每經記者 許自然 每經編輯 張 力

內幕交易者就好比股市中的“碩鼠”，不斷侵蝕資本市場的財富和信用，危及資本市場的繁榮與穩定。回首過去，股市有多少碩鼠橫行于世，如今，又有多少碩鼠鋃鐺入獄。

近日，有權威人士向《每日經濟新聞》記者透露了多宗2016年證監會依法處罰的內幕交易案件，包括查處過程、調查細節等鮮活內容。在巨大的利益面前，少數人因一念之差，釀成千古之恨。

通過對多宗內幕交易案件查辦過程的詳細梳理，《每日經濟新聞》記者注意到，近一年多來證券稽核領域出現三大突破，包括首次運用司法解釋推定認定泄露內幕信息違法行為、大數據技術不斷深入的應用、專項執法模式的不斷創新。

●首罰非內幕信息知情人泄露內幕

除新工具、新模式外，2016年證監會稽核執法取得的一大突破，則是首次運用相關司法解釋推定認定泄露內幕信息違法行為。

2016年5月6日，廣東證監局依法對林木治泄露內幕信息的違法行為處以3萬元罰款，《每日經濟新聞》記者注意到，這是廣東證監局首例對非內幕信息知情人泄露內幕信息違法行為作出的處罰。

值得注意的是，查處過程中，有意見認定林志勇內幕交易“鴻達興業”股票，但林志勇與內幕信息知情人既不熟識，也沒有在內幕信息敏感期內有過聯絡接觸，推定認定內幕交易的構成要件并不齊備。另一種意見是認定林木治、林志勇共同內幕交易“鴻達興業”股票，但在買入資金上無法證明是雙方共同資金或其中部分資金來源于林木治，也無證據顯示林木治參與股票買賣操作，因此無法認定二人存在共同內幕交易的“合意”。

經查明，林木治在內幕信息敏感期內，與內幕信息知情人周奕豐有電話聯系；林木治建議其兒子林志勇買入“鴻達興業”股票；林志勇的相關交易明顯異常；林木治和林志勇對相關交易無正當信息來源，前后多次解釋理由不成立。因此認定林木治為非法獲取該內幕信息的人員，林木治明示林志勇交易相關股票的行為構成泄露內幕信息違法行為。

權威人士對《每日經濟新聞》記者表示，本案創新之處在于，深入挖掘現有法律和司法解釋關于泄露內幕信息違法行為的規定，找準法律武器，突破不能通過推定認定泄露內幕信息違法行為的認識誤區，首次運用相關司法解釋推定認定泄露內幕信息違法行為，極大震懾了泄露內幕信息違法分子。

●大數據應用屢獲碩鼠痕跡

技術的升級有時就像阿基米德支點，能夠撬動整個局面。近年來在證券稽查風暴中，這一點體現得十分明顯。隨著證監會大數據分析系統的深入廣泛應用，案件線索來源得以拓展，一只只“碩鼠”紛紛落網。

日前證監會官方網站公布的數據顯示，伴隨著證監會2016年針對內幕交易和利用未公開信息交易股票行為（以下簡稱老鼠倉）的專項執法行動，相關類型案件快速增長，“老鼠倉”案件新增立案28件，同比增長87%，增速明顯。

北京中會仁會計師事務所主任丁會仁向《每日經濟新聞》記者指出，近年來證監會依法查處多起老鼠倉案件，充分體現出監管層對于證券市場的監管能力不斷提高，比如對于新技術的綜合運用。證監會借助交易所大數據技術，讓眾多“老鼠倉”和內幕交易浮出水面，而此前證監會查處此類案件一般是通過舉報線索，現場突擊檢查以及其他案件順延帶出。

“近年來內幕交易案件越來越多浮出水面，技術起到了不可或缺的作用。對于內幕信息知情人來講，如果還抱著僥幸心理，想玩老鼠游戲貓的把戲，未來的監管將越來越嚴格，越來越全面。”丁會仁補充說道。

事實上，上交所和深交所早已分別建立起一套證券交易監控系統。上交所異動指標分為4大類72項，敏感信息分為3級共11大類154項；深交所建立了9大報警指標體系，合計204個具體項目。

2015年4月，深圳證券交易所市場監察部發現，2009年2月28日至2015年2月27日期間，“劉某秀”證券賬戶與申萬菱信基金管理有限公司旗下的新動力基金存在買賣時點接近的趨同交易情況，經過調查最終鎖定申萬菱信基金公司離職基金經理張鵬的違法事實。

在“最忙獨董”宋常內幕交易案中，大數據分析技術又一次精準“捕鼠”。2015年5月，深圳專員辦調查人員在對張某、邢某異動賬戶篩查過程中發現證券賬戶資金來自其導師宋常。調查人員層層深入，發現宋常與內幕信息知情人陳銘的關系密切，內幕信息敏感期與陳銘存在電話聯絡，最終確定宋常涉嫌內幕交易“國發股份”。同時發現宋常作為多家上市公司獨立董事，多次短線交易“京能置業”等股票。

