每經編輯 熊錦秋    

熊錦秋 

最近，神霧環保、神霧節能、三聚環保等上市公司的財務信息遭到一些學者和媒體質疑，而交易所也加大了對相關上市公司業績真實性的問詢力度。筆者認為，市場興起對上市公司質疑的新風尚，對潔凈A股市場環境、遏制制假造假，無疑具有重要意義。

5月25日《神霧集團：對不起賈布斯，我用你的套路實現了你的夢想》一文，暗指神霧環保和樂視網類似，用關聯交易搭建起“一個人的江湖”，實現業績快速提升，助推股價；而神霧節能部分業務70%的毛利率也高得令人生疑。當日兩股收于跌停。5月25日與26日，深交所分別向神霧環保和神霧節能發出年報問詢函，就有關疑點展開問詢，比如針對神霧環保向前海恒澤榮耀出售股權資產，其中有的出售資產處于巨額虧損狀態，深交所詢問作價公允性，并要求神霧環保說明與前海恒澤榮耀是否存在關聯關系；這些問詢切中關鍵點，也正是投資者有所疑惑或迫切希望了解的。

神霧環保、神霧節能、三聚環保這幾家業績高成長公司，到底是否存在財務造假行為，目前還沒有結論。神霧環保公告稱進行自查及核實，但即便上市公司自證清白，也或難消除投資者疑惑。

筆者認為，對市場高度關注、疑點叢生、金額巨大的質疑，監管部門或應成立專門調查組予以核查，如果通過調查，上市公司確無造假行為，可以借此為上市公司正名、消除不利影響，如果經過調查發現造假，當然應依法處理。

A股市場開始興起對上市公司質疑的新風尚，讓人們對A股市場盡快邁向健康發展軌道，增添了一份信心。這得益于當前反腐大環境，行政執法部門的行為逐漸規范了，敢打招呼充當保護傘的少了，追求公平和正義、追求公道的社會環境逐漸形成了，這樣的大環境，也正是A股市場實現質的跨越的大好時機。

媒體、輿論對上市公司的監督、質疑，可以幫助市場發現問題、發現風險，進而在問題導向下解決問題、排除風險，這有利于提升整個市場福利。例如，在揭露安然造假的斗爭中，美國媒體發揮了很大作用，《福布斯》、《財富》和《華爾街日報》都對安然的劣跡做過深度追蹤報道，其作用甚至超過監管機構。而在A股市場，銀廣夏、東方電子、紫鑫藥業等丑聞，最初也是由媒體曝光。

媒體監督具有成本低的特點。媒體質疑上市公司，本身可能沒有做空股票，或者即使做空該股，也由于目前可融券賣空數量極為有限，媒體難從多頭身上贏得多少收益。媒體質疑上市公司，其最大動機就是贏得社會聲譽、贏得市場口碑，由此再去贏得更多讀者。媒體這個動機，形成的是一個良性的多贏機制，值得鼓勵。

媒體監督還具有介入早的特點。媒體在贏得社會聲譽動機驅使之下，愿意挖掘獨家信息，希望在其他媒體之前發現上市公司的一些疑點，媒體之間的這種競爭機制，使得上市公司造假還沒有滾雪球發展到極致的時候，就可能被發覺，可防止有毒資產泡沫進一步膨脹，避免更多散戶受害。

但目前要充分發揮媒體監督作用，還存在一個最大制約，這就是刑法規定的“損害商業信譽罪”。前幾年有投資者或媒體人因為質疑上市公司而被拘留甚至被判刑，由此制約了公眾對上市公司質疑的積極性。財務造假是A股市場最惡劣的痼疾，不管監管制度多么嚴格，道高一尺魔高一丈，總會升級產生新的造假手段，上市公司對一些吹捧文章欣然接受，對一些質疑財務造假的文章就上綱上線追究責任，這就使得只能單向鼓吹股價泡沫，在市場孕育巨大風險。

媒體質疑上市公司造假，當然會對上市公司造成很大影響。而很多上市公司都是納稅大戶、經濟發展中的榜樣，甚至對當地經濟生態都具有相當影響力。由此，質疑者在與上市公司的斗爭中，往往處于下風。

為此，筆者建議，應盡快想方設法全力保護質疑者正當的調查問詢權利，提高他們的積極性，為質疑者解除最大的后顧之憂。當然對于故意傳播虛假信息陷害上市公司的輿論，也應依法打擊，絕不手軟。（作者為資本市場專業評論人）