每經(jīng)編輯 譚浩俊    

譚浩俊

6月4日，全球最大煤炭企業(yè)神華集團(tuán)旗下上市公司——中國(guó)神華，以及國(guó)內(nèi)五大電力集團(tuán)之一的國(guó)電集團(tuán)旗下上市公司——國(guó)電電力雙雙發(fā)布公告，稱將于6月5日起停牌，控股股東擬籌劃涉及公司的重大事項(xiàng)。

這一消息，在市場(chǎng)上引燃了關(guān)于煤電央企合并重組的預(yù)期。據(jù)悉，如果兩者重組成功，將形成一個(gè)總資產(chǎn)超過(guò)1.8萬(wàn)億元的巨無(wú)霸，規(guī)模超出此前重組形成的寶武集團(tuán)、五礦集團(tuán)、中國(guó)中車(chē)等。

如果中國(guó)神華和國(guó)電電力能夠重組到一起，對(duì)市場(chǎng)無(wú)疑是一件好事，也可以說(shuō)是一次國(guó)企改革方面的突破。

要知道，兩家企業(yè)規(guī)模都很大、影響力很強(qiáng)、效益也比較好，一般情況下，這是不容易走到一起的。就算重組成功，格局如何調(diào)整，體制機(jī)制如何理順，機(jī)構(gòu)怎么設(shè)置，人員怎么安排，也需要精心的研究和認(rèn)真的謀劃。不然，重組就很難產(chǎn)生1+1>2的效果，甚至?xí)a(chǎn)生相反的作用。

很顯然，中國(guó)神華和國(guó)電電力的雙雙停牌，能夠給外界產(chǎn)生重組的想象，顯然不是重組后的規(guī)模可以創(chuàng)紀(jì)錄，而是產(chǎn)業(yè)鏈如何能夠更加完善，如何有效避免煤電之間的矛盾，并形成煤電聯(lián)動(dòng)的良好機(jī)制，避免煤電矛盾造成的資源使用效率下降。同時(shí)，可以更好地整合煤炭與電力資源，化解已經(jīng)出現(xiàn)的產(chǎn)能過(guò)剩矛盾，有力地推動(dòng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

事實(shí)也是如此，由于絕大多數(shù)央企產(chǎn)業(yè)門(mén)類很多，堪稱大而全。按照專業(yè)化協(xié)作要求以及市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)的需要，這樣的企業(yè)是很難具有真正的競(jìng)爭(zhēng)力的。因此，如何通過(guò)改革與重組，讓央企的專業(yè)化水平更高、核心競(jìng)爭(zhēng)力更強(qiáng)，也是此輪國(guó)企改革必須做好的一項(xiàng)工作。而中國(guó)神華和國(guó)電電力之間，顯然存在專業(yè)融合的空間，是可以通過(guò)重組使企業(yè)專業(yè)化水平提高的。

需要注意的是，由于中國(guó)神華和國(guó)電電力也沒(méi)有做到完全專業(yè)化，其旗下也有多個(gè)業(yè)務(wù)板塊，如航運(yùn)、港口、鐵路、金融、高科技等，也屬于業(yè)務(wù)比較分散的企業(yè)。就算鐵路、港口、航運(yùn)等與企業(yè)業(yè)務(wù)有些關(guān)聯(lián)，但從專業(yè)化的角度來(lái)看，依然有著不利于提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的因素。更何況央企中港口、航運(yùn)等都有專業(yè)化企業(yè)，因此如果上述重組兌現(xiàn)，能否在推進(jìn)重組的同時(shí)，對(duì)相關(guān)的業(yè)務(wù)板塊進(jìn)行進(jìn)一步整合，把非主業(yè)或非專業(yè)化的業(yè)務(wù)板塊再剝離出去，否則重組以后的專業(yè)化程度仍然不會(huì)太高。相反，由于企業(yè)規(guī)模過(guò)于龐大，會(huì)使其發(fā)展受到影響。

由于前些年央企的擴(kuò)張主要依賴于負(fù)債，由此多數(shù)央企也是負(fù)重而行，杠桿率較高，隱藏的風(fēng)險(xiǎn)也較大。如何降低杠桿、減少風(fēng)險(xiǎn)、輕裝而行，也是央企在改革重組過(guò)程中必須高度重視的一項(xiàng)工作。

要知道，面對(duì)日益激烈的國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，中國(guó)企業(yè)杠桿率過(guò)高的矛盾已經(jīng)越來(lái)越尖銳，迫切需要通過(guò)降低杠桿增強(qiáng)企業(yè)的國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

毫無(wú)疑問(wèn)，改革重組是央企降低杠桿不可忽視的重要方面。中國(guó)神華和國(guó)電電力如果能夠?qū)崿F(xiàn)重組，一方面需要考慮能否將非主業(yè)資產(chǎn)連同債務(wù)一起剝離出去，以減輕企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)；另一方面，在推進(jìn)重組的同時(shí)，是否引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，特別是民間資本，也是重組后的企業(yè)減少負(fù)債、降低杠桿非常重要的方面。

從總體上講，中國(guó)神華和國(guó)電電力的雙雙停牌，給了市場(chǎng)很多的想象空間。但是，不管企業(yè)是否能夠真的合并，煤電整合、煤電重組都是大勢(shì)所趨。關(guān)鍵就在于以什么樣的方式整合和重組，在整合重組過(guò)程中，能否更加突出專業(yè)化、突出市場(chǎng)化、突出國(guó)際化，這是一個(gè)需要好好研究和思考的問(wèn)題。

央企重組，不能再圍繞數(shù)量和規(guī)模而展開(kāi)，而必須立足于提高專業(yè)化水平，提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，并以增強(qiáng)企業(yè)的國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力為目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)體制機(jī)制的全面轉(zhuǎn)型，有效釋放改革紅利，全力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型。也就是說(shuō)，國(guó)企改革不單單是企業(yè)治理方面的改革，更是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變、供需矛盾協(xié)調(diào)的大問(wèn)題。

如果說(shuō)寶鋼與武鋼、南車(chē)與北車(chē)、五礦與中冶等的重組，更多的還是行政作用下的企業(yè)歸并，中國(guó)神華與國(guó)電電力如果能夠重組，將是一次比較符合市場(chǎng)化和專業(yè)化要求的嘗試。畢竟，煤炭與電力還是有所區(qū)別的，但又符合專業(yè)化要求。未來(lái)如果重組成功，無(wú)疑又給央企改革尋求到一條新路，打開(kāi)一條新的通道。