資比很多主管都高，不過這也導(dǎo)致了很多快遞員的晉升意識(shí)比較‘狹隘’，他們不想做主管，也不想做高層，只想賺錢，有個(gè)好區(qū)域”。

老孟也向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，一些快遞員有自己的規(guī)劃，向往上升，他們就會(huì)主動(dòng)提升自己的業(yè)務(wù)水平，通過公司的培訓(xùn)和考試，然后獲得晉升的機(jī)會(huì)，而另一部分快遞員并沒有這種意識(shí)，只是每天固定地收派件。

●“嚴(yán)苛”的考核要求

記者了解到，運(yùn)送快遞的過程并不總是一帆風(fēng)順。阿永就表示，“比如說你今天來了100個(gè)件，可能送不掉，你需要跟客戶溝通，最重要的是搞定客戶，如果客戶搞定了，即使今天送不完，領(lǐng)導(dǎo)也不會(huì)管你的”。

小葉也認(rèn)為，如果快遞順利地送到客戶手上的話，其實(shí)順豐與“三通一達(dá)”是沒有什么區(qū)別的，“關(guān)鍵在于不順利的這些事情上，可能其他快遞公司沒辦法去投訴，或者投訴效率會(huì)很慢，而順豐處理投訴是非常及時(shí)的，也是非常嚴(yán)厲的”。

記者了解到，順豐在快遞員服務(wù)質(zhì)量方面抓得非常緊，很多快遞員就怕這一點(diǎn)。小葉舉例稱，“公司以前在各地區(qū)的分公司有營(yíng)運(yùn)部，這個(gè)部門只考核快遞員的營(yíng)運(yùn)質(zhì)量和服務(wù)質(zhì)量，包括快件時(shí)效，有沒有準(zhǔn)時(shí)裝車等”。

小葉補(bǔ)充說：“在收派件方面，快遞員上門態(tài)度好不好，有沒有準(zhǔn)時(shí)送達(dá)，是不是按照公司規(guī)定的SOP的流程去做，有段時(shí)間這個(gè)部門只管這個(gè)，其他的都不管。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者進(jìn)一步獲悉，順豐快遞員都有自己的考核分?jǐn)?shù)，“一個(gè)是停降分，一個(gè)是業(yè)務(wù)分，如果出現(xiàn)投訴的話就會(huì)扣分，比如扣3分或者扣6分的話，會(huì)停止快遞員工作。”小葉進(jìn)一步透露，“不上班對(duì)快遞員影響很大，扣分扣得多的話，或者長(zhǎng)期出現(xiàn)服務(wù)質(zhì)量等問題，會(huì)調(diào)整自己的區(qū)域”。

通過進(jìn)一步的交流，記者也了解到，順豐也有嚴(yán)格的考核激勵(lì)機(jī)制，優(yōu)秀人才有晉升通道；同樣，如果出現(xiàn)了差錯(cuò)，引發(fā)投訴，也會(huì)受到扣罰。

梁曉奇表示，快遞員如果在服務(wù)過程中，出現(xiàn)顧客投訴的情況，快遞員要被扣分。“一年內(nèi)，如果扣罰分?jǐn)?shù)到了20分，則會(huì)被解雇。”

在小葉看來，如果遇到難搞定的客戶，公司一般情況下還是會(huì)偏向客戶，“部門會(huì)專門內(nèi)定是誰的責(zé)任，很多客戶在我們看來都是無理的要求，他們還是會(huì)傾向客戶這一邊”。對(duì)此，小葉也感慨，這一點(diǎn)（服務(wù)質(zhì)量）其實(shí)也是順豐發(fā)展這么快的原因之一。

順豐上市后，公司還給每個(gè)員工發(fā)了紅包，入職沒多久的梁曉奇也領(lǐng)到了1888元。和梁曉奇一樣，老孟也領(lǐng)到了一個(gè)大紅包，他表示，隨著順豐的上市，未來工資也會(huì)水漲船高的，“目前我是干一天休一天，每個(gè)月也有5000多元的工資，順豐上市后，我相信工資還會(huì)再調(diào)整的”。

不同于駕駛員老孟，在順豐上市后，身為快遞員的阿永卻并沒有特別興奮，雖然也拿到了紅包，不過來到快遞行業(yè)后，他最大的感受就是辛苦。目前，阿永的工資水平在5000元左右，被問及是否對(duì)工資滿意，阿永猶豫了一下后表示，一般吧，但是很累！

財(cái)務(wù)揭秘

順豐控股百倍估值背后的“秘密”：銷售凈利率不及“通達(dá)系”直營(yíng)重要外包也重要

每經(jīng)記者 王硯丹 孫嘉夏 每經(jīng)編輯 宋思艱

鼎泰新材變?yōu)轫権S控股（002352，SZ），同樣一個(gè)代碼，裝入了不同的資產(chǎn)，它就有了不同的市場(chǎng)表現(xiàn)。

經(jīng)歷了2月21日以來的連續(xù)暴漲之后，截至3月1日盤中，順豐控股總市值達(dá)到3064.12億元。雖然此后其股價(jià)有所回調(diào)，但截至3月2日收盤，順豐控股總市值仍達(dá)2841億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過申通、圓通、韻達(dá)這三家A股“同門”。

順豐到底值不值2841億市值？相比其他快遞公司，它又有何優(yōu)勢(shì)能一騎絕塵？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者深入研究財(cái)務(wù)報(bào)表，以期揭示其后的奧妙。

●按扣非凈利口徑 順豐估值已逾100倍

按照3月2日市值和2016年業(yè)績(jī)預(yù)告的凈利潤(rùn)估算，目前A股“快遞四小龍”中，順豐2016年靜態(tài)市盈率達(dá)到67.75倍，估值高居榜首；圓通為59.03倍，僅次于順豐；申通和韻達(dá)2016年市盈率則分別為32.42倍、41.04倍。

如果按照扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)來計(jì)算，順豐的估值更高——2016年順豐控股扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為26.43億元。如此計(jì)算，順豐控股2016年市盈率已經(jīng)高達(dá)107.43倍。

快遞公司員工眾多，是典型的勞動(dòng)密集型行業(yè)——截至2016年6月30日，順豐自有員工就有112065人。對(duì)一家勞動(dòng)密集型企業(yè)來說，67.75倍市盈率究竟高不高？

整體來看，快遞行業(yè)近年來毛利率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。這一點(diǎn)，順豐控股在公告中已經(jīng)闡述得非常明確：“近年來，快遞行業(yè)毛利率呈下滑趨勢(shì)，主要原因在于收入端全行業(yè)快遞平均單價(jià)逐年下滑而成本端人工成本有所增加。行業(yè)快遞平均單價(jià)從2007年的28.50元/件快速下滑至2015年的13.40元/件，下滑幅度達(dá)52.98%。”

但是，順豐控股的毛利率自2014年見底之后，就呈上升趨勢(shì)，與其他快遞企業(yè)形成了鮮明對(duì)比。

公告顯示，2013年順豐控股毛利率最高，達(dá)到25.00%，2014年大幅下滑至17.25%；到了2015年回升至19.78%。2016年1~6月上升至23.36%。公司是這樣解釋毛利率波動(dòng)的原因：2014年，為拓展快遞業(yè)務(wù)電商類客戶市場(chǎng)份額，加大了對(duì)電商類相關(guān)產(chǎn)品的營(yíng)銷和推廣力度；由于該類產(chǎn)品單價(jià)較其他產(chǎn)品略低，影響了當(dāng)年的整體毛利率水平。另外，公司當(dāng)年投入了較多的人力、干線、車輛等資源并積極部署營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、中轉(zhuǎn)場(chǎng)及交通樞紐等基礎(chǔ)設(shè)施，導(dǎo)致職工薪酬、外包、運(yùn)輸、房租、折舊等成本均出現(xiàn)一定程度增長(zhǎng)。

2015年度公司凈利潤(rùn)上升的原因是適度調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和營(yíng)銷策略，推出“順豐次晨”等高時(shí)效類新產(chǎn)品，還加大了其他高毛利產(chǎn)品和增值業(yè)務(wù)的推廣力度，毛利率水平因此得到提升；此外，推行業(yè)務(wù)流程外包模式，并對(duì)現(xiàn)有的運(yùn)力資源進(jìn)行優(yōu)化配置，有效降低了人員、運(yùn)輸?shù)瘸杀尽?/p>

