每經編輯 李少婷    

每經記者 李少婷 每經編輯 姚治宇

5月8日，陽煤化工（600691，SH）發布公告，回應中國證監會于4月17日針對其非公開發行股票申請文件出具的的二次反饋意見（以下簡稱二次反饋意見）。

在二次反饋意見中，中國證監會圍繞陽煤化工負債率高于同業、所處行業是否屬于淘汰落后產能等進行問詢。另外，中國證監會還指出，陽煤化工自1994年后，長期未進行現金分紅，請申請人及保薦機構補充說明原因。

陽煤化工此次定增還需追溯至3年前，陽煤化工的這場定增長跑何時才能完成？5月9日，陽煤化工相關人士向《每日經濟新聞》記者表示，融資之所以持續3年是因為中途更換券商。

22年未現金分紅還要融資20億

中國證監會對陽煤化工問詢的一個重要內容就是“申請人上市后長期未進行現金分紅”，并請陽煤化工對“是否充分考慮了股東要求和意愿、是否給予了投資者合理回報以及申請人現金分紅政策是否符合上市公司股東利益最大化原則發表明確意見”。

連續22年未進行現金分紅，陽煤化工作何解釋？在回應公告，陽煤化工表示，自1999年開始，公司母公司報表中的未分配利潤一直為負數，截至 2011年12月31日的未分配利潤為-2.34億元，無力進行分紅。

2012年，為提高上市公司資產質量，陽煤集團等將所持有的煤化工資產置入上市公司，實控人由張涌變更為山西省國資委。但受行業影響，2012年以來陽煤化工母公司報表中的未分配利潤在每年年末都是負數，并不符合公司章程中規定的利潤分配條件。

另外，值得注意的是，陽煤化工此次20億定增已連推3年。5月9日，陽煤化工相關人士向《每日經濟新聞》記者表示，融資之所以持續3年是因為中途更換券商。

記者梳理其梳理歷年公告發現，除了價格和數量調整，認購對象的出資人發生變化以外，陽煤化工定增遲遲未落定的一大的原因就是受到其2016年公司定增保薦機構西南證券股份有限公司的影響。后者因為涉嫌未按規定履行職責被立案調查，致使陽煤化工解除了與其訂立的相關承銷及保薦服務合同，更換中德證券作為保薦機構，并重新申報了公司2014年度非公開發行股票申請文件。

行業是否持續回暖存疑 

中國證監會還在二次反饋意見中就陽煤化工“所處行業是否屬于淘汰過剩落后產能的行業”進行問詢。 

陽煤化工的主導產品為尿素，而國內尿素市場產能過剩是個老問題，為調控供需矛盾，農業部2015年初宣布正式啟動2020年化肥、農藥使用量零增長行動。

但陽煤化工并不認為其處于淘汰過剩落后產能行列中，在回應公告中，陽煤化工表示，其在非公開發行報告期內，已持續進行現代煤化工及現有裝置的升級改造，現有生產工藝也不屬于國家要求淘汰的落技術。

另外，陽煤化工對行業向好持樂觀估計。“2017年第一季度，同行業上市公司實現平均扣除非經常性損益歸屬于母公司凈利潤2565.04 萬元，較去年同期增長了124.76%”，陽煤化工在回應公告中表示。

而2016年12月，國家對化肥出口實行優惠政策，也被業內人士認為有助于提振市場行情。

但卓創資訊分析師楊新秀對行業轉暖仍保持謹慎，“從長期來看，影響因素有很多。企業開工、下面采購、種植面積面積調整等，都會影響農業需求，工業需求一直是不溫不火，需求不是太強勁。”

國家大力推行“去產能”，在化肥領域取消多項優惠政策，也使得行業內成本上升難有改觀。“企業利潤下降，雖然產能過剩是主要原因，但也跟國家取消很多優惠有關系，政策支持與前幾年相比要減弱許多，這會使享受優惠政策的企業壓力比較大。”楊新秀曾向《每日經濟新聞》記者分析道。

（實習生謝藝觀對本文亦有貢獻）