每經編輯 李菲菲    

每經影視記者 李菲菲

每經影視編輯 溫夢華

又一起重組影視公司生變。

日前，停牌重組折騰了近一年的東方網絡（002175,SZ）公告，對其此前披露的重組方案進行調整，將原本的3個收購標的調整為2個。

上述去掉的重組標的，不是溢價超2000倍的綜藝公司北京元純傳媒有限公司（以下簡稱元純傳媒），也不是與上市公司存在關聯交易、被市場質疑“東方網絡花錢“供養”，之后再高價“轉手”賣給自己”的上海華樺文化傳媒有限公司（以下簡稱華樺文化），而是許晴、陳建斌、蔣勤勤等明星股東坐鎮，最吸引目光的山東嘉博文化發展有限公司（以下簡稱嘉博文化）。

▲嘉博文化部分股東名單（圖/啟信寶企業信用）

一則調整公告使得上述明星的資本路“夢碎”，市場亦大多著眼于“失意”的明星股東。而事實上，上述重組方案調整背后隱藏著東方網絡的投資邏輯，嘉博文化“被拋棄”亦有道理可循。

值得一提的是，東方網絡的重組路徑與共達電聲類似，同樣是“扔掉”一個標的增加過會概率，日前宣布重組失敗的共達電聲似乎是“前車之鑒”。如今二級市場反應不佳，監管又愈發收嚴的環境下，東方網絡的重組前路如何？

明星股東“撈金夢碎”

4月7日晚間，東方網絡公告，鑒于影視行業市場環境、相關政策均發生了較大變化，公司與嘉博文化的相關交易對方就協議相關條款無法達成一致，經過研究，公司決定嘉博文化100%股權將不再作為本次重大資產重組標的。

根據東方網絡去年11月披露的重組方案，公司擬斥資35.36億元收購嘉博文化、華樺文化和元純傳媒3公司100%股權，交易對價分別為16.29億元、10.92億元和8.15億元，其中交易對象包括許晴、陳建斌、王學兵、蔣勤勤等影視演員。

▲東方網絡收購嘉博文化的擬交易對價約為16.29億元（公告截圖）

值得一提的是，上述明星均為嘉博文化股東，而明星“坐鎮”亦使得東方網絡的重組備受關注。

此前每經影視便計算過，按照東方網絡此前披露的重組方案，倘若本次重組順利完成，許晴將獲得3125.57萬元現金；陳建斌獲得1009.80萬元股份支付對價和625.11萬元現金；王學兵、蔣勤勤則各獲得504.90萬元股份支付對價和312.56萬元現金。而東方網絡日前的公告則使得上述明星撈金夢碎。

▲東方網絡相關公告截圖

事實上，調整上述重組方案不無道理，作為3家公司中收購對價最高的公司，嘉博文化給出的業績承諾實謂不低——2016~2018年度實現凈利潤分別不低于1.2億元、1.5億元及1.95億元。

然而高業績承諾的背后，嘉博文化之前的業績卻并不具有很強的說服力，公司2014年、2015年、2016年1~6月，歸屬母公司的凈利潤分別為：-775萬元、4214萬元和650萬元，業績承諾能否實現實謂存疑。

“舉足輕重”的華樺文化

從停牌重組到調整方案，東方網絡的重組折騰了近一年之久，除了此次被“拋棄”的嘉博文化外，華樺文化和元純傳媒也備受市場質疑。

以元純傳媒為例，這家成立于2008年的綜藝制作公司去年才扭虧為盈，公司2014年、2015年、2016年1~6月，歸屬母公司的凈利潤分別為：-1110萬元、-45萬元和578萬元。而東方網絡給出的8.37億估值增值率高達200025.97%，使得原本就“兇險”的影視并購風險更大。

▲東方網絡相關公告截圖

除了元純傳媒外，華樺文化也不讓人“省心”。

作為與東方網絡存在關聯交易的公司，華樺文化常年與東方網絡存在巨額交易往來，《證券時報》便曾發文質疑：“東方網絡與并購標的關系匪淺，該上市公司常年為收購標的貢獻巨額營業收入。”

上述重組方案顯示，華樺文化的2016年1~6月前5大大客戶名單里，東方網絡為第4大客戶，為華樺文化貢獻收入655萬，占比17.32%。

每經影視記者注意到，華樺文化對上市公司十分重要，作為一家擁有海外資源，手握《變形金剛5》《攻殼機動隊》等頂級IP資源的影視公司，東方網絡的官方微信中對于華樺文化諸多宣傳，足以體現公司對于華樺文化的重視程度。

然而，雖然資源在握，但華樺文化參與的好萊塢影片收益卻并未能保證，以目前正在上映的《攻殼機動隊》為例，口碑和票房都未能達到出品方預期。除此之外，派拉蒙近年來在“六大”墊底的表現也使得抱派拉蒙“大腿”的華樺文化成敗待解。

▲截至4月11日19點，《攻殼機動隊》累計票房僅1.75億元（圖/CBO中國票房）?

有了共達電聲的失敗案例，東方網絡的重組前路漫漫。