2016年1~6月，毛利率上升的重要原因，一是加大對(duì)高毛利產(chǎn)品推廣；另一方面得益于業(yè)務(wù)量上升帶來的規(guī)模效益（如自有貨航裝載率的提升）以及順豐控股對(duì)成本優(yōu)化工作的持續(xù)推進(jìn)（如靈活配置運(yùn)輸方式和線路），有效降低了運(yùn)輸成本。

由此可見，順豐控股能在行業(yè)整體毛利率下滑的背景下，維持毛利率穩(wěn)中有升，靠的是兩點(diǎn)：第一，加大了高時(shí)效性等高毛利業(yè)務(wù)的推廣；二是各種成本節(jié)省，主要包括人力和運(yùn)輸成本。而推行外包，亦是節(jié)省成本的關(guān)鍵。

順豐的毛利率在行業(yè)中處于怎樣的水平呢？在四家A股快遞公司中，按照各家可取得的最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，韻達(dá)毛利率最高，達(dá)到32.45%；順豐排名第二，為23.36%；申通為21.15%；圓通為14.64%。2013年~2015年，申通和圓通的毛利率均呈現(xiàn)逐年下滑態(tài)勢(shì)；韻達(dá)是逐年上升。到了2016年最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，快遞四小龍均出現(xiàn)毛利率上升。

毛利率變動(dòng)對(duì)快遞公司的業(yè)績(jī)影響巨大。按照評(píng)估師的測(cè)算，順豐控股毛利率每波動(dòng)1%，將給其權(quán)益價(jià)值帶來2.45%的變動(dòng)，權(quán)益價(jià)值波動(dòng)遠(yuǎn)大于毛利率本身變動(dòng)。而同樣的測(cè)算，營(yíng)業(yè)收入每波動(dòng)1%，權(quán)益價(jià)值只會(huì)同向變動(dòng)約0.89%。

●銷售凈利率遜于“通達(dá)系”

盡管毛利率水平不錯(cuò)，但在最終取得的利潤(rùn)，或者說凈利潤(rùn)率指標(biāo)方面，順豐控股并不占優(yōu)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者經(jīng)過統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，四家快遞公司在2016年都出現(xiàn)了凈利率提升。但在四家快遞公司中，雖然順豐收入規(guī)模最高，但是銷售凈利率墊底。韻達(dá)和申通排名第一和第二，2016年度最新數(shù)據(jù)都超過了10%；圓通為8.56%；順豐只有6.66%。

不過記者也注意到，2016年上半年，順豐控股銷售凈利率獲得大幅提升。短短半年時(shí)間從2.27%提升至6.66%，這是一項(xiàng)巨大的提升。

根據(jù)鼎泰新材的公告，毛利率上升和期間費(fèi)用率下降是順豐控股凈利率大幅提升的主要原因。公司期間費(fèi)用率（備考）從2015年的16.99%下降到2016年上半年的14.52%。

在順豐控股三項(xiàng)費(fèi)用中，財(cái)務(wù)費(fèi)用2013年~2015年逐年增加，但占比較小。從2014年開始，銷售費(fèi)用占比出現(xiàn)下滑，而管理費(fèi)用在三費(fèi)中相對(duì)保持穩(wěn)定。在銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用中，人工成本亦是占比最高的一部分。其中職工薪酬在銷售費(fèi)用中占比超過40%，但是2016年1~6月，若以年化來算，職工薪酬費(fèi)用有所降低。管理費(fèi)用中，人工成本占比更高，2016年1~6月，職工薪酬在管理費(fèi)用中的占比達(dá)到80%。

人工成本，對(duì)于順豐這家擁有超過10萬名員工的企業(yè)來說，到底有多重要？據(jù)公告中的測(cè)算數(shù)據(jù)，人工成本每波動(dòng)1%，順豐控股權(quán)益價(jià)值將反向變動(dòng)約6.64%。這一幅度甚至大大高于毛利率對(duì)于公司權(quán)益價(jià)值的變動(dòng)。

●順豐成本重頭：高企的人工開支

對(duì)于隸屬于勞動(dòng)密集型行業(yè)的快遞公司而言，在業(yè)務(wù)的各個(gè)操作環(huán)節(jié)諸如攬件、分揀、轉(zhuǎn)運(yùn)、投遞等均有較大的人工需求。然而，隨著我國(guó)人口結(jié)構(gòu)的變化，人力成本不斷上升已經(jīng)成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。

在鼎泰新材公告的重大資產(chǎn)重組報(bào)告書中，順豐控股表示，隨著包括人力成本等在內(nèi)的各項(xiàng)成本的持續(xù)上升，將對(duì)公司未來的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來一定的壓力。對(duì)順豐控股而言，公司營(yíng)業(yè)成本主要包括人工成本、外包成本、運(yùn)輸成本、辦公及租賃費(fèi)、物資及材料費(fèi)用、折舊及攤銷費(fèi)用等。2013年度、2014年度、2015年度和2016年1~6月，職工薪酬、外包成本和運(yùn)輸成本占比合計(jì)達(dá)到了81.16%、80.07%、79.45%和80.74%。

其中，人工成本更是重中之重，近三年來，人力成本占順豐控股營(yíng)業(yè)收入的比例約為50%。

鼎泰新材重大資產(chǎn)重組報(bào)告書顯示，截至2013年12月31日、2014年12月31日、2015年12月31日、2016年6月31日，順豐控股的員工人數(shù)合計(jì)分別為94972人、138111人、121882人和112065人。其中占大多數(shù)的是包括攬投、運(yùn)作、倉(cāng)管、司機(jī)等在內(nèi)的操作類員工，截至2016年6月30日，這部分員工人數(shù)為73612人，占比達(dá)65.69%。

在2013年、2014年、2015年和2016年上半年，順豐控股自有員工領(lǐng)取的月度平均薪酬分別為7226.37元、7634.47元、8386.52元和8583.80元。相較之下，勞務(wù)派遣工的月度薪酬則較低，截至2013年12月31日、2014年12月31日、2015年12月31日和2016年6月30日，順豐控股勞務(wù)派遣人數(shù)分別為98479人、125962人、55543人和2564人，領(lǐng)取的月度平均薪酬分別為4864.99元、5435.65元、5815.73元和6423.49元。

盡管如此，與采用加盟制的快遞公司相比，順豐控股員工的平均薪酬仍相對(duì)較高。

以韻達(dá)股份（002120.SZ）的經(jīng)營(yíng)主體韻達(dá)貨運(yùn)為例，2013年、2014年、2015年、2016年1~6月，韻達(dá)貨運(yùn)自有員工的平均薪酬為7.47萬元、8.68萬元、10.56萬元和4.15萬元；勞務(wù)派遣工相應(yīng)期間的人均薪酬則為3.43萬元、3.96萬元、4.27萬元和2.17萬元。

此外，韻達(dá)貨運(yùn)在2013年度、2014年度、2015年度的平均人均薪酬為4.26萬元/年、5.00萬元/年和5.94萬元/年，而圓通速遞相應(yīng)時(shí)期的人均薪酬則為4.25萬元/年、4.98萬元/年和5.58萬元/年，申通快遞則分別為3.44萬元/年、4.53萬元/年、5.64萬元/年。

顯然，相較自有員工，勞務(wù)派遣工工資較低，也可以為快遞企業(yè)節(jié)省更多的工資支出。韻達(dá)股份也表示，由于勞務(wù)派遣方式錄用部分員工用于臨時(shí)性、輔助性和可替代性崗位，故勞務(wù)派遣員工平均薪酬較自有員工略低。

截至2015年12月31日、2014年12月31日及2013年12月31日，順豐控股勞務(wù)派遣用工占總用工人數(shù)的比例分別為28.01%、40.85%及42.69%。順豐控股稱，公司向勞務(wù)派遣公司支付勞務(wù)費(fèi)用，該等勞務(wù)費(fèi)用中包含了勞務(wù)派遣公司應(yīng)向派遣人員支付的薪酬及社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)用，并由勞務(wù)派遣公司為派遣員工辦理并繳納社會(huì)保險(xiǎn)的相關(guān)事宜。

此后，受相關(guān)法規(guī)和政策的限制，順豐控股針對(duì)自身使用勞務(wù)派遣員工比例超過10%等實(shí)際情況，開始大幅減少勞務(wù)派遣員工。截至2016年3月1日，順豐控股勞務(wù)派遣用工占總用工人數(shù)的比例為6.35%。在這一背景下，順豐控股“根據(jù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型及業(yè)務(wù)模式的優(yōu)化調(diào)整，逐漸將攬收投遞服務(wù)、裝卸搬運(yùn)服務(wù)、綜合物流輔助等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)外包給勞務(wù)服務(wù)提供商”。

