5月26日，曾被王亞偉重倉的環保明星股三聚環保又遭到媒體質疑，尾盤跌停。今天午間，證券市場周刊刊發了《三聚環保百億合同之謎》一文，質疑公司重大合同背后的客戶實力存疑，部分合同執行進度與披露的信息不符，一些客戶的高管名字屢屢與三聚環保相關人員名字重合。

對此，三聚環保董秘曹華鋒向記者進行了獨家回應，并逐條回復了上文的質疑。他表示，公司不存在所謂的關聯交易，也不存在應披露而未披露事項，相關媒體的質疑是因為對公司情況了解不全面。

逐條回應質疑

對于媒體的質疑，曹華鋒逐條進行了回應，并表示后續公司會以公告形式給予澄清。

質疑1：媒體報道的100億合同之謎是否屬實，公司是否存在大量的關聯交易這個問題。

曹華鋒：所謂的關聯交易是不存在的，三聚環保、公司控股股東及持有公司5%以上股份的股東、公司董、監、高與三聚環保的下游客戶之間沒有股權關系，三聚環保與下游客戶的業務往來不屬于關聯交易。

質疑2：一些客戶的高管名字屢屢與三聚環保相關人員名字重合，這是什么情況？

曹華鋒：報道中涉及的五個人員分別是王慶明、杜明來、宋小林、于學正和劉衛東，他們確實是三聚環保公司的正式員工，但并非關聯公司的正式員工。公司是出于將上述人員作為項目監管的負責人派駐到項目所在地，主要是負責協調與當地企業關系以及為公司把控監管風險的考慮。

以公司董事、原副總經理王慶明為例，王慶明曾經作為公司主管東北區域業務的負責人，負責公司與雙鴨山三聚華本新能源有限責任公司的相關業務，但并非三聚華本的總經理。宋小林于2014年11月17日被公司聘任為正式員工，并簽訂了正式勞動合同，作為公司財務工作人員符合作為公司授予股權激勵計劃的條件。2014年公司與三聚華本建立業務關系，公司同時派宋小林作為負責項目監管的財務負責人，切實實現了把控風險的目的。

質疑3：三聚環保與華本集團及其子公司是否有資金上的往來？三聚環保為華本集團及其參控公司是否提供過財務幫助？

曹華鋒：三聚環保與華本集團及其子公司有業務往來。三聚公司曾利用華本集團現有焦化裝置、基礎設施及人員，進行了較大規模低階煤提質的工業試驗，并支付了相關試驗費用。試驗結果表明，傳統焦化裝置不但可以生產鋼鐵行業需要的冶金焦炭，還可以生產用于化工行業的氣化焦炭，并實現高附加值煤焦油、粗苯及焦爐煤氣的增產，經濟效益明顯。不過，三聚環保沒有為華本集團及其參控公司提供過財務幫助。

質疑4：三聚環保的項目資金來源可能來自其關聯方參與發起的產業基金，但公司對此并未進行充分披露。此類產業基金的交易結構和杠桿資金的兜底條款是什么？公司是否存在未披露事項？

曹華鋒：公司的核心競爭力是通過模式創新、技術創新為客戶提供整體解決方案，幫助當地的產業及合作企業實現產業轉型升級及產業鏈延伸，明顯提升企業的盈利水平，這是三聚公司吸引客戶的根本因素。

如果一個項目能帶來較好的投資收益，讓一個企業盈利能力大幅度提升并有更大的發展空間，無論企業本身和外部資本都會感興趣，核心在于公司的技術、模式是否能給客戶創造價值。三聚倡導煤、油、化一體化發展模式。公司不存在應披露而未披露事項。

質疑5：銷售及管理費用，銀行存款利息收入偏低，低于同行業的其他公司，是否存在異常？

曹華鋒：銷售費用與主營業務收入并非同比增長。銷售費用率變化的主要原因是由于公司業務模式發生了變化。公司上市之前及上市初期，主要從事催化劑、凈化劑等能源凈化產品的研發、生產和銷售；近年，公司逐步轉型為能源凈化綜合服務商，為煤化工、石油化工、天然氣化工等能源化工行業及油氣田開采業提供成套的凈化工藝、裝備及成套服務。

早期的業務模式單一訂單金額相對較小，且訂單的數量比較分散，因此銷售成本比較高，致使銷售費用率相對比較高。現在承接的大額訂單，對應單位收入銷售費用變動趨勢持續下降。

