繼澳洲聯儲和歐洲央行公布利率決議后，本周美聯儲、日本央行、英國央行、瑞士央行也將相繼議息。除此之外，李克強總理記者會、荷蘭大選、耶倫新聞會、美國債務上限法案到期……這些可能影響引發市場震蕩的風險事件將會在未來24小時輪番登臺。而其中，如果要推選這些事件中的NO.1，那么或許依然非美聯儲決議莫屬。 按照日程安排，美聯儲(FED)定于北京時間周四(3月16日)02:00公布利率決議及貨幣政策聲明，隨后美聯儲主席耶倫將在02:30召開新聞發布會。需要留意的是，由于美國已經在上周日正式進入了夏令時，因此對于國內投資者而言，此次決議的發布時間要比1月決議時提早1小時，在設定鬧鐘時可別忘了！ 近期，在美聯儲官員輪番鷹派言論的“轟炸”之下，美聯儲本周加息幾乎已經“板上釘釘”，而上周最新出爐的非農就業報告令這一預期進一步鞏固。不過，即便如此，此次決議在不少業內人士看來依然存在巨大的看點，以下我們便先通過今晚美聯儲決議中幾大不同板塊，來看看究竟有哪些事項需要留意。 【全面剖析：今晚美聯儲決議哪些要點需留意？】 一般而言，作為一年僅有四次的季度性政策會議，美聯儲今晚的決議將分為——貨幣政策聲明、利率點陣圖/經濟預期、耶倫發布會等三大板塊。而由于本月的決議將涉及美聯儲是否會選擇加息，因此在今晚的政策聲明中，加息決定無疑也可以單獨被列為一大看點。 決議看點①：美聯儲貨幣政策聲明 如今，全球市場最多人知道的一個“秘密”——就是美聯儲將在今晚加息。一項路透調查上周五顯示，華爾街大型銀行幾乎一致認為，美聯儲的政策會議上會加息。美聯儲上次加息是在2016年12月，升至0.50-0.75%。 近期一系列向好的美國數據更是增添了今晚美聯儲加息的勝算。上周五美國非農報告顯示，2月非農就業崗位增加23.5萬，高于路透調查分析師預計的19萬個；平均小時薪資年率增速也達到2.8%。在強勁的美國非農就業報告之后，DSEconomics首席執行官(CEO)DianeSwonk說道：“我認為，美聯儲加息四次的風險急劇上升。” 從政策聲明看，一般而言，在美聯儲兩次會議之間，市場將會仔細斟酌貨幣政策聲明的每個用詞和每處細微變化。不過，此次交易員將密切關注美聯儲季度經濟預期報告(SEP)以及耶倫的新聞發布會以從中尋找更多細節。因此，聲明可能會不像往常那么關鍵。話雖如此，如美聯儲明確提及通脹或失業率數據正在改善，其可能會加強“鷹派加息”論調，而美元恰好需要這一基調來延續漲勢。聲明總體不變則可能將令美元多頭略感失望。 彭博社指出，在一系列經濟數據（包括勞工部最新公布的就業市場報告）超越預期的情況下，聯邦公開市場委員會的聲明可能會繼續承認美國經濟前景正在持續獲得改善。RenaissanceMacroResearch駐紐約的美國經濟研究主管NeilDutta說，FOMC可能會修改其1月31日至2月1日會后聲明中對企業投資“疲軟”的描述，以此承認上述趨勢。 決議看點②：利率點陣圖/經濟預期 業內人士普遍認為，美聯儲利率點陣圖可能將是今晚市場巨震的最大來源。基于過去的經驗，盡管美聯儲預期不一定會實現，但美聯儲的經濟預期總結總能為投資者了解美聯儲當前的立場提供最佳線索。 如美聯儲的“點陣圖”顯示，美聯儲官員預期中值為預計今年將再加息三次，也就是利率區間將上升至1.50-1.75%，那么美元將獲得買盤支撐，美股將下滑。假如美聯儲上調GDP和通脹預期，這些走勢將進一步升級。不過，如“點陣圖”中值顯示2017年利率將維持在1.25-1.50%區間內，美元漲勢恐會被潑冷水，美股則會受到提振。除了之外，2017年GDP增速和通脹壓力前景保持不變料給美國經濟以及美元帶來利空因素。 AmplifyingGlobalFXCapital主管格雷格·吉布斯(GregGibbs)周二(3月14日)預計，較高的中性利率和核心通脹率預估，意味著包括耶倫在內的FOMC成員，應考慮將他們的年內加息3次預期抬升至4次。此外，圍繞著經濟增長和通脹水平的風險平衡可能會傾斜的更高。 