●推“伙伴計(jì)劃”鼓勵(lì)內(nèi)部創(chuàng)業(yè)

在順豐控股內(nèi)部，加強(qiáng)人員及運(yùn)輸?shù)韧獍Χ鹊捻?xiàng)目之一，被稱為“伙伴計(jì)劃”。

從2015年以來，順豐控股即著力于不斷優(yōu)化成本及費(fèi)用管控策略，對(duì)人力成本、運(yùn)輸成本等實(shí)施了包括優(yōu)化用工結(jié)構(gòu)、提高用工效率、適當(dāng)增加外包比重、提升車輛及飛機(jī)裝載率、優(yōu)化路由設(shè)計(jì)等一系列措施，其中涉及諸如加強(qiáng)信息化、智能化投入、建立標(biāo)準(zhǔn)化操作流程、加強(qiáng)業(yè)務(wù)培訓(xùn)和績(jī)效考核等諸多事項(xiàng)。

順豐控股稱，在2015年，為了積極響應(yīng)國(guó)務(wù)院“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的號(hào)召，落實(shí)國(guó)家鼓勵(lì)服務(wù)外包的政策，公司逐步優(yōu)化用工模式，在品牌、網(wǎng)點(diǎn)、設(shè)備統(tǒng)一提供且保證統(tǒng)一服務(wù)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的前提下，將部分?jǐn)埵胀哆f服務(wù)、裝卸搬運(yùn)服務(wù)、綜合物流輔助服務(wù)等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)外包給勞務(wù)服務(wù)提供商。

伙伴計(jì)劃實(shí)施后，有關(guān)各利益相關(guān)者針對(duì)這一項(xiàng)目的利弊討論也一直頗多爭(zhēng)議。例如，原先由順豐控股承擔(dān)的部分職工薪酬、運(yùn)輸成本及車輛和機(jī)器設(shè)備折舊等，轉(zhuǎn)由業(yè)務(wù)外包供應(yīng)商自行承擔(dān)。但順豐控股方面表示，未來公司將持續(xù)采用業(yè)務(wù)流程外包方式，一方面可以在保證公司服務(wù)質(zhì)量的同時(shí)增加用工靈活性，另一方面也可以有效調(diào)動(dòng)順豐員工的主觀能動(dòng)性，并全面提升員工的活力和工作效率。

有曾在順豐控股的工作的人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者介紹，“伙伴計(jì)劃”與加盟制確實(shí)有部分相似，但兩者最重要的區(qū)別在于承包商是否需要自己投入資源，且“伙伴計(jì)劃”仍保留內(nèi)部工號(hào)并遵守內(nèi)部規(guī)定。

在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)，多位快遞行業(yè)領(lǐng)域?qū)＜乙舱J(rèn)為，“伙伴計(jì)劃”并不能與加盟制劃等號(hào)。

快遞物流咨詢網(wǎng)首席顧問徐勇認(rèn)為，“伙伴計(jì)劃”和加盟制的區(qū)別在于，“伙伴計(jì)劃”還是采取自營(yíng)管理模式，除了法人不一樣，管理模式和管理標(biāo)準(zhǔn)都是一樣的，和加盟制有相同之處，但比加盟制管理更加嚴(yán)格。

中國(guó)電商協(xié)會(huì)物流專家黃剛也表示“伙伴計(jì)劃”和加盟制有所區(qū)別，“伙伴計(jì)劃”主要向內(nèi)部員工開放，相當(dāng)于內(nèi)部員工創(chuàng)業(yè)，在這樣的情況下，背后提供的配套資源支持都與加盟制有所區(qū)別，這樣員工是“給自己干”，干勁更大。

快遞物流行業(yè)專家趙小敏向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，順豐控股所推行的“伙伴計(jì)劃”主要是面向內(nèi)部員工，這和外界理解的加盟制有區(qū)別，可以理解為順豐的創(chuàng)業(yè)計(jì)劃，更側(cè)重于“最后100米”。

事實(shí)上，無論公司內(nèi)外有無爭(zhēng)議，順豐控股所采取的一系列降本措施有效地防止了人工冗余的情形，提升了效率。公司稱，2015年下半年以來，特別是2016年一季度職工薪酬及運(yùn)輸成本下降明顯。

除伙伴計(jì)劃外，順豐控股還將現(xiàn)有人工的一、二、三線分類梳理后重新分類為前端、中端、后端，然后基于業(yè)務(wù)價(jià)值鏈的不同環(huán)節(jié)及特征，對(duì)各個(gè)流程及崗位進(jìn)行管控和優(yōu)化，其中對(duì)于可趨向自動(dòng)化、標(biāo)準(zhǔn)化的流程崗位通過系統(tǒng)和設(shè)備優(yōu)化、替代。

●分析師：順豐業(yè)績(jī)彈性最大

值得一提的是，由于順豐采取的重資產(chǎn)模式，因此它的業(yè)績(jī)彈性最大。

興業(yè)證券研究所分析師王品輝向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析指出，固定成本的存在會(huì)導(dǎo)致企業(yè)成本端的變動(dòng)幅度要低于收入端，形成的杠桿效應(yīng)將會(huì)帶來巨大的利潤(rùn)彈性。因此在快遞行業(yè)需求增加進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)業(yè)務(wù)量上升的背景下，對(duì)于杠桿系數(shù)更高（固定成本更高）的快遞企業(yè)，其盈利提升幅度將會(huì)非常可觀。

據(jù)王品輝測(cè)算，當(dāng)2017年業(yè)務(wù)量增速在30%時(shí)，由于成本結(jié)構(gòu)的不同，圓通、申通、韻達(dá)、中通、順豐的凈利潤(rùn)分別為18.3、18.9、17.4、24.0和63.8億元，增速分別為35%、40%、37%、26%和57%。順豐高于“三通一達(dá)”。

當(dāng)業(yè)務(wù)量增速在50%時(shí)，由于成本結(jié)構(gòu)的不同，圓通、申通、韻達(dá)、中通、順豐的凈利潤(rùn)分別為20.3、22.4、20.4、28.3和71.3億元，增速分別為50%、65%、61%、49%和75%。

當(dāng)然，利潤(rùn)增速越高，成長(zhǎng)性越好，市場(chǎng)給予更高的估值也是情理之中。然而，當(dāng)順豐控股3月1日開板以來，連續(xù)兩個(gè)交易日換手率已經(jīng)接近60%。未來何去何從仍然值得關(guān)注。

王品輝指出，預(yù)計(jì)快遞行業(yè)整體業(yè)務(wù)量2017年仍能保持30%～40%的高增長(zhǎng)，是名符其實(shí)的“真成長(zhǎng)”行業(yè)，目前價(jià)位順豐控股下跌空間不大。建議等待高頻數(shù)據(jù)，若能繼續(xù)驗(yàn)證高成長(zhǎng)性，則積極參與快遞板塊。但短期股價(jià)向上的催化劑不明顯，行業(yè)顯著變化不多。下一個(gè)信號(hào)要等2月底，看一二月整體行業(yè)增速情況，如果能達(dá)到或超過40%，股價(jià)有向上抬升動(dòng)力。中期看，由于快遞行業(yè)增速預(yù)計(jì)未來每年下一個(gè)臺(tái)階（但較高增速仍能維持3年以上），所以估值中樞水平不大可能繼續(xù)大幅提升。并且某些快遞企業(yè)有加大投資的沖動(dòng)，對(duì)業(yè)績(jī)的沖擊大小尚不明確，因此未來幾年快遞板塊機(jī)會(huì)來自于個(gè)股分化的波段性行情。長(zhǎng)期看，下一波大機(jī)會(huì)來自于行業(yè)增長(zhǎng)接近停滯后，龍頭脫穎而出的機(jī)會(huì)（類似于大消費(fèi)行業(yè)的投資邏輯），現(xiàn)在龍頭是誰，仍不明顯。

