每經編輯 每經記者 李蕾    

每經記者 李蕾  每經編輯 肖鴻月

公募基金又要推出全新的基金品種？答案似乎已經很明朗了。

據悉，就在本周，監管層已經將《養老型公開募集證券投資基金指引（試行）》，以下簡稱指引（試行），初稿下發到一些公募基金管理人手中，并開始征求意見。有監管機構要求基金公司5月18日前反饋相關意見，還有地方監管機構今天（5月17日）已經召集當地公募基金召開了對該指引（試行）征集意見的會議，一切都在緊鑼密鼓地進行中。

該初稿共13條，從立法依據、產品定義、產品類型、投資策略、投資比例、子基金要求、基金管理人和基金經理要求、運作方式和費用、銷售適當性、存量產品變更等多個方面對養老型基金做出了詳細規定。雖然該指引還沒有正式出臺，但市場對養老型基金的關注度已經相當高了，業內人士也就這些規定給出了自己的看法。

下面，《每日經濟新聞》記者就選取關注度最高的幾個維度為大伙兒做一個解讀。

一、養老型基金推出的必要性

在指引起草說明中，監管層表示當前推出“養老型”基金對于公募基金行業服務個人投資者養老投資，推進養老金市場化改革，促進公募基金行業健康長遠發展，具有非常重要的積極意義和必要性。

而在行業內，多位接受采訪的公募基金和第三方人士也一致同意，養老型基金的推出對市場來說具有重要意義。

一位滬上公募投研部人士告訴記者，長期看趨勢的話，養老型基金肯定是對我國現有養老體系的重要補充，“短期內應該沒那么快出來，還需要一個過程，即使有產品出來一方面也需要時間積累業績。另一方面對投資者長期投資、生命周期管理的理念教育也需要時間去深化。”

濟安金信副總經理王群航也表示，當前社會老齡化問題日益嚴重，指引（試行）的頒布非常及時、必要，“這是為了應對社會老齡化趨勢的重要舉措，符合國家戰略，也是一個適合社會發展要求的產品，很有必要”。

二、擬設置養老型基金管理人和基金經理門檻

指引初稿對養老型基金的基金管理人也提出了一些具體門檻，主要包括：1、截至上一年末最近3年公募基金資產管理規模（扣除貨幣市場基金）不低于300億元，已發行股票型、混合型、債券型基金；2、最近3年沒有重大違法違規行為；3、公司治理健全、穩定；4、中國證監會根據審慎監管原則規定的其他條件。

除此之外，指引初稿還要求“養老型基金的基金經理應當具備5年以上的擔任基金經理的經驗，歷史業績良好，最近3年無違規記錄”。

《每日經濟新聞》記者給大家劃兩個重點數字：300億元，5年。正如一位大型公募人士所言，這也就意味著小公司、新公司、新基金經理都不能發行和管理這類產品，把不少公司卡在了門外。

“這是很有必要的，經驗不足、實力不夠強的基金管理人和新手基金經理都無法入選。畢竟是養老型的基金，和社保基金一樣要求都非常高。”

王群航也指出，這樣的門檻設置，會使得從業經歷超過5年的資深基金經理價值更加突顯，“可能成為被挖的對象”。

三、擬設定股票投資比例上限

指引初稿對養老型基金的投資比例做出了明確規定，其中分三種情況：1、采用普通基金形式運作的養老型基金投資于股票的比例原則上不超過30%；2、采用基金中基金形式運作的養老型基金投資于股票、股票型基金和混合型基金的比例原則上不超過30％，中國證監會認可的養老型基金除外。3、在基金管理人做好相關風險提示、投資者適當性安排，并要求投資者通過書面方式簽署風險揭示書，且基金采用封閉運作模式（封閉期不短于5年）的情況下，采用目標日期策略的養老型基金投資股票、股票型基金以及混合型基金的比例可不高于60%。

對此，上述大型公募人士表示，市場上曾經也有過類似于養老型基金的產品，不過都運作得不是很規范，自然也不太成功。王群航亦表示，過去的二級債基，其股票倉位要求不超過20%，混合基金有大量股票倉位不超過30%的產品在發行，這些類似于養老型基金的產品都是在探索。除此之外，也曾有多只已經發行的產品和養老型基金產品類似，“說明雖然失敗了，但早期的產品做了非常好的探索，希望這次有了指引以后能更加規范”。

四、可采用FOF或普通基金形式

指引（試行）中廣受關注的一點是，這類產品可以通過FOF基金的形式來發行，原文是這么說的，“養老型基金可以采用基金中基金（FOF）形式，也可以采用普通基金形式運作。”

對此，華南某公募人士表示，非常看好養老型基金的趨勢，尤其是可以做養老FOF。而上述滬上基金公司投研部人士也指出，FOF是養老產品的一種形式，不過養老產品也有可能不用FOF來做，可以選擇其他風格的，“不過以后FOF要做大肯定還是要靠這些長期資金”。

五、具體細則尚待確定

雖然市場對于本次指引（試行）的推出相當關注，熱情也十分高漲，不過業內人士也紛紛表示期待更多具體細節的制定。

一位中型基金公司人士的看法或許代表了部分業內人士的意見，“除了名字特別、監管加強之外，沒其他優惠措施了？”

對此，上述投研部人士表示，指引（試行）明確規范了養老型產品的投資和運作模式，還有對管理人和基金經理的要求，就連之前名稱里帶“養老”的，只要不符合要求都要改名。

“規范化是前提，后續才能進行下一步。要不將來放開選擇權，你選的名字里帶養老的基金，結果策略上很激進，無法做到生命周期管理，這樣肯定是不可容忍的。先規范是第一步。”

他同時指出，新規里雖然沒提具體的費率優惠，但不排除未來可能會有相關政策出來。

上述華南公募人士也表示，大家都在一個模子、一個框架下做，用業績和穩定性競爭，優勝劣汰，最后才能放開養老金選擇，讓普通投資者的養老金能有所保障，真正做到養老體系的補充。

“這條路還很長啊，特別是生命周期、目標日期這類養老型產品，或者FOF，只有時間才是檢驗業績的標準。”

王群航也表示，對于投資人的年齡區間、養老產品是不是應該帶有期限等具體規定，后續都應該明確下來。

“市場上有過相關產品，但是運作得要么不成功要么不規范。通過指引讓它成為法律法規上認可的產品，使其運行更加規范，希望未來這類產品能成功。”