勒岡大學經濟學教授迪伊(TimDuy)則預計，美聯儲政策制定者們本周將上調對利率路徑的預估。迪伊認為，相較于以往，此次沒有太多保持耐心的空間。決策者希望實現充分就業和2%的通脹率，而經濟越快接近這些目標，美聯儲就會希望越快收緊政策，以免落后于形勢。 決議看點③：耶倫新聞發布會 自從耶倫在2014年表示QE結束到加息之間可能是6個月左右以來，其新聞發布會明顯變得更加單調。不過，FaradayResearch高級市場分析師MattWeller預計投資者將關注其有關諸多經濟主題的明確觀點，包括全球貨幣政策的局限性、對資產價格/泡沫的擔憂情緒、其對于美國經濟和通脹的樂觀水平。跟聲明和季度經濟預期報告一樣，耶倫需要發表相對鷹派言論才能進一步提振美元表現，使得股市更長期趨勢受到抑制。 彭博社則指出，在會后舉行的記者會上，耶倫可能被問到本周加息是否代表著美聯儲在嘗試改變其漸進加息的步伐。 前美聯儲經濟學家、CornerstoneMacro駐華盛頓的合伙人RobertoPerli說，“耶倫在記者會上的任務將是強調他們利率預測中‘漸進的’部分，”至于如何解釋為什么現在收緊而不是等到之后，他說，“從他們的角度而言，最好是在他們有機會時抓住機會，在他們對經濟前景有信心的時候進行。” 聯邦公開市場委員會1月31日-2月1日的會議紀要顯示，美聯儲將在后續會議上開始探討何種條件允許其改變對美聯儲4.5萬億美元資產負債表的管理方式。目前，美聯儲將其擁有的到期證券展期，且FOMC已表態說預計在加息上軌道之前都會繼續如此操作，前提是維持資產負債表的規模有助于將長期借貸利率保持在低位，從而對經濟提供支持。 Perli認為，耶倫在記者會上可能對這一策略是否可能出現變化的問題躲躲閃閃避而不答，除非委員會已經得出了某些具體的結論——而這不太可能。 【投行解讀：今晚最重要的市場爆點在何方？】 上文我們簡單介紹了今晚美聯儲決議的幾大關注板塊，那么，對于交易而言，今晚究竟哪個板塊可能最能撼動行情呢？對此，不少投行表示，盡管本周決議幾乎沒有懸念，但后續加息腳步依然牽動人心，市場現在關注的是美聯儲所謂的點陣圖或利率預估。“點陣圖”是決策者對利率的預測，能提供決策者對利率前景的看法。 美銀美林(BofAMerrill)周二(3月14日)撰文就指出，利率決議本身可能已經不是關鍵事件了，市場焦點轉向了美聯儲的經濟預估和決議后的新聞發布會。本周的關鍵是美聯儲的鷹派程度究竟有多少。考慮到利率還有重新定價的空間，因此即便市場已經預料到美聯儲周三將加息，美元也還有進一步走高的可能。 在Dailyfx分析師對今晚的前瞻中，將加息決定和點陣圖的重要性列為了最高。 根據近期公布的研究報告以及采訪，市場人士認為聯邦公開市場委員會(FOMC)在3月15日提高聯邦基金利率中值預期的可能性上升。彭博3月7日至8日期間對45名經濟學家進行的調查中值顯示，預計美聯儲將在今年3月，6月和12月分別加息一次，從而在年底前完成3次加息。而在一個月前，同樣的調查預測結果僅為兩次。 去年12月份，美國聯邦公開市場委員會(FOMC)最后一次經濟預測時，美聯儲很多官員表示，2017年美聯儲將會加息3次。3次加息是美聯儲官員預期中值。 從彭博的調查來看，當前經濟學家對于未來三年的利率預測，已經與美聯儲12月決議聲明中中值預測完全一致。 這在近年來美聯儲政策調整的歷史上可謂頗為罕見。眾所周知，在過去兩年，美聯儲都未能完成自身點陣圖規劃的加息次數和幅度目標，市場人士也已對美聯儲實際操作中更偏鴿派的舉動習以為常。 因此，假如本周美聯儲不僅保持上去年12月的利率預測，甚至進一步上調，很可能引發更多利率上升押注的入場，例如進一步買入美元、拋售美債等等。 在對美聯儲本周決議的前瞻中，三菱東京日聯銀行表示，美聯儲最新的2017年預期應當會顯示，(3月份之后)今年至少還會加息三次，時機分別是6月、9月和12月。 花旗銀行指出，美聯儲的預測可能會受到比加息更大的關注。