3月2日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者將相關(guān)采訪問題發(fā)至順豐控股公開的投資者郵箱，后者相關(guān)人士表示，會(huì)將采訪內(nèi)容盡快轉(zhuǎn)交公司媒體專門負(fù)責(zé)人，并留下記者的聯(lián)系，同時(shí)表示，會(huì)讓媒體負(fù)責(zé)部門聯(lián)系記者，截至發(fā)稿時(shí)，未能收到正式回復(fù)，同時(shí)，記者于3月2日傍晚數(shù)次致電順豐媒體有關(guān)人士，但手機(jī)卻一直處于無人接聽狀態(tài)。

國(guó)內(nèi)對(duì)手

后有“通達(dá)系”前有蘇寧京東 順豐物流版圖還能做多大

每經(jīng)記者 葉曉丹 每經(jīng)編輯 趙橋

快遞行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化，而對(duì)手卻并不僅僅局限于快遞企業(yè)之間。中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)物流信息化專家黃剛曾向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，快遞行業(yè)日趨分化，快遞企業(yè)和落地配企業(yè)、企業(yè)自建物流的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更加激烈。

值得關(guān)注的是，在順豐登陸資本市場(chǎng)，一舉問鼎深市第一股之前，快遞行業(yè)另一家企業(yè)卻改道行之。相較獨(dú)立上市，它選擇了與其他企業(yè)聯(lián)合作戰(zhàn)。根據(jù)蘇寧云商（002024，SZ）1月3日的公告，蘇寧云商旗下子公司蘇寧物流以29.75億元收購(gòu)了天天快遞70%的股份。

另外一家電商巨頭京東，其高級(jí)副總裁王振輝在2月28日的發(fā)布會(huì)上表示，京東物流將通過倉(cāng)配一體、獨(dú)立配送、送裝一體、無憂售后、大數(shù)據(jù)服務(wù)、物流云、國(guó)際供應(yīng)鏈和供應(yīng)鏈金融等開放服務(wù)，成為中國(guó)商業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施提供商。

就整個(gè)生態(tài)鏈而言，隨著京東開放物流、蘇寧收購(gòu)天天快遞引入物流社會(huì)化服務(wù)，有業(yè)內(nèi)人士表示，未來順豐除了面對(duì)通達(dá)系（中通、圓通、申通和韻達(dá)）等同業(yè)對(duì)手之外，或?qū)⒂瓉砭〇|、蘇寧等勁敵。

●同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)之外的對(duì)手

與順豐以商務(wù)件快遞起家不同，京東和蘇寧開始均以零售為主，蘇寧早期以商超為主，后期發(fā)力蘇寧云商，而京東則主攻電商，物流是在后期逐步發(fā)展起來的。

“現(xiàn)在快遞物流界限越來越模糊，只能通過各自的送貨方式去定位。”快遞業(yè)資深人士張君（化名）告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，目前而言，盡管京東開放自營(yíng)物流體系，但模式上還是有差別。

張君表示，快遞分兩個(gè)方面：一個(gè)是送，一個(gè)是收。順豐的快遞體系相對(duì)完善，但是順豐有一個(gè)短板就是倉(cāng)儲(chǔ)，所有的終端廠以及倉(cāng)庫(kù)都不具有很強(qiáng)的倉(cāng)儲(chǔ)能力，所有的貨品采取的方式都是快進(jìn)快出。順豐有一個(gè)非常重要的指標(biāo)就是存貨指標(biāo)，如果存貨超出限定標(biāo)準(zhǔn)，會(huì)引起整個(gè)快遞鏈條的斷裂，這就是順豐一直強(qiáng)調(diào)時(shí)效的原因。

而京東的模式優(yōu)點(diǎn)在于倉(cāng)儲(chǔ)體系非常完善，但是京東和蘇寧的短板在于無法收散件快遞，像傳統(tǒng)的物流送倉(cāng)需要預(yù)約、清點(diǎn)等，耗時(shí)較長(zhǎng)，所以京東的客戶大多是固定的B2B協(xié)議客戶。未來，京東能否將快遞業(yè)發(fā)展起來需要看它是否有足夠的資金投入進(jìn)去。所以說京東的模式是倉(cāng)儲(chǔ)加物流，而且少了一個(gè)快遞核心環(huán)節(jié)就是分揀。從內(nèi)容上看，京東和蘇寧主要以傳統(tǒng)物流為主，屬于傳統(tǒng)的干線調(diào)撥。

但是模式并不是一成不變的，從蘇寧收購(gòu)天天快遞的舉動(dòng)來看，中國(guó)電子商務(wù)研究中心分析師姚建芳曾向媒體表示，蘇寧雖然起步早，但在物流社會(huì)化業(yè)務(wù)和物流“最后一公里”的配送能力上還有所欠缺。收購(gòu)天天快遞，有利于蘇寧強(qiáng)化前述不足，同時(shí)加大蘇寧電商與京東等電商比拼的籌碼。隨著物流能力的逐漸增強(qiáng)，也將為蘇寧物流開放并實(shí)現(xiàn)營(yíng)收打下基礎(chǔ)。

不難看出，就整個(gè)生態(tài)鏈而言，順豐面臨的挑戰(zhàn)不小。中國(guó)電子商務(wù)研究中心主任曹磊3月2日向記者表示，對(duì)于順豐而言，京東和蘇寧以零售起家，有比較多的客流量，這對(duì)順豐會(huì)形成一定的分流影響，而且京東和蘇寧物流也以自營(yíng)模式為主，在商業(yè)零售、物流等領(lǐng)域開始全產(chǎn)業(yè)鏈布局，對(duì)順豐未來的市場(chǎng)布局或形成競(jìng)爭(zhēng)壓力。

針對(duì)京東和蘇寧都有自己的倉(cāng)儲(chǔ)體系，而順豐以速運(yùn)為主，倉(cāng)儲(chǔ)和中轉(zhuǎn)場(chǎng)基本是快進(jìn)快出為主，超過存貨指標(biāo)，會(huì)給庫(kù)存造成壓力，公司未來在強(qiáng)化倉(cāng)儲(chǔ)這一塊的布局如何？記者向順豐控股發(fā)去了采訪提綱，但截至發(fā)稿時(shí)，未能收到回復(fù)。

●爭(zhēng)搶農(nóng)村和跨境快遞市場(chǎng)

如今的順豐，并不僅僅只是一家快遞公司。除了速運(yùn)物流業(yè)務(wù)之外，順豐集團(tuán)旗下還包括了金融、商業(yè)等業(yè)務(wù)板塊，但這些業(yè)務(wù)并沒有裝進(jìn)上市公司的資產(chǎn)中。

順豐控股披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，順豐“已剝離業(yè)務(wù)商業(yè)板塊”自2013年至2015年虧損分別是1.26億元、6.14億元和8.66億元，而虧損原因“主要是因?yàn)轫権S商業(yè)自2014年開始集中鋪設(shè)線下門店所致”。

據(jù)順豐控股去年12月發(fā)布的《重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書》修訂稿披露，順豐商業(yè)門店主要包括順豐嘿客和順豐家兩類。截至2016年6月30日，順豐商業(yè)共擁有門店1566個(gè)。其中，順豐家是在嘿客店的基礎(chǔ)上整合順豐優(yōu)選、順豐快遞、順豐能便民優(yōu)化而來，目前還處于推廣階段。

3月1日晚間，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者來到靠近杭州武林廣場(chǎng)附近的一家順豐優(yōu)選，該店工作人員介紹，這家順豐優(yōu)選前身就是順豐嘿客，2016年底才改頭換面，成為“順豐優(yōu)選”。

上述工作人員表示，此前在經(jīng)營(yíng)“嘿客”期間，一般是幫助用戶在線上下單，但許多消費(fèi)者并不清楚順豐嘿客具體是什么，因而后面變身為順豐優(yōu)選。

記者看到，店鋪里陳列了不少國(guó)外的食品、日常用品，類似一個(gè)社區(qū)便利店。同時(shí)門店還兼具了提供寄送快遞的服務(wù)，以及代收快遞的功能。

值得注意的是，為了解決快遞業(yè)“最后一公里”痛點(diǎn)，此前順豐就有和711 、美宜佳等便利店合作，開展快遞代收代寄服務(wù)。如今，隨著“新零售”概念走紅，便利店也備受電商、快遞大佬青睞，順豐能否借順豐優(yōu)選、順豐家扭轉(zhuǎn)此前順豐嘿客的虧損局面，在商業(yè)板塊分一杯羹，仍然有待市場(chǎng)驗(yàn)證。

