每經編輯 陳耀霖    

每經記者 陳耀霖 每經編輯 姚治宇

永安行的IPO發行計劃突然“踩剎車”。

5月5日早間，永安行發布公告稱，因發行人出現媒體質疑事項，出于保護投資者權益的考慮，決定暫緩后續發行工作，原計劃于5日舉行的網上路演也暫定。

記者注意到，在5月4日時，永安行還在其公司官網發表申明，對“國家千人計劃”專家顧泰來舉報其專利侵權一事做出回應，稱舉報信件內容大量信息嚴重失實，并表示公司正在推進發行和上市工作。

對于“媒體質疑事項”為何，永安行在公告中并沒有明確指出。此前，《每日經濟新聞》曾對永安行IPO進行了獨家系列報道，對其專利侵權、持續盈利能力、有樁單車的資本模式等方面提出質疑。

共享單車業務涉訴陷泥潭

永安行首次公開發行股票總量不超過2400萬股人民幣普通股（A股）的申請已獲得中國證券監督管理委員會許可核準。永安行于5月3日完成初步詢價，原計劃于2017年5月5日進行網上路演。

在今日公告中，永安行稱，由于出現媒體質疑事項，原《發行安排及初步詢價公告》中披露的預計發行時間表將進行調整，保薦機構(主承銷商)中國國際金融股份有限公司將認真核查媒體質疑所涉事項。待核查結束后，發行人及保薦機構(主承銷商)中國國際金融股份有限公司將及時公告關于本次發行的后續事宜。

有著“共享單車第一股”之稱的永安行被國家“千人計劃”海外特聘專家顧泰來提起“發明專利侵權”起訴，《每日經濟新聞》對此曾有過報道。根據顧泰來稱，永安行目前投入運營的自行車租賃運營系統和運營方法，已涉嫌落入“無固定取還點的自行車租賃運營系統及其方法”的專利保護范圍內，而該專利為他所擁有。

值得注意的是，5月4日，永安行在其官網上發布聲明并做出回應，永安行稱，目前公司正在依法依規推進發行和上市工作。公司確認，涉訴專利與其相關業務在技術方案、功能方法等方面不同，公司不存在侵犯涉訴專利的行為；并且涉訴專利對應的業務對公司整體營收貢獻極低，2016年占比不到1%，因此對經營活動不存在重大影響。

不過，僅僅過了一天以后，永安行就發布公告稱，因出現媒體質疑事項，出于保護投資者權益的考慮，決定暫緩后續發行工作。對于媒體質疑事項為何，永安行則沒有明確指出。

本報重磅報道剖析模式困局

作為“共享單車第一股”，卻是以有樁單車為絕對主業，如今又因媒體質疑而暫緩發行，永安行的IPO之路可謂一波三折。

《每日經濟新聞》是最早深度報道永安行涉專利侵權訴訟的財經媒體，本報記者曾多地走訪調查，全面剖析永安行的模式困境，并于4月27日刊發系列報道，對永安行專利侵權、可持續盈利能力、資本模式等各方面提出質疑。

除陷入專利侵權糾紛外，在系列報道中，本報還指出依靠政府訂單生存的永安行，正面臨著一二線城市存量承壓的問題，記者連日實地走訪發現，在共享單車大舉“燒錢”搶占市場的背景下，在北京、成都、南京等城市，比起能隨停隨放的共享單車，有樁單車的使用率已受到一定影響；而社會資本就能解決的出行問題，讓有樁系統存在的必要性也劃上問號。綜合來看，目前永安行有樁單車系統在一二線城市的存量市場受到擠壓、增量動力已明顯不足。

此外，在三四線城市的“大本營”，永安行所處市場也遭遇各方資本覬覦，諸如摩拜、ofo等各大公司都聲稱正在加速進入這些市場。而多位來自三線或以下城市的政府相關人士均對記者透露，三線城市并不排斥共享單車的進入。因此，永安行的政府訂單能否穩定續簽，未來的市場推廣是否會遇到較大阻力，都是潛在的重大不穩定因素。

本報還曾指出，在經營模式上，過分依靠政府訂單，需要先期墊資建設，直接導致了永安行的流動負債、應收賬款和存貨過高的問題。此外，其生產和運營有樁單車的成本過高，一輛自行車合同價格達到6000~8000元，遠高于共享單車的成本，也成為市場推廣中的阻力之一。

對于專利侵權的糾紛，本報為最早采訪顧泰來并得到永安行回應的媒體之一。記者還注意到，永安行并非沒有意識到顧泰來專利訴訟的相關風險。在糾紛后，永安行控股股東、董事長孫繼勝還做出承諾，稱該糾紛若產生經濟賠償等費用，其本人愿無條件全額承擔賠償責任，或在公司及其控股子公司、分公司先行支付該等費用的情況下，及時給予全額補償。

董事長愿“自掏腰包”為專利糾紛買單，可見永安行的IPO決心。實際上，多位業內人士也曾對《每日經濟新聞》記者表示，在共享單車大發展的背景下，永安行的凈利潤增幅連年放緩。“再不上市，就永遠沒機會上市了”，因此公司想要完成IPO的心情也可以理解。

因此，此次永安行放緩IPO進程，或對其公司財務壓力產生影響。根據招股書顯示，截至2016年底，公司流動負債高達6.55億元，占流動資產的94.24%。香頌資本執行董事沈萌就曾對記者表示，流動資產和流動負債旗鼓相當，因此公司一旦應收賬款回收不力、存貨變現過慢，將難以覆蓋流動負債。因此，緩解資金問題正是永安行IPO的初衷之一。

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