隨著MPA（宏觀審慎評估體系）考核步步逼近，市場分化愈發明顯：一方面，銀行發愁怎樣才能借到錢，對付即將到來的考核；另一方面，有關部門在加緊通過各種手段抑制資金涌入房地產，平抑可能出現的資產泡沫。與之并行且同樣暗流涌動的，是從去年底討論至今的大資管業務監管框架——哪些方案已被摒棄？哪些新的思路得以引入？每一條規則的變化都關乎資金流向，各方自然高度關注。

這些不同層次的市場斷面都指向一個關鍵點，那就是當下整體社會資金流動的規模和方式都早已今非昔比。隨著量級的逐漸累升，想要馴服資金流這條長龍，達到“脫虛入實”的目標并不容易。

但問題的關鍵不在于此，而在于我們對整個社會的資金流向統計不精確，以至于分析問題時沒有流量數據可用，只能勉強用M2（廣義貨幣）、信貸余額或者資產規模這樣的存量數據來模擬。其中的問題不一而足，隨著市場的深化和發展，有條件的研究者早已在尋求可行的替代指標了。

在整個宏觀經濟層面，是否也有類似于企業會計那樣的現金流量表工具，來供決策者掌握全社會資金分布和流動的全貌呢？我們是有這樣的工具的，即所謂FFA（資金循環統計）。國內的FFA報表也叫資金流量表，目前分別由國家統計局和央行操刀，其中國家統計局負責實物交易的流量統計，央行的統計則主要涵蓋金融交易。

這些統計有什么用？幾個簡單的例子足以說明。我們都知道，金融部門過于膨脹不利于社會總效用的最大化。其中的理論支持是什么？有研究者用近20年以來分部門GDP數據和資金運用量相比，得出了很精準的判斷。企業部門在過去20年中，每流入1元資金，平均的GDP產出量大致維持在8元～10元水平，最低也有4元，最高曾經達到驚人的17元。而同期，金融部門每流入1元資金，最高的GDP產出量只有6元，近10年來則長期維持在2元左右水平。

雖然這個結論顯示企業部門投資效率高于金融部門，但事實上，從長期看，資金沒有更多地流向企業。央行的統計數據顯示，最近20年中分部門資金籌集和運用的一個基本趨勢，是企業部門的資金流入流出量占比在下降，而金融部門的流入流出量占比在上升，金融部門目前占據了全社會資金運用量的一半以上。巧合的是，有研究顯示，當年日本泡沫達到最頂峰之時，金融部門的資金運用總量占比也從平穩發展期的44%左右，上升到過半的51%。

盡管這些數據極有意義，但我們的FFA統計框架也有不少缺陷：一是不夠細化。以金融交易部分為例，不僅沒有單列的按揭貸款統計數，也沒有近年來大熱的資管產品統計數據，金融衍生品的統計也沒有細分出來；二是發布時間過于滯后，間隔期也長。目前能夠查到的數據基本時滯都有2年，發布周期都是年度數據，沒有季度數據。而在很多國家，不僅季度數據及時公布，而且發布時滯通常不超過3個月，足以讓市場及時掌握經濟運行中各部門最新的存量信息。

認識問題是解決問題的第一步，“盤活存量、用好增量”也是解決問題的基本方略。能不能在統計上先努一把力，讓市場能夠準確了解當下經濟運行各環節上的信息，繼而有針對性地用好增量呢？從近處講，在大資管事實上已經打通金融分業格局的當下，詳細的統計數據更是制定相關監管政策必不可少的參考資料。能不能在現有的數據基礎上，綜合整理以一覽市場全貌呢？我們期待著。