對(duì)于順豐而言，商業(yè)、金融是試水。順豐在公告中表示，僅僅通過控制成本來提升競(jìng)爭(zhēng)力是有限度的，專業(yè)化一體化的綜合性快遞物流服務(wù)預(yù)期將成為物流企業(yè)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，而供應(yīng)鏈綜合性解決方案服務(wù)覆蓋了計(jì)劃、采購(gòu)、生產(chǎn)、倉(cāng)儲(chǔ)、配送、售后、金融等7個(gè)環(huán)節(jié)。

另外從順豐速運(yùn)的市場(chǎng)布局來看，除了原有的城市間的快遞業(yè)務(wù)，農(nóng)村和跨境快遞也是被順豐看好的兩大市場(chǎng)。此次順豐控股登陸資本市場(chǎng)，募集的80億配套資金，將主要用于航空、中轉(zhuǎn)場(chǎng)項(xiàng)目、信息系統(tǒng)升級(jí)、冷鏈等方面。其中，農(nóng)村和海外市場(chǎng)是此次順豐募集資金布局的重點(diǎn)領(lǐng)域。

順豐控股表示，隨著農(nóng)村市場(chǎng)、三四線城市以及跨境網(wǎng)購(gòu)等快遞需求的釋放，快遞企業(yè)將重點(diǎn)“向下”“向西”“向外”發(fā)展，通過快遞專業(yè)類物流園區(qū)、快件中轉(zhuǎn)場(chǎng)和快遞末端服務(wù)平臺(tái)的建設(shè)，完善與拓張農(nóng)村、西部與海外地區(qū)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

有快遞行業(yè)內(nèi)人士分析稱，農(nóng)村快遞一定會(huì)是未來的一個(gè)熱點(diǎn)，阿里和京東也都在積極布局這塊市場(chǎng)，比如阿里巴巴的村淘項(xiàng)目，京東宣布京東家電采用“極限下沉”戰(zhàn)略，搶占農(nóng)村市場(chǎng)，而跨國(guó)快遞，隨著跨境電商的興起，跨境快遞的市場(chǎng)需求也在爆發(fā)。但跨境快遞受政策影響較大，也考驗(yàn)快遞企業(yè)在全球范圍內(nèi)尋找優(yōu)質(zhì)合作商、控制成本、保障服務(wù)的能力。

（實(shí)習(xí)生張韻對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）

海外巨頭

美國(guó)“快遞雙雄”千億營(yíng)收有三寶：錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng) 并購(gòu)擴(kuò)張 重金投入

每經(jīng)記者 孫宇婷 每經(jīng)編輯 趙橋

股價(jià)持續(xù)上漲的順豐控股（002352，SZ）3月2日出現(xiàn)回調(diào)，截至收盤報(bào)67.91元，跌幅2.99%，市值一天蒸發(fā)88億元，但總市值仍高達(dá)2841億元。這與國(guó)際快遞巨頭FedEx（聯(lián)邦快遞）3620億元（截至3月1日）的市值相差780億元，與UPS（聯(lián)合包裹）6398億元的市值相差3857億元。那么，國(guó)際快遞巨頭靠什么撐起如此龐大的市值？

以FedEx、UPS等為代表的海外快遞巨頭，最大的特點(diǎn)是直營(yíng)，即整個(gè)網(wǎng)絡(luò)從總部到末端全部自行建設(shè)，包括人員、車輛、飛機(jī)、場(chǎng)站、設(shè)施、分撥中心全部自有。美國(guó)快遞市場(chǎng)集中度非常高，F(xiàn)edEx和UPS兩家合計(jì)市占率超過了70%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以在美上市的國(guó)際快遞雙雄FedEx和UPS為參照，從財(cái)務(wù)和估值等核心指標(biāo)入手，研究當(dāng)前全球快遞業(yè)龍頭的歷史沿革及發(fā)展現(xiàn)狀，通過與順豐進(jìn)行橫向比較，探討目前深市市值第一的順豐控股——“中國(guó)版聯(lián)邦快遞”究竟在全球行業(yè)中處于何種位置。

●雙寡頭形成之路：“一陸一空”錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)

創(chuàng)立于1907年的UPS，前身是美國(guó)信使公司，它的出現(xiàn)也標(biāo)志著現(xiàn)代快遞業(yè)的誕生。

快遞業(yè)發(fā)展之初，人們對(duì)運(yùn)輸?shù)臅r(shí)效性要求并不高，作為快遞業(yè)先行者，UPS的運(yùn)輸方式也隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的提升及科技進(jìn)步，從最初的徒步，逐步過渡到徒步輔以自行車、摩托車運(yùn)輸。1913年，公司購(gòu)入了第一輛遞送用車T型福特車，此后業(yè)務(wù)重心開始轉(zhuǎn)向包裹遞送。上世紀(jì)50年代，公司取得了公共承運(yùn)人權(quán)，將業(yè)務(wù)逐漸擴(kuò)展到全美。當(dāng)時(shí)UPS主攻方向是陸運(yùn)市場(chǎng)。

1971年，UPS的有力對(duì)手，以航空快遞起步的FedEx（聯(lián)邦快遞）創(chuàng)立了。聯(lián)邦快遞自創(chuàng)立以來，一直堅(jiān)持重資產(chǎn)投入，自建運(yùn)力搭建網(wǎng)絡(luò)。公司成立之初，就一舉購(gòu)買了8架小型飛機(jī)提供航空貨運(yùn)服務(wù)，并首創(chuàng)了隔夜快遞模式。聯(lián)邦快遞的誕生也開創(chuàng)了以航空快遞為代表的現(xiàn)代快遞業(yè)。不過，正因?yàn)橹刭Y產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式，聯(lián)邦快遞早期經(jīng)歷了巨額虧損。

1978年，《美國(guó)民航放松管制法》獲通過，隨著美國(guó)政府解除對(duì)航空運(yùn)輸業(yè)限制，前期擲重金布局運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)的聯(lián)邦快遞占得先機(jī)。同年，聯(lián)邦快遞在紐交所上市，當(dāng)時(shí)發(fā)行價(jià)為24美元/股。

率先上市的聯(lián)邦快遞，利用在二級(jí)市場(chǎng)獲得的資金，在多地建立了分揀中心。自上市以來，聯(lián)邦快遞的年?duì)I收增速在40%左右。三年后，聯(lián)邦快遞就成長(zhǎng)成為美國(guó)航空貨運(yùn)業(yè)的老大。到1983年，聯(lián)邦快遞年?duì)I收額達(dá)到10億美元，成為美國(guó)歷史上首個(gè)創(chuàng)立不足10年，僅靠公司內(nèi)生性成長(zhǎng)就達(dá)到10億美元營(yíng)業(yè)額的公司。

很快，聯(lián)邦快遞將版圖擴(kuò)展至鄰國(guó)加拿大，并逐步加大力度開展國(guó)際快遞服務(wù)：1992年聯(lián)邦快遞在香港設(shè)立亞洲區(qū)總部；1995年，成為首家獲得直飛中美航權(quán)的快遞運(yùn)輸公司。

上個(gè)世紀(jì)80年代中后期，美國(guó)快遞業(yè)版圖初步形成，在空運(yùn)件領(lǐng)域占據(jù)優(yōu)勢(shì)的聯(lián)邦快遞開始朝著陸運(yùn)件發(fā)力，而UPS則開始向空運(yùn)領(lǐng)域滲透。

1988年，聯(lián)邦航空管理局授權(quán)UPS運(yùn)營(yíng)自己的飛機(jī)，由此UPS成了一家正式的航空公司。同樣是在上世紀(jì)80年代，UPS真正開始切入國(guó)際市場(chǎng)，在美洲、歐洲、中東、非洲和太平洋沿岸地區(qū)開展業(yè)務(wù)。

經(jīng)數(shù)年發(fā)展后，美國(guó)快遞業(yè)形成了“空運(yùn)老大”聯(lián)邦快遞和“陸運(yùn)龍頭”UPS獨(dú)大的“雙寡頭”格局，兩家合計(jì)市場(chǎng)份額占全美七成以上。

●雙寡頭并購(gòu)之路：標(biāo)的來自三大領(lǐng)域

上世紀(jì)90年代末，聯(lián)邦快遞開始通過外延性并購(gòu)擴(kuò)大市場(chǎng)份額，力圖進(jìn)一步提升行業(yè)地位。從1998年以來，聯(lián)邦快遞先后并購(gòu)了16家公司。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理，這些標(biāo)的大致來自三大領(lǐng)域：國(guó)際快遞、綜合物流以及電商。通過這三類并購(gòu)，公司快速切入目標(biāo)地的快遞市場(chǎng)，在加強(qiáng)物流細(xì)分領(lǐng)域綜合實(shí)力的同時(shí)，將觸角延伸至電商環(huán)節(jié)。

