在新三板市場掛牌剛滿一年，網銀互聯轉向A股沖刺IPO。今年1月13日，網銀互聯在證監會官網披露招股書，公司擬在深交所創業板發行不超過896.03萬股，所募資金用于“下沙數據中心擴建”、“機房設備更新與擴容”、“核心網絡升級優化”等七個項目。

值得一提的是，網銀互聯本次IPO擬募資2.9億元，是最近一期期末資產總額的1.48倍，是凈資產的2.25倍。有券商研究員告訴中國網財經記者：“網銀互聯本次融資金額超出凈資產那么多，風險還是比較大的，萬一將來公司發展不是很好，股價下行的空間更大，最終損害的還是投資者的利益。”

研發費用占營收比例下滑研發團隊僅20人

資料顯示，網銀互聯是一家專注于商業數據中心領域的服務商，2015年12月掛牌新三板。今年1月10日，網銀互聯發布公告，稱由于公司在創業板IPO申請獲證監會受理，因此公司股份暫停在新三板市場轉讓。

對于轉板的原因，網銀互聯在招股說明書中表示：“公司迫切需要通過資本市場實現直接融資，開辟新的融資渠道，為其持續發展提供穩定的資金支持。”上述券商研究員認為，這從一定程度上說明該網銀互聯過去一年在新三板市場的融資情況并不樂觀。

眾所周知，網銀互聯所屬的IDC行業本是資本和技術密集型行業，也或許因為資金饑渴，公司在技術創新方面的投入一直不高。招股書顯示，網銀互聯2013年-2015年以及2016年上半年的研發費用分別為547.56萬元、564.51萬元、918.8萬元和447.02萬元，占當期營業收入的比例僅為7.07%、5.12%、5.7%和4.85%，下降趨勢明顯。

從研發人員來看，截至2016年6月20日，網銀互聯研發人員共20人，主要技術研發員只有張鵬濤、賀桂友、陳景三名，且最高學歷僅為“本科”；而同行業的奧飛數據擁有技術及研發人員99人，核心人員4人，值得注意的是，在新三板掛牌的奧飛數據同樣遞交了IPO申請，意圖登陸創業板；2014年上市的光環新網，上市前有技術研發人員105人.不過，網銀互聯似乎也意識到了這一“短板”，其在招股說明書中表示，公司正積極推進與知名高校之間的合作，完善人才梯隊建設。

子公司盈利能力差兩家公司陷虧損泥潭

有著“迫切直接融資”需求的網銀互聯，其近幾年整體業績雖然高速增長，但年度盈利最高不足2000萬元的財務數據依然讓其IPO之路略顯尷尬。招股書數據顯示，網銀互聯2016年上半年營業收入9210.97萬元，凈利潤1350.87萬元，2013-2015年營業收入分別為7744.07萬元、1.1億元和1.6億元，同期凈利潤分別18.99萬元、218.26萬元和1573.7萬元。

從子公司的盈利能力來看，網銀互聯的情況似乎更加寒酸。招股書顯示，網銀互聯目前有7家全資子公司和參股公司，2015年有3家無實際運營，2家虧損，實現盈利的兩家，其年度凈利潤僅有21.49萬元和1.9萬元。

中國網財經記者注意到，網銀互聯兩家虧損的子公司成立時間分別為2006年和2012年，上述接受采訪的券商研究員坦言：“在前有子公司運營多年依然虧損，后有子公司戰略布局未見起色的背景下，這不免讓人對網銀互聯的前景大打問號。”

募資2.9億元是凈資產的2.25倍

網銀互聯的招股書顯示，公司擬向公開發行股票不超過896.03萬股，計劃募集資金不超過2.9億元。該筆募資除2000萬元用來補充公司營運資金外，其余2.7億元將分別用于下沙數據中心擴建、機房設備更新與擴容、核心網絡升級優化等項目。

盡管網銀互聯2.9億元的募資規模在資本市場上不算大，但是意欲吞噬超過自身資產規模的融資卻讓其格外受到市場關注。以同行業的海量數據(2017年3月6日上市)為例，公司2016年底總資產4.02億元，IPO募資1.67億元；2月8日上市的數據港，IPO募資3.7億元，而去年上半年的總資產10.45億元。

然而，計劃在A股市場融資2.9億元的網銀互聯，截至2016年6月30日，其資產總額1.97億元，凈資產1.29億元，只占募資總額約44.48%。

“IPO募資超出凈資產那么多，風險還是比較大的，萬一將來公司發展不是很好，股價將面臨非常大的下行空間就更大了。”一位不愿意透露姓名的券商研究員在接受中國網財經記者采訪時坦言。不過，也有業內人士持有不同觀點，認為這并不能說明風險問題，只是公司根據未來的發展判斷需要的資金規模比較大而已。

中國網財經記者致電網銀互聯招股書中披露的董秘電話以了解公司在融資方面的考慮，但其工作人員表示需要發采訪函，隨后中國網財經記者將采訪函發至招股書披露的郵箱，截至到發稿時未得到回復。

供應商集中度高應收賬款增長壞賬風險大

“缺錢”的網銀互聯同時還面臨著供應商集中度高等多重風險。招股書顯示，公司2013年-2015年以及2016上半年向前五大供應商采購的金額，占公司主營業務成本的比例分別為75.67%、69.81%、68.21%及74.98%，其中，向電信、聯通兩家基礎運營商的采購金額占比分別達到了59.17%、57.28%、55.35%及59.97%。上述券商研究員對中國網財經記者表示：“如果基礎運營商價格政策或供應策略發生變化，公司將面臨著被迫增加業務成本或影響采購的可能，很難說公司的盈利能力不受影響。”

可能影響到網銀互聯盈利能力的，還有公司應收賬款的不斷增長。招股書顯示，網銀互聯2013-2015年末的應收賬款凈額分別為961.85萬元、1535.44萬元和2977.63萬元，占同期末流動資產的比例分別為33.29%、40.27%、56.39%；截至2016年6月30日，公司應收賬款凈額為2690.96萬元，占同期末流動資產比例33.66%。網銀互聯也在招股書中明確表示，較高的應收賬款占用了公司的營運資金，會增加公司財務成本；此外，一旦出現應收賬款回收周期延長甚至發生壞賬的情況，將會給公司業績和生產經營情況造成一定負面影響。