每經編輯 每經記者 王硯丹 左越    

每經記者 王硯丹 左越 每經編輯 吳永久

在券商行業去年整體業績下滑超4成的背景下，券商去年在投行業務上交出的成績單頗為亮眼。

從行業整體數據來看，根據證券業協會此前公布的數據，2016年證券承銷與保薦業務、財務顧問業務的凈收入分別為519.99億元、164.16億元，同比增長幅度分別為32.14%、19%。

投行業務的迅猛發展與年內IPO加速不無關系。根據中信證券年報，2016 年IPO 發行速度逐步加快，再融資全年審核與發行節奏基本平穩。2016 年，A 股市場股權融資規模合計2.05萬億元（含資產類定向增發），同比增長23.68%。其中，IPO 募集資金規模1641.58 億元，同比增長 3.37%；股權再融資規模1.88萬億元，同比增長 25.84%。

不過，即使行業整體的投行業務表現不俗，但從各個券商公司來看，“優等生”和“后進生”之間的差距仍然不小。

中信證券仍然在投行業務中保持著體量最大的地位。從合并利潤表來看，中信證券去年實現投資銀行業務手續費凈收入53.89億元，完成 A 股主承銷項目 79 單，主承銷金額2407.66 億元（含資產類定向增發），市場份額 11.76%，主承銷單數和主承銷金額均排名市場第一。其中，IPO主承銷項目 19 單，主承銷金額119.02 億元；再融資主承銷項目 60 單，主承銷金額2288.64 億元。

而西南證券、華安證券則成為了去年為數不多的幾家投行業務業績增速下滑的券商。

火山財富（微信號：huoshan5188）注意到，華安證券去年投行業務凈收入為4954萬元，同比下降37.9%。不過，拖投行業務“后腿”的是華安證券的承銷保薦業務，其凈收入從2015年的5239萬元銳減至762萬元，下滑幅度超過80%。而華安證券的財務顧問業務的凈收入其實在2016年里還是保持了52.3%的增長水平。

雖然2016年里投行業務已經成長為西南證券的主要利潤貢獻業務，其投行業務的凈利潤占公司整體凈利潤的比例高達82.80%。但從合并利潤表來看，西南證券去年實現投資銀行業務手續費凈收入13.68億元，較之2015年略有下滑。

但是回看券商行業的2016年，投行業務除了高歌猛進的業績貢獻之外，并不全是好消息。2016年同樣也算得上是券商投行業務“栽跟頭”的多事之秋。

在興業證券的年報里，披露提示了公司報告期內“發現1個非財務報告內部控制重大缺陷，截至報告基準日已完成整改。”

在火山君的印象里，券商年報提及內控重大缺陷的情況并不常見，而其實興業證券年報里提到的正是欣泰電氣造假上市事件。去年7月，興業證券終于收到證監會行政處罰決定書，對公司幾年之前保薦的欣泰電氣IPO項目作出處罰，其中對公司給予警告，沒收保薦業務收入1200萬元，并處以 2400 萬元罰款；沒收承銷股票違法所得2078萬元，并處以60 萬元罰款。

而一年時間之內兩度被證監會立案調查的西南證券，同樣也是在投行業務上栽跟頭。在今年3月再次受到調查通知書后，公司投行業務也首當其沖遭受影響，“中國證監會暫不受理公司作為保薦機構的推薦，暫不受理相關保薦代表人具體負責的推薦，暫不受理公司作為獨立財務顧問出具的文件”。

27家券商拿走七成利潤

證券業協會披露的數據顯示，129家券商中有124家在2016年實現盈利，實現凈利潤總計1234.45億元。而火山君統計發現，截至4月27日目前已披露年報的27家A股券商，凈利潤共計為881.53億元，已占到行業整體凈利潤超七成。

一位不愿具名的券商內部人士也向記者提到，這一數據正在逐年聚集，更少的券商占領更多的市場份額，才是一個競爭市場的真正業態。也許三年，也許五年，前三甲券商就能鯨吞80%的市場，剩下20%的市場份額留待其余100多家蠶食。從過去十年各家券商的市場份額變化看，這種歸集已經初露端倪，而互聯網的到來，將大大縮短這一進程。

形勢嚴峻和復雜

經紀業務和投行業務只是一個縮影。對于券商而言，2016年不僅是最憂慮的年報。站在改革的風口上，面對機遇和挑戰，對于行業那種又期待、又憂慮的感覺，從年報的字里行間若隱若現。

如興業證券就指出，2017年，中國經濟仍將繼續深入推進改革，加快結構調整，堅持以推進供給側結構性改革為主線，依靠創新推動新舊動能轉換和結構優化升級。與此相對應，資本市場改革也將不斷深化，資本市場體系將更加完善，規模仍將進一步擴大，我國的證券行業將向真正意義上的現代投資銀行邁進。伴隨蓬勃的發展機遇，證券公司必將面臨更嚴峻的經營形勢與更復雜的市場競爭。

方正證券亦指出，2017 年，世界經濟復蘇仍然乏力，國內經濟發展以穩為主基調，著力防控風險。在房地產投資受限、人民幣匯率波動、無風險利率上行的情況下，充足的流動性或將向資本市場流動，市場活力有望回升。但市場大幅波動及監管的政策導向存在較大的不確定因素……隨著混業經營的日益臨近，互聯網金融的加快推進，證券行業將面臨市場參與者倍增、傭金快速下滑等前所未有的嚴峻挑戰。證券公司不僅要與同業爭搶市場，還要面對銀行、保險的逼人攻勢，以及擁有互聯網技術、思維與平臺，不斷突破規則并創造規則的互聯網金融公司的凌厲沖擊。

過去是行業內競爭，未來更主要的挑戰是應對跨界競爭。以往我們是在牌照下、在行業內靠打拼市場份額來競爭，未來是要與更大更強的金融企業開展混業競爭。牌照的放開和大金融時代的到來，將使得證券公司作為資本市場核心組織者的地位面臨嚴峻挑戰。

火山君有理由相信，券商年報中的每個數據都是各自的憂慮與展望，每一句話都能展開成為一幅長篇大論。誰能居安思危，認準未來方向，克服一切阻力執行既定戰略，誰就能笑到最后。