目前，聯(lián)邦快遞主要業(yè)務(wù)劃分為四類：全球快遞（FedEx Express）、聯(lián)邦地面（FedEx Ground）、聯(lián)邦貨運(yùn)（FedEx Freight）和聯(lián)邦服務(wù)（FedEx Services）。

記者根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)粗略估算，2016財(cái)年，對(duì)公司營(yíng)收貢獻(xiàn)最大的是全球快遞業(yè)務(wù)，在總營(yíng)收中占據(jù)半壁江山，其次是地面業(yè)務(wù)，占總收入的32.6%。雖然空運(yùn)業(yè)務(wù)仍是聯(lián)邦快遞的優(yōu)勢(shì)，但從近3年的營(yíng)收復(fù)合增長(zhǎng)情況看，地面業(yè)務(wù)異軍突起，平均增速達(dá)到16.15%，是聯(lián)邦快遞增速最快的業(yè)務(wù)板塊。同期，公司的全球快遞業(yè)務(wù)增速為-0.89%，增速放緩明顯。

1999年UPS在紐交所上市，進(jìn)一步增強(qiáng)了公司的資金實(shí)力。上市迄今，UPS累計(jì)并購(gòu)超過40家公司，包括貨車運(yùn)輸和航空貨運(yùn)、零售發(fā)運(yùn)和商業(yè)服務(wù)、海關(guān)報(bào)關(guān)以及金融和國(guó)際貿(mào)易服務(wù)的行業(yè)領(lǐng)軍者。

UPS如今業(yè)務(wù)橫跨大西洋和太平洋，在超過185個(gè)國(guó)家和地區(qū)經(jīng)營(yíng)國(guó)際小包裹和文件網(wǎng)絡(luò)，并成為全球供應(yīng)鏈管理領(lǐng)軍企業(yè)。目前UPS的主要業(yè)務(wù)包括國(guó)內(nèi)、國(guó)際包裹分部，供應(yīng)鏈和貨運(yùn)分部。

在UPS這三塊主要業(yè)務(wù)中，對(duì)收入貢獻(xiàn)最大的是美國(guó)國(guó)內(nèi)包裹分部，占2016財(cái)年總收入的62.88%，收入增長(zhǎng)最快的則是供應(yīng)鏈和貨運(yùn)分部。

兩家快遞寡頭的業(yè)績(jī)出色表現(xiàn)吸引到不少價(jià)值投資者的潛伏。據(jù)記者梳理，截至3月1日，聯(lián)邦快遞和UPS的主要股東中，都出現(xiàn)了全球基金管理公司美國(guó)先鋒集團(tuán)（Vanguard Group）以及貝萊德集團(tuán)（Black Rock）的身影。其中，先鋒集團(tuán)和貝萊德占據(jù)了UPS的第一和第二大股東，持股占比分別為6.69%和6.62%。聯(lián)邦快遞目前第一大股東為公司創(chuàng)始人，持股占比達(dá)7.31%，先鋒集團(tuán)和貝萊德分別位居第二和第四大股東，分別占6.41%和5.67%的股份。

●快遞巨頭關(guān)鍵指標(biāo)PK：順豐能排第幾？

那么，美國(guó)“快遞雙雄”的盈利能力究竟如何？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者翻閱兩家公司財(cái)報(bào)了解到，2016財(cái)年，聯(lián)邦快遞（截至2016年5月31日）和UPS（截至2016年12月31日）的營(yíng)收分別為503.7億美元和609.1美元，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)分別為30.16美元和52.11美元。同期，聯(lián)邦快遞毛利率為23.5%，凈利率為6%，UPS的這兩項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)則分別為22.6%和8.6%。

再將時(shí)間軸延長(zhǎng)點(diǎn)，據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，2012財(cái)年~2016財(cái)年，聯(lián)邦快遞和UPS的毛利率均值分別為21.82%和22.42%，凈利率均值分別為5.38%和8.1%。顯然，UPS長(zhǎng)期的盈利能力始終強(qiáng)過聯(lián)邦快遞。其主要原因在于：一是陸運(yùn)件的盈利能力更強(qiáng)，聯(lián)邦快遞的空運(yùn)件業(yè)務(wù)占比較高，加重了運(yùn)營(yíng)成本負(fù)擔(dān)，從而削減了利潤(rùn)；二是UPS業(yè)務(wù)量更大。

從兩家企業(yè)的研發(fā)投入來看，2016財(cái)年，聯(lián)邦快遞投入在運(yùn)力、信息技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方面的資金高達(dá)48.28億美元（約合人民幣332億元），而UPS的資本開支也達(dá)到29.65億美元（約合人民幣204億元）。根據(jù)兩者歷年的資本開支情況，聯(lián)邦快遞的資本投入一直略高于UPS。

再來看估值指標(biāo)。1978年登陸紐交所的聯(lián)邦快遞，歷史最高市盈率為35倍，年均市盈率約為17倍。

而UPS的平均動(dòng)態(tài)市盈率為25倍，最高時(shí)達(dá)到33倍。記者注意到，UPS常年將凈利潤(rùn)的50%用于支付股利，而聯(lián)邦快遞年均分紅比率約10%。因分紅率較高，UPS的歷史估值水平也略高于聯(lián)邦快遞。

根據(jù)wind數(shù)據(jù)，截至3月1日美股收盤，聯(lián)邦快遞市盈率為28倍，UPS為27倍，均在歷史波動(dòng)范圍內(nèi)。聯(lián)邦快遞和UPS的最新市值分別為526.14億美元（約合人民3620.32億元）和929.8億美元（約合人民幣6397.86億元）。

未來三年快遞業(yè)復(fù)合增速或減半 從“高速拼價(jià)格”轉(zhuǎn)向“中速拼服務(wù)”

每經(jīng)記者 李卓 每經(jīng)編輯 羅偉

·消費(fèi)者故事

在北京上班的張小姐，一早就在不停刷手機(jī)查看物流信息。三天前，她的父親剛剛從湘南小鎮(zhèn)給她郵寄了一箱家鄉(xiāng)特產(chǎn)，以解她過年沒有回家的思鄉(xiāng)之愁。

從父親三天前下午4點(diǎn)寄出包裹并將快遞單號(hào)告訴張小姐開始，她每天就這樣通過網(wǎng)絡(luò)密切跟蹤包裹動(dòng)向：從收件員攬件到快件發(fā)出、中轉(zhuǎn)、到達(dá)北京市內(nèi)、包裹到達(dá)自己所居住的轄區(qū)站點(diǎn)，包裹的整個(gè)移動(dòng)軌跡，她都能通過快遞公司的物流信息平臺(tái)查得一清二楚。

這天早上8點(diǎn)零9分，包裹終于抵達(dá)張小姐居住的轄區(qū)站點(diǎn)。她一次又一次豎起耳朵聽著樓道里的聲音，盼望著快遞小哥的敲門。只要一想到父親包裹中承載的滿滿鄉(xiāng)愁，她一分一秒都不愿意多等。

然而，這種期盼很快變成了煎熬。從早上開始直到當(dāng)晚7點(diǎn)32分，才等來了快遞小哥。張小姐難免有些生氣。明明從湘南小鎮(zhèn)到北京全程1800多公里才用了兩天不到的時(shí)間，“最后一公里”卻讓她足足等了一天。

不過，父親在電話里依然很興奮地感慨：真快呀！因?yàn)樵谀杲母赣H眼里，過去寄東西到遠(yuǎn)方都是走郵局，哪里用過快遞，更哪會(huì)想過現(xiàn)在只要三天時(shí)間東西就能穿越千山萬水，完整無損地遞送到遠(yuǎn)在兩千公里開外的女兒手中。并且，快遞費(fèi)也沒有很貴。

但張小姐不同。北漂十年的張小姐和許多一線城市的“剁手族”一樣，早就習(xí)慣了網(wǎng)購(gòu)，尤其是習(xí)慣了一些當(dāng)日可達(dá)的服務(wù)速度，早就被“慣壞了”，對(duì)快遞時(shí)效有著越來越苛刻的要求。