值得注意的是，為分析宋常交易的特征，調查人員將宋常所有控制賬戶開戶以來所有委托、成交流水進行橫向和縱向分析對比，在海量數據中總結提煉交易規律。發現了宋常的交易習慣，每次委托下單平均金額在28萬元~36萬元，但2015年1月23日“國發股份”停牌幾分鐘前，“宋常”賬戶大量委托買入“國發股份”65萬余股，委托金額500余萬元，認定交易行為高度異常。

在夏雪等人涉嫌內幕交易“平潭發展”股票案中，線索同樣來自于交易所日常監控。2014年前后，平潭發展籌劃非公開發行、籌劃與中振醫療合作投資新建醫院等一系列利好信息公布前，該公司董事長助理夏雪等人名下證券賬戶頻繁交易公司股票，獲利明顯。后通過軟件工具比對分析，繼而發現了石乃珊、劉峰、陳勇等其他三名公司高層涉嫌內幕交易的關鍵線索。

●執法模式不斷創新

一直以來，內幕交易作為資本市場的一大毒瘤，侵蝕和破壞著市場公開、公平和公正的基本原則，嚴重損害了投資者尤其是中小投資者的合法權益。

事實上，關注證監會每周五舉行的例行新聞發布會不難發現，自去年以來，證監會對于資本市場違法違規行為的打擊力度持續加大，案件類型越來越多樣化。

2016年12月23日，證監會專門部署查辦利用未公開信息交易違法犯罪行為。值得注意的是，這是證監會首次與公安部聯合開展專項執法行動，探索建立和加強行政與刑事在信息共享、執法聯動、案件移送等方面的協作機制，形成打擊合力。此外，監管部門也正在與最高法、最高檢、公安部等積極溝通，推動相關司法解釋盡快出臺。

在羅向陽、羅楊穎三次內幕交易案調查中，權威人士對《每日經濟新聞》記者表示，專項檢查同稽查執法快速銜接的響應機制，正是此案成功查辦的關鍵。專項檢查與稽查執法無縫銜接，發現違法線索后，專項檢查轉變為案件調查，繼續跟進，進場調查后迅速取得重要突破，確定羅向陽是三次內幕信息的知情人，進而查實羅向陽、羅楊穎同涉案賬戶之間的控制關系。

此外，《每日經濟新聞》記者注意到，隨著案件形態越發復雜，證監會稽核調查組人員選擇的具體調查方式、調查手法也愈發靈活多樣。

在夏雪等人涉嫌內幕交易“平潭發展”股票案中，調查組于周日夜晚在調查現場附近集結待命，周一上午突擊進場，攻其不備，第一時間固化了關鍵證據。針對調查過程中，涉案當事人石乃珊身處澳洲，其聲稱身體有疾，需要長期在國外看病，拒絕回國的做法，調查人員除了多次直接聯系外，還積極發動上市公司相關人員協助配合勸回工作，最終石乃珊回國接受調查。

而在宋常內幕交易案中，權威人士對《每日經濟新聞》記者透露：“不同于以往調查對象的硬對抗，宋常作為中國人民大學商學院教授、博士生導師，在資本市場浸淫多年，擁有一定人脈和資訊渠道，對證券法律法規較了解，熟悉證監會調查方式和重點，在前期調查中軟對抗強烈，對調查工作造成了不少困難。”

“宋常對于前期調查的軟對抗體現在，例如，對賬戶資金歸屬，宋聲堅持聲稱自己對金錢并不看重，作為張某、邢某的導師，為解決兩位學生生活困難而無息借貸給二人；談話過程中，宋常堅稱要返校上課，要求調查人員盡快結束談話不要耽誤學生。”上述權威人士表示。

因此，調查人員同意陪同宋常返校上課，同時也為調查爭取更多機會、探尋更多線索。最終調查人員在其辦公室發現其隱藏的重要線索，當場拆穿其虛假言辭。

在張鵬內幕交易案調查過程中，調查組兵分兩路，一個小組調取證券、銀行資料，另一小組同時進駐申萬菱信基金公司，調查發現劉某秀與張鵬之間的關聯關系，為了不打草驚蛇，表面上繼續按原計劃推進工作，實際上將工作重心轉移到對張鵬的調查，調取了其本人及多名親屬的證券、銀行資料，經過調查從而獲得完整證據鏈條。

回顧2016年，證監會稽查執法成績不俗，行政處罰決定數量、罰沒款金額均創歷史新高，市場禁入人數達到歷史峰值，移送成案率也創出歷史新高，一批大案要案得以查處。