近期的大多數數據，以及無法確保會有財政刺激措施出臺，應當會使點陣圖暗示每年加息三次。即便如此，市場仍然會希望觀察長期政策利率目標是否會突破3%。高盛認為，FOMC在2017年加息三次還是四次難下定論，但資產負債表正常化應當較早實施。目前預計美聯儲分別在3月、6月和12月加息，之前預期是3月、9月和12月。對資產負債表正常化啟動的時間，預測從2018年中提前到2017年第四季度。 道明證券則表示，點陣圖輕微上調的風險或許足以給美元帶來溫和支持，青睞逢高賣出歐元、加元和英鎊；國債收益率曲線熊市趨平有助于美元兌低收益率貨幣走強。 【市場博弈：今晚投資者該如何進場布局？】 在之前的不少財經新聞中，我們曾提到過，隨著交易員對美聯儲今晚加息的預期不斷升溫到接近100%，由此引發的一些押注也已經在不少市場上蔓延。然而，越是事先被100%預計到的決定，無論其究竟有多么重要，都可能已無法在決定宣布后引起市場更多的波瀾。因此，今晚究竟如何就美聯儲加息的決定布局，很可能依然是一門大學問。 彭博日前報道，對沖基金等大型投機客加大了對美聯儲收緊貨幣政策的押注。根據美國商品期貨交易委員會提供的持倉數據，在截至3月7日的一周，資產管理公司所持5年期美國國債期貨減少6.8萬張合約，超長期期貨多頭頭寸減少1.5萬張合約。歐洲美元期貨未平倉合約的變化顯示，投機賬戶增持了2018年和2019年到期的空頭頭寸。 對沖基金所持對美聯儲利率路徑敏感的歐洲美元期貨的空頭頭寸增加了逾21萬張合約。 市場對于今晚加息決定的充分消化，令不少交易員甚至擔憂，一旦今晚真的加息后，美元會否反而出現賣事實的行情！那么，這樣的局面是否真的存在可能性呢？對此，ForexCrunch主編YohayElam認為，投資者今晚不妨根據美聯儲的具體立場表態，做好不同準備。Elam就美聯儲加息可能會出現的三種情形以及市場反應進行了分析。具體如下： ①中性加息 Elam的基本場景是美聯儲將進行中性加息。這意味著聲明將采取謹慎基調，2017年點陣圖維持不變，耶倫將采取“觀察等待”模式。市場當前預計今年加息三次，其中包括三月份加息。按照這一預期，6月份加息預期將迅速推進。鑒于美聯儲總體上采取鴿派立場，市場可能會再次下調今年加息路徑至兩次，預計下一次將于9月加息。 此種情形下，預計市場起初會做出溫和的“賣事實”反應，美元將小幅下滑。而在數小時過后，隨著分析的深入且歐洲交易員從睡夢中醒來，我們可能會看到二次反應：美元再次遭到拋售，不過不會出現極端情況。 ②鴿派加息 加息可以是鴿派的嗎？這里有些自相矛盾。如果形勢不是很好，為何要加息呢？“當前先加息以便在衰退來襲時再降息”這一邏輯不是很令人信服。盡管如此，美聯儲仍可能會利用近期股市漲勢來“悄悄”加息，隨后在很長一段時間內按兵不動。 此種情形下，美聯儲在加息的同時可能會傳遞出當前形勢良好，但前景面臨極高不確定性這一信息。這一信息可能會體現在聲明以及耶倫發布會上。更重要的是，美聯儲或將下調2017年“點陣圖”至加息兩次，有人或將質疑美聯儲今年的緊縮步伐是否會就此畫上句號。 這一結果將產生巨大影響，聲明公布后美元將遭到大幅拋售，并在隨后掀起第二波和第三波拋售潮。不過，這一場景的可能性較低。 ③鷹派加息 美聯儲可能會選擇先提高加息預期，隨后再回調。這在過去已經有過先例。聲明可能會基于通脹和就業釋放出鷹派基調，耶倫隨后也發表樂觀言論，點陣圖將加息次數上調為四次。 此種情況下，美元起初將強勁上揚，隨后逐漸延續漲勢。這一場景的概率也很低，美聯儲通常保持謹慎態度。三月初的加息大合唱可能是例外情況，而非美聯儲新常態。 Elam總結指出，美聯儲勢將加息，結果將取決于他們如何傳達此后行動這一信息。基本場景是維持2017年加息次數預期在三次不變，小心翼翼向前推進。這是市場當前所預計的，其可能會導致溫和“賣事實”反應。其他兩種情形則會產生完全不同的影響：鴿派加息將下調今年加息次數至兩次，其將導致美元慘遭拋售；鷹派加息將上調加息次數至四次，其將強化美元漲勢，但這一情形看似不太可能會發生。