于是張小姐跟父親說，下次再寄東西就換一家吧，反正那么多快遞公司，試試哪家最快。父親說“好”。父親告訴張小姐，他第一次知道家里小鎮(zhèn)上原來已經(jīng)有那么多快遞公司，申通、中通、圓通、韻達(dá)、順豐都有了。他告訴女兒，之所以這次選這家，是因?yàn)檫@家最便宜，但其實(shí)和其他幾家也差不了幾塊錢。張小姐也笑著囑咐父親，是的，以后只要不是貴重物品或緊急物品，就隨便選一家吧，它們?cè)趦r(jià)格和服務(wù)上都沒有太大區(qū)別。

從上述普通消費(fèi)者張小姐和她父親“快遞鄉(xiāng)愁”故事中，我們不難篩選出當(dāng)今快遞業(yè)發(fā)展的幾個(gè)關(guān)鍵詞：快遞下鄉(xiāng)、快遞信息化、快遞時(shí)效、最后一公里、快遞價(jià)格戰(zhàn)以及同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。

·市場(chǎng)空間

正是這樣一張龐大的快遞網(wǎng)絡(luò)和高速發(fā)展的行業(yè)速度，支撐起了無數(shù)個(gè)張小姐和父親之間這樣的千里遞鄉(xiāng)愁，也造就了一批年收入超百億元的快遞企業(yè)。

2016年~2017年初，占據(jù)快遞行業(yè)近80%市場(chǎng)份額的5家快遞公司圓通、申通、中通、韻達(dá)、順豐陸續(xù)完成上市。穩(wěn)居“世界第一快遞大國(guó)”的中國(guó)快遞進(jìn)入又一個(gè)全新發(fā)展階段。然而，快遞企業(yè)集中上市的背后，過去賴以生存發(fā)展的線上電商增量卻逐漸下滑，公開資料顯示，網(wǎng)購(gòu)市場(chǎng)增速?gòu)?012年的50%下滑至目前的30%左右；快遞行業(yè)亦整合不斷，價(jià)格戰(zhàn)、同質(zhì)化、末端網(wǎng)絡(luò)等問題頻出，這些是否暗示著快遞行業(yè)增長(zhǎng)或?qū)⒆采咸旎ò澹?/p>

快遞物流專家趙小敏接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪認(rèn)為，政府主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)改革規(guī)劃和新的發(fā)展計(jì)劃，使得快遞行業(yè)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)還有較大上升空間。

不過，興業(yè)證券研報(bào)指出，按照快遞業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃，2020年全行業(yè)700億件、8000億元收入，則2017到2020年業(yè)務(wù)量、收入復(fù)合增速分別為22%、19%。這對(duì)過去連續(xù)5年業(yè)務(wù)量增幅都超50%的快遞業(yè)來說，增速將明顯放緩。

2020年快遞量將達(dá)700億件

自2014年我國(guó)快遞業(yè)務(wù)量首次突破100億件、完成140億件，躍居世界第一之后，中國(guó)快遞業(yè)務(wù)量就一直穩(wěn)居世界第一。

國(guó)家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2016年中國(guó)快遞行業(yè)延續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，業(yè)務(wù)量累計(jì)完成312.8億件，同比增長(zhǎng)51.3%，業(yè)務(wù)收入近4000億元，同比增長(zhǎng)43.5%。

2月13日，國(guó)家郵政局發(fā)布《快遞業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃》。規(guī)劃顯示，“十二五”期間，我國(guó)快遞業(yè)業(yè)務(wù)量收分別增長(zhǎng)7.8倍和3.8倍。全國(guó)快遞服務(wù)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)從6.4萬個(gè)增至18.3萬個(gè)，縣級(jí)網(wǎng)點(diǎn)覆蓋率達(dá)95%以上，鄉(xiāng)鎮(zhèn)網(wǎng)點(diǎn)覆蓋率提升70%。快遞專用貨機(jī)從19架增至71架，3家快遞企業(yè)擁有自主航空機(jī)隊(duì)。快遞干線車輛從7萬輛增至19萬輛。

《快遞業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃》還列出“十三五”時(shí)期的多項(xiàng)發(fā)展目標(biāo)，明確指出快遞業(yè)務(wù)量將由2015年的207億件增至2020年的700億件，業(yè)務(wù)收入由2015年的2770億元增至2020年的8000億元，用于快遞運(yùn)輸?shù)膶Ｓ秘洐C(jī)將達(dá)到200架。

值得一提的是，中國(guó)快遞業(yè)從零到10億件，用了26年時(shí)間；而從10億件到100億件，僅用了8年時(shí)間；再?gòu)?00億到300億件，僅用了2年時(shí)間。這與中國(guó)電商的爆發(fā)式增長(zhǎng)密不可分。

公開數(shù)據(jù)顯示，2012年我國(guó)網(wǎng)購(gòu)市場(chǎng)規(guī)模剛剛突破1萬億元，而僅僅過了4年，2016年網(wǎng)購(gòu)市場(chǎng)已經(jīng)達(dá)到5萬億元，4年時(shí)間增長(zhǎng)了近500%。

然而，在經(jīng)歷過前幾年的爆發(fā)式增長(zhǎng)后，近年來，網(wǎng)購(gòu)市場(chǎng)的增速也出現(xiàn)下滑，從2012年的50%增速下滑至目前的30%左右。這或直接影響依靠電商爆發(fā)式增長(zhǎng)而高速成長(zhǎng)起來的快遞業(yè)務(wù)增量，要知道已經(jīng)集體上市的“通達(dá)系”，過去高達(dá)六七成的業(yè)務(wù)量都來自淘寶。

那么，被預(yù)計(jì)仍將保持較高速增長(zhǎng)的中國(guó)快遞業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)究竟在哪里？

由“高速”向“中速”過渡

就企業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)看，官方數(shù)據(jù)顯示，“十二五”期間，我國(guó)快遞業(yè)已經(jīng)初步形成7家年收入超200億元、8家年收入超100億元的快遞企業(yè)。

按照“十三五”規(guī)劃，國(guó)家要積極打造“快遞航母”，形成3~4家年業(yè)務(wù)量超百億件或年業(yè)務(wù)收入超千億元的快遞企業(yè)集團(tuán)，培育2個(gè)以上具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和良好商譽(yù)度的世界知名快遞品牌。

就整個(gè)行業(yè)增速看，有快遞企業(yè)業(yè)內(nèi)人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者預(yù)計(jì)，在消費(fèi)碎片化、農(nóng)村網(wǎng)購(gòu)滲透率提升以及跨境電商的快速發(fā)展下，未來三年中國(guó)快遞行業(yè)每年仍將保持30%左右的增長(zhǎng)速度。

不過，興業(yè)證券交運(yùn)組2月發(fā)布的相關(guān)研報(bào)認(rèn)為，今年快遞行業(yè)增速會(huì)較去年下一個(gè)臺(tái)階。按照快遞業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃，2020年全行業(yè)700億件、8000億元收入，則2017到2020年業(yè)務(wù)量、收入復(fù)合增速分別為22%、19%。這較過去連續(xù)5年業(yè)務(wù)量增幅都超過50%的快遞業(yè)來說，增速明顯放緩。

也正如此，興業(yè)證券認(rèn)為，快遞行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境將由“高速增長(zhǎng)下拼價(jià)格”逐漸向“中速增長(zhǎng)下拼服務(wù)”過渡。

這一說法在記者采訪中得到了多數(shù)業(yè)內(nèi)人士的認(rèn)可。不只一名快遞從業(yè)人員跟記者表示，不僅僅是上市以后公司內(nèi)部對(duì)快遞服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)要求在明顯提高，消費(fèi)者對(duì)快遞的期望值也越來越高，這些要求包括“當(dāng)日達(dá)、送貨上樓、開箱驗(yàn)貨、甚至面帶微笑、星級(jí)服務(wù)”等。

具體到業(yè)務(wù)上的發(fā)展機(jī)會(huì)，趙小敏接受記者采訪認(rèn)為，從宏觀角度看，“一帶一路”、工業(yè)4.0和制造業(yè)2025、農(nóng)村城鎮(zhèn)化和扶貧工程等國(guó)家重大政策和決策的背后，都是快遞產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的洗牌及重新定位。這些策略方向或?qū)⒊蔀橹袊?guó)快遞業(yè)下一個(gè)十年的新增長(zhǎng)動(dòng)力，尤其從工業(yè)品下鄉(xiāng)到農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)城，中國(guó)快遞業(yè)萬億元計(jì)劃的完成，農(nóng)村市場(chǎng)是重中之重。

