每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張壽林    

每經(jīng)記者  張壽林 每經(jīng)編輯 姚茂敦

針對(duì)市場(chǎng)上關(guān)于中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱中國(guó)結(jié)算）即將推出信用債質(zhì)押式回購(gòu)改革的消息，3月22日，在中國(guó)結(jié)算召開(kāi)的媒體溝通會(huì)上，中國(guó)結(jié)算相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，新老劃斷的標(biāo)準(zhǔn)，以是否完成招標(biāo)定價(jià)為準(zhǔn)。已完成招標(biāo)，即便尚未上市，依然視為已發(fā)行債券項(xiàng)；未進(jìn)入定價(jià)程序的，才視為新債。盡量減少對(duì)市場(chǎng)的影響。

3月21日，中國(guó)結(jié)算召集部分券商溝通信用債質(zhì)押式回購(gòu)改革，征求相關(guān)意見(jiàn)。

中國(guó)結(jié)算將擇時(shí)推出新的信用債質(zhì)押式回購(gòu)政策。按照新標(biāo)準(zhǔn)，只有主體達(dá)到AA及以上，債項(xiàng)達(dá)到AAA及以上才可入庫(kù)。

不過(guò)，政策實(shí)行新老劃斷，新政策發(fā)布時(shí)，已發(fā)行的債券，包括已入庫(kù)或者未入庫(kù)的可繼續(xù)做回購(gòu)。“即使是AA或者AA+，照樣可以做。”3月22日，中國(guó)結(jié)算相關(guān)負(fù)責(zé)人在媒體溝通會(huì)上強(qiáng)調(diào)。

新老劃斷的標(biāo)準(zhǔn)將以是否完成招標(biāo)定價(jià)為準(zhǔn)。在政策公布時(shí)，已完成招標(biāo)定價(jià)的，盡管還未上市，依然作為老債券項(xiàng)對(duì)待；尚未進(jìn)入定價(jià)程序的，則視為新債。

“盡量減少對(duì)市場(chǎng)的影響。”上述中國(guó)結(jié)算相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，這是2015年以來(lái)相關(guān)政策的延續(xù)。

2015年11月，中國(guó)結(jié)算發(fā)布了關(guān)于《進(jìn)一步完善債券質(zhì)押回購(gòu)精細(xì)化動(dòng)態(tài)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制》的通知。根據(jù)通知，中國(guó)結(jié)算綜合考慮回購(gòu)債券的集中度、流動(dòng)性和信用情況等相關(guān)因素，對(duì)部分回購(gòu)質(zhì)押債券標(biāo)準(zhǔn)券折算率予以動(dòng)態(tài)調(diào)整，并逐步完善質(zhì)押券差別化動(dòng)態(tài)管理機(jī)制。

上述中國(guó)結(jié)算相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，這方面工作研究了很長(zhǎng)時(shí)間，從2013年便已開(kāi)始，和各方主體做了大量溝通工作。

對(duì)于本次政策是否意在降杠桿，上述中國(guó)結(jié)算相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，并非降杠桿的舉措。“我們前期的‘風(fēng)控指引’是針對(duì)杠桿的。這次是另一個(gè)點(diǎn)，針對(duì)信用債。針對(duì)點(diǎn)不一樣。”

該負(fù)責(zé)人提到的“風(fēng)險(xiǎn)指引”是2016年底發(fā)布的《中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司、上海證券交易所、深圳證券交易所債券質(zhì)押式回購(gòu)交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)控制指引》（以下簡(jiǎn)稱《指引》），該《指引》規(guī)定，回購(gòu)未到期金額與債券托管量的比例不得高于80%，AA、AA+級(jí)信用債入庫(kù)集中度不得超過(guò)10%。并要求證券公司把融資主體的信息數(shù)據(jù)向中國(guó)結(jié)算報(bào)送，實(shí)現(xiàn)穿透式監(jiān)管。上述中國(guó)負(fù)責(zé)人表示，目前正在實(shí)施。

對(duì)于市場(chǎng)上流出的此項(xiàng)即將推出的政策發(fā)布時(shí)間為4月7日，上述中國(guó)結(jié)算負(fù)責(zé)人表示還不確定。“時(shí)間還涉及到相關(guān)監(jiān)管部門(mén)的一些溝通，也要看市場(chǎng)反應(yīng)，今年大事比較多，非常審慎，會(huì)找一個(gè)恰當(dāng)?shù)臅r(shí)點(diǎn)推出。會(huì)綜合判斷才能確定。”

市場(chǎng)也有聲音認(rèn)為，這項(xiàng)政策的推出與去年國(guó)海證券代持事件有關(guān)，上述中國(guó)結(jié)算負(fù)責(zé)人表示，“和國(guó)海證券事件也沒(méi)有直接關(guān)系。這是長(zhǎng)期的，多少年來(lái)的考慮。”

有機(jī)構(gòu)人士表示，這個(gè)時(shí)點(diǎn)推出該項(xiàng)政策，也是為了配合限制地產(chǎn)融資。上述中國(guó)結(jié)算負(fù)責(zé)人表示，“并未太多考慮房產(chǎn)去杠桿、降風(fēng)險(xiǎn)等。不管是哪個(gè)行業(yè)，不符合這個(gè)入庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)就進(jìn)不來(lái)，沒(méi)有說(shuō)按行業(yè)來(lái)區(qū)分。”