5月31日，減持新規(guī)迎來(lái)首個(gè)交易日，在新規(guī)幾乎已經(jīng)給大股東通過(guò)大宗交易減持模式判了“死刑”的情況下，當(dāng)天仍然出現(xiàn)了多筆大宗交易，其中一筆涉及東方園林超6億元的大宗交易更是在圈內(nèi)炸開了鍋：

怎么有人還敢接大宗？他們是找到新策略了嗎？這種減持違規(guī)嗎？

在行業(yè)內(nèi)仍舊議論紛紛之際，31日當(dāng)晚，東方園林發(fā)布了關(guān)于股東減持公司股份后持股比例低于5%的權(quán)益變動(dòng)提示性公告，中國(guó)證券報(bào)（公眾號(hào)：xhszzb）記者也借此還原出了減持新規(guī)下大股東的減持新套路。

新套路：“完美”避開提前披露要求

目前，減持新規(guī)實(shí)施細(xì)則中有幾大要求掐住了大股東（持股5%以上）和特定股東通過(guò)大宗交易做減持的“命門”：

1.大股東或者特定股東采取大宗交易方式減持的，受讓方在6個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓所受讓的股份。

2.適用于減持新規(guī)的股東范圍為控股股東和持股5%以上股東的減持行為，但大股東減持通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易買入的股份除外。

3.大股東或特定股東通過(guò)大宗交易減持，在連續(xù)90個(gè)自然日內(nèi)，減持股份不能超過(guò)公司總股份2%。

4.大股東通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易減持股份的，需要在首次賣出的15個(gè)交易日前披露減持計(jì)劃。

而東方園林的大股東則是“完美”避開了上述幾大要求的細(xì)則要求。

5月31日，公司股東中泰創(chuàng)展（珠海橫琴）資產(chǎn)管理有限公司（簡(jiǎn)稱中泰資管）通過(guò)深圳證券交易所大宗交易系統(tǒng)減持其持有的公司無(wú)限售流通股股份39,433,400股，占公司總股本的1.47%。減持股份為中泰資管2016年3月10日通過(guò)協(xié)議受讓的無(wú)限售流通股股份。

本次減持后，中泰資管持有公司股份133,600,541股，占公司總股本的4.99%，不再是公司持股5%以上的股東。

從上述減持前后的對(duì)比數(shù)據(jù)中可以看出，中泰資管“完美”避開減持新規(guī)的“套路”已經(jīng)清晰，而東方園林發(fā)布的公告也表示該減持未違反減持新規(guī)：

1.中泰資管此次出售的無(wú)限售流通股來(lái)自于之前的協(xié)議轉(zhuǎn)讓，并非集中競(jìng)價(jià)獲得，因此該股份也應(yīng)在減持新規(guī)的監(jiān)管之下，而本次大宗交易的接盤方就應(yīng)遵守6個(gè)月不能轉(zhuǎn)讓的規(guī)定。

2.由于中泰資管是持股5%以上的大股東，因此，此次減持1.47%，符合連續(xù)90個(gè)自然日減持不超過(guò)2%的要求。

3.中泰資管此次減持前雖是大股東，但其本次通過(guò)大宗交易方式減持，并非通過(guò)集中競(jìng)價(jià)減持，因此不需要提前15個(gè)交易日披露。

4.最為關(guān)鍵的是，減持完成后，中泰資管持股為4.99%，恰好不再是大股東身份，今后再有減持行為，尤其是集中競(jìng)價(jià)減持已不再需要提前披露。

至此，減持新規(guī)對(duì)中泰資管的約束力已微乎其微。此次“完美”避開減持新規(guī)的關(guān)鍵點(diǎn)是——剝離掉自身的大股東身份，即自身的持股比例低于5%。

大股東身份或被“嫌棄”

從減持新規(guī)來(lái)看，其主要針對(duì)的也是持股5%以上的大股東減持亂象，一方面是堵死了大股東通過(guò)大宗交易清倉(cāng)式減持的路徑，另一方面，也繼續(xù)強(qiáng)化了大股東減持需要提前15個(gè)交易日披露的監(jiān)管要求。

目前，減持新規(guī)威力正在發(fā)力。星河生物控股股東5月26日發(fā)出減持預(yù)披露公告，稱將以大宗交易或協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式減持公司股份不超過(guò)3274萬(wàn)股（占公司總股本比例11.35%）；但在5月31日晚間不得不調(diào)整自身的減持計(jì)劃，在減持方式中增加了集中競(jìng)價(jià)方式。

深圳一大宗交易人士認(rèn)為：“目前大股東減持已基本不再可能通過(guò)大宗交易實(shí)現(xiàn)了，只能走集中競(jìng)價(jià)交易模式，在市場(chǎng)上一點(diǎn)一點(diǎn)減持掉，而且還需要提前披露。因此，大股東這個(gè)身份確實(shí)給部分股東減持加了更多鎖鏈，再想像以前那種方式來(lái)減持獲利已基本不可能，但這也算是監(jiān)管層維護(hù)正常的市場(chǎng)秩序的一些手段，無(wú)可厚非。畢竟誰(shuí)都希望這個(gè)市場(chǎng)還是健康發(fā)展更好。”

因此，從上述監(jiān)管要求來(lái)看，由于加在大股東上的規(guī)則更多，部分大股東肆意妄為的空間已大大減少，大股東這個(gè)略微特殊的身份也可能會(huì)遭到“嫌棄”。

申萬(wàn)宏源在研究減持新規(guī)對(duì)pre-IPO的影響時(shí)指出：“短期轉(zhuǎn)讓股份的需求上升，或?qū)乐涤幸欢_擊，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，新三板轉(zhuǎn)IPO套利空間仍然巨大，新政本身不會(huì)影響IPO成功的概率，投資人可在IPO前將持股比例降低，加快退出。”

深圳一私募人士也表示，對(duì)于部分持股可能剛剛超過(guò)5%的大股東而言，接下來(lái)有可能都會(huì)積極剝離自身的大股東身份。

（來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)（ID：xhszzb），記者：吳瞬，原標(biāo)題：新規(guī)首日東方園林驚現(xiàn)超6億大宗交易！這筆＂完美＂減持是如何做到的？）