從微觀角度，趙小敏表示，可以全面實(shí)施“快遞+N計(jì)劃”，如“快遞+新農(nóng)村”、“快遞+金融”等。總之，排名靠前的快遞企業(yè)在解決了生存之道的同時(shí)，也將迎來精耕細(xì)作的時(shí)代。

成本研究

快遞業(yè)兩頭受堵：成本年年漲，誰先提價(jià)誰先死

每經(jīng)記者 葉曉丹 李卓 每經(jīng)編輯 羅偉

每年承運(yùn)數(shù)億件包裹的快遞公司究竟有多賺錢？隨著“通達(dá)系”（圓通、申通、中通、韻達(dá)）和順豐5家快遞公司2016年業(yè)績(jī)快報(bào)/預(yù)告的陸續(xù)披露，答案也隨之浮出了水面。

截至《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)稿，從已披露的年報(bào)數(shù)據(jù)看，順豐控股（002352，SZ）和中通快遞（紐交所代碼：ZTO）在扣除非經(jīng)常性損益及調(diào)整后，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)26.43億元、21.65億元。

或許外界會(huì)對(duì)快遞公司的利潤(rùn)表示驚嘆。不過，根據(jù)半年報(bào)顯示，順豐控股2016年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入高達(dá)260.87億元，但毛利率卻僅為23.36%，凈利率也僅有6.66%。

如果再對(duì)比一組數(shù)據(jù)，或許又有人會(huì)為這個(gè)行業(yè)的快遞小哥表示擔(dān)憂。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)快遞均件收入已經(jīng)從2005年的27.7元/件，下降到2012年的18.6元/件、2013年的15.69元/件、2014年的14.65元/件、2015年的13.4元/件，呈逐年下降趨勢(shì)。

但是，穩(wěn)居“世界第一快遞大國(guó)”的中國(guó)快遞業(yè)營(yíng)收規(guī)模和業(yè)務(wù)量還在持續(xù)攀升。據(jù)國(guó)家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)，2016年中國(guó)快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量累計(jì)完成312.8億件，同比增長(zhǎng)51.3%，業(yè)務(wù)收入近4000億元，同比增長(zhǎng)43.5%。

在“剪刀差”不斷擴(kuò)大的背后，行業(yè)利潤(rùn)無疑將不可避免地流失。究其根本，“成本漲、提價(jià)難”已經(jīng)成為當(dāng)前快遞業(yè)不可調(diào)和的矛盾。

誰先漲價(jià)誰先死？

說起快遞成本，在《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪中，雖然大多數(shù)快遞公司都以“商業(yè)秘密”為由婉拒，但據(jù)記者從業(yè)內(nèi)了解，人力成本已經(jīng)占到快遞服務(wù)總成本的50%左右甚至更高，成為快遞總成本的最大支出。

申通快遞曾經(jīng)在年報(bào)中解釋，2015年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率較上年下降0.42%的主要原因，就是因?yàn)樯晖爝f當(dāng)期直接人工較上年增長(zhǎng)31.14%。

快遞物流網(wǎng)首席顧問徐勇告訴記者，人力成本上漲主要從工資收入、提成績(jī)效、保險(xiǎn)等幾個(gè)維度來看，由于每家快遞企業(yè)的計(jì)算方式不同，人力成本的衡量方式也會(huì)有所差異。

值得一提的是，就在近期，在“通達(dá)系”頗具代表性的中通快遞發(fā)布2016年第四季財(cái)報(bào)，每股盈利不及市場(chǎng)預(yù)期。財(cái)報(bào)發(fā)布后，引發(fā)了機(jī)構(gòu)對(duì)中通成本的高度關(guān)注。中通管理層對(duì)2017年第一季營(yíng)收做出了更保守的預(yù)計(jì)，主要原因也是預(yù)計(jì)燃料和運(yùn)輸外包的成本將有所增長(zhǎng)。

中通表示，在電商的旺季中，運(yùn)輸?shù)某杀境霈F(xiàn)了顯著增加，這是導(dǎo)致季度毛利率下跌的主要原因。其實(shí)，早在2016年第四季度，就因?yàn)槠唾M(fèi)用大幅增加的緣故，導(dǎo)致運(yùn)輸成本大幅增加。同時(shí)由于市場(chǎng)上第三方貨車短缺，也間接增加了運(yùn)輸成本。

至于“提價(jià)難”，不止一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者坦言，最根本原因依然在于行業(yè)延續(xù)多年的價(jià)格戰(zhàn)。尤其伴隨業(yè)務(wù)的同質(zhì)化、競(jìng)爭(zhēng)的資本化，價(jià)格戰(zhàn)始終有越演越烈之勢(shì)。即便上市以后，“誰先漲價(jià)誰先死”的魔咒依然無法打破。

信息化自動(dòng)化是趨勢(shì)

中國(guó)電子商務(wù)研究中心主任曹磊告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，要解決成本漲、提價(jià)難的問題，未來可能有這幾個(gè)方向：從全球范圍來看，人力成本太高在各個(gè)行業(yè)都是不爭(zhēng)的事實(shí)，快遞企業(yè)要提升規(guī)模效應(yīng)，提高市場(chǎng)占有率，降低企業(yè)的邊際成本；第二方面是提高物流行業(yè)的智能化，包括智能分揀、智能機(jī)器人等領(lǐng)域；此外，還可以利用眾包思想發(fā)展眾包物流。

記者注意到，從實(shí)際情況來看，各家快遞企業(yè)也都在紛紛布局智慧物流市場(chǎng)，以此來“降本增效”。

中通快遞在2016財(cái)報(bào)電話會(huì)議中表示，接下來會(huì)分別通過提高自動(dòng)化的效率以及提高自由卡車數(shù)量來降低運(yùn)輸成本，進(jìn)一步優(yōu)化運(yùn)輸線路，提高車輛利用率。同時(shí)通過競(jìng)爭(zhēng)招標(biāo)和中央采購(gòu)燃料供應(yīng)降低燃料成本。此外，2017年還計(jì)劃安裝約40臺(tái)自動(dòng)化分揀裝備，降低人工成本。最后，還將使用更多的回收紙制品，以降低紙張上面的成本。

在美國(guó)的快遞行業(yè)，各企業(yè)普遍應(yīng)用物流信息化技術(shù)，大大降低了運(yùn)營(yíng)成本。通過應(yīng)用信息化管理系統(tǒng)，美國(guó)公路的空載率從十年前的20%左右降到了10%以下，物流成本占GDP比例下降到8.3%左右。

韻達(dá)股份方面認(rèn)為，通過運(yùn)輸?shù)男畔⒒芾砗蜕a(chǎn)和倉(cāng)儲(chǔ)的智能化操作，促使信息技術(shù)在物流行業(yè)廣泛應(yīng)用，將能有效解決傳統(tǒng)快遞產(chǎn)業(yè)成本高昂、效率低下的問題。

順豐控股方面則表示，一方面通過物聯(lián)網(wǎng)的建設(shè)促進(jìn)運(yùn)輸智能化，搶占戰(zhàn)略高地，從而節(jié)約運(yùn)輸成本，高運(yùn)輸效率；另一方面，通過無人機(jī)、車聯(lián)網(wǎng)、便捷智能交互設(shè)備等下一代物流信息化技術(shù)的研發(fā)，實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化物流。

據(jù)此前媒體披露，順豐正在珠三角地區(qū)大量測(cè)試無人機(jī)的配送效果，收集飛行數(shù)據(jù)，為將來整體運(yùn)營(yíng)、調(diào)試系統(tǒng)的搭建提供數(shù)據(jù)支撐。

而在無人機(jī)市場(chǎng)上，國(guó)外的一眾快遞巨頭們也在紛紛試水，美國(guó)快遞巨頭UPS和德國(guó)航運(yùn)公司DHL也在對(duì)無人機(jī)配送快件進(jìn)行大量測(cè)試。有業(yè)內(nèi)人士透露，無人機(jī)代替人工運(yùn)送包裹不僅節(jié)約人力成本，也節(jié)約配送時(shí)間，只是在商用領(lǐng)域目前仍面臨政策法規(guī)等諸多限制。

一名順豐前員工向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露，王衛(wèi)在很多內(nèi)部的講話中說過，未來要改變物流業(yè)單純依靠人力來賺取利益的方式，但能否真正實(shí)現(xiàn)這一愿望還有待時(shí)間驗(yàn)