此外，管理費用的增長比例與營業收入增長比例之間更加不具備直接相關的關系，公司持續加強對費用的精細化管理，以預算控制，嚴格審批等手段，確保經營業績不被無節制的費用增長所消耗。

而利息收入方面，公司根據自身業務特點、行業現狀、戰略發展方向等，選擇了現行的資金管理方式，目前利息收入全部為活期利息收入。

其他方回應

此外，記者采訪了證券市場周刊報道的記者、上海交通大學上海高級金融學院副教授陳欣，以及長期跟蹤三聚環保的多位券商分析師，他們也對文章所涉內容進行了回應。

證券市場周刊記者：

我們實地調查認為，公司主要問題是公司重大合同背后的客戶如隆鵬公司、勃盛公司、通化化工實力存疑，后續付款能力可能有問題；二是高管名字重合的問題，懷疑存在關聯交易。其他更詳細的問題由于單位有規定，不方便回應。

一位長期跟蹤三聚環保的券商分析師如此說——

三聚環保的很多客戶可能自身實力不強，這個我們是了解的，這樣的公司一般更有技術改造的動力。三聚前期會通過墊付資金進行技改，通過技術改造，提升客戶公司的產能，三聚環保才能從中獲益，所以客戶付款能力差這個是不用擔心的。

而針對質疑公司銷售管理費用降低的問題，這也是正常的。因為隨著公司體量不斷增長，公司的三項費用率占比當然會減少，往下走是正常的。

上海交通大學上海高級金融學院副教授陳欣：

我文中主要質疑的一點是，三聚環保和其項目背后的產業基金之間是否存在一定的關聯關系，而公司在這方面披露很不完善，甚至沒有披露。

據公開媒體報道，三聚環保的控股股東海淀科技及股東北京海淀國資公司旗下的潤灃資本在大慶、孝義、鐘祥、鶴壁、阿拉善等地與地方政府合作成立了大量化工產業基金，由潤灃資本擔任基金普通合伙人和執行事務合伙人，負責基金的日常運營和管理。

而且記者調查發現很多客戶的管理人員也是三聚環保的管理人員。是否可能很多項目是以三聚環保的名義出面的參與的，存在一些實質性的管理關系。此類產業基金的交易結構不清晰，杠桿資金是否存在兜底條款？

公司公開信息里，如日常公告中對這方面披露非常不完善，披露很少甚至沒有披露。如果項目虧損，這里面就存在一定的風險。

王亞偉旗下產品“踩雷”

三聚環保是A股市場典型的白馬股，公司近3年凈利潤增長率均達100%。二級市場上，公司股價也是一飛沖天，2013年至今股價漲幅超過10倍，市值達628億元。

數據

今年一季報顯示，三聚環保實現營業收入55.22億元，同比增長218.20%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤4.37億元，同比增長115.26%。

值得一提的是，三聚環保是原來的“公募一哥”王亞偉非常鐘情的一只個股。2013年一季度，王亞偉創建的私募千合資本開始躋身三聚環保的大股東名單，之后就一直重倉持有，持股時間至今已長達4年。一季報顯示，王亞偉旗下的昀灃證券投資集合資金信托計劃、昀灃3號證券投資集合資金信托計劃合計持股超過3560萬股，若持有至今，截至5月25日合計持股市值逾13.85億元，僅今日一日，市值便蒸發1.38億元，至12.47億元。

事實上，三聚環保的股價已經受到重大影響。今天上午三聚環保的股價表現還比較平穩，最大跌幅僅為1.18%。但下午開盤后不久，三聚環保突然出現跳水行情，至尾盤封上跌停板，報35.02元/股。

三聚環保全天成交額達19.19億元。盤后龍虎榜數據顯示，買入前5名席位和賣出前5名席位買入資金合計2.8億元，占總成交比例14.60%；賣出資金合計1.58億元，占總成交比例8.22%。公司買入前5席位中，2家為機構專用，合計買入1.04億元，其余三家為為營業部席位；賣出前5席位均為為營業部席位，其中最大賣出金額為中國國際金融有限公司廈門蓮岳路證券營業部，賣出金額為3680萬元。

記者：劉楊 歐陽春香

來源：中國證券報

相關閱讀：三聚環保陷百億合同謎團 兩機構席位跌停板買入