每經編輯 每經記者 黃小聰    

每經記者 黃小聰 每經編輯 吳永久

“我們或許正處在新一輪債券牛市的前夜。經濟回調提供了基本面支撐，債市開始跌出價值，超調的壓力來自監管政策和流動性，現在債市在接近底部左側，債券配置價值凸顯。”對于債市，“澤平宏觀”微信號中如此說道。

而今天，任澤平更是賦詩一首，

“我踩著不變的步伐

是為了配合你到來

在慌張遲疑的時候

請跟我來

我帶著夢幻的期待

是無法按捺的情懷

在你不注意的時候

請跟我來”

不過有意思的是，在其大喊債券牛市前夜的時候，在公募方面，火山君（微信號：huoshan5188）卻注意到，有債券基金卻遭到客戶的巨額贖回。

債券牛市的前夜？

火山君注意到，自2017年5月下旬開始，任澤平團隊對于債市觀點有了調整，并于6月17日發布《我們可能正站在新一輪債市牛市的前夜——2017年利率債市場中期展望》。而今天早上，又更新了一篇《牛市前夜：債市空間時間價值凸顯》的文章。

其在文章中再次指出，“隨著經濟通脹回落，貨幣政策邊際不會更緊，監管維穩，我們維持債市配置價值凸顯、股市風險偏好修復的判斷。”

同時還說道，“當前相對確定的行情是長端利率債及高評級信用債，對于短端來說，因貨幣投放速度仍然偏低的影響，偏高的短端利息也值得爭取。建議積極拉長久期，把配置轉為啞鈴型配置。”

相比較而言，姜超宏觀債券研究團隊則就沒有這么樂觀了，他們則認為，“美聯儲加息靴子落地，博弈海外因素告一段落，國內6月經濟穩中趨緩，融資結構表外表內化，去杠桿下緊信用對經濟影響仍需觀察，近期收益率曲線倒掛表明基本面回落已被充分預期。短端利率高位主要是對政策偏緊的預期，從這次央行沒有跟隨美聯儲抬高利率可以推斷，短期政策利率再上調概率較低，后續債券短端利率或高位回落，曲線形態將得以修復。得益于央行持續貨幣投放，債市短期反彈，但銀行調整資產負債表仍在進行中，債市震蕩趨勢未變，維持10年國債利率區間3.3-3.7%。”

國債“隨買”操作

而說到國債，今天有個事情也是頗值得關注。為提高國債二級市場流動性，健全反映市場供求關系的國債收益率曲線，財政部決定開展國債做市支持操作，于6月20日上午進行競爭性招標，開展1年期國債“隨買”操作，操作額12億元。

所謂“隨買”操作，即當某只關鍵期限國債在國債二級市場上乏人問津，呈現明顯供大于求現象時，財政部從做市商手中予以買回。

莫尼塔投資認為，“考慮到操作頻率較低（每月一次），操作額也較小，此舉對流動性的實質影響較小，而引導預期的意義更大。財政部通過介入1年期國債的買盤，有助于引導目前1年與10年期國債收益率曲線倒掛的修復。這也是昨日債市大漲的重要觸發因素之一。”

“不過，考慮到操作所帶來的實質影響有限，做市操作對債市情緒的提振可能只是短期效應。昨日債市大漲還更多地與央行放量開展逆回購，催化了貨幣政策邊際轉松的樂觀情緒有關。”

機構巨額贖回債基

值得一提的是，就在債市上漲的時候，火山君（微信號：huoshan5188）注意到，昨天有只債券基金的凈值漲幅超過了9%，不過這其實卻和債市大漲沒啥直接的關系，而是由于機構在大額贖回。

具體來看，成立于2016年11月份的建信恒豐純債債券，6月19日凈值日增長幅度達到了9.21%。從今年一季報來看，該基金期末的資產凈值規模僅2.02億元，總份額約為2億份，而其中一家機構的份額就占到了99.99%。

據火山君向業內人士了解，該基金確實是因為機構大額贖回造成的凈值上漲。而機構這一行為難道是因為不看好債券市場了嗎？

該業內人士則說道，“目前還無法確定是不是一只定制基金，不過這也不見得是因為不看好市場而贖回，也有可能是由于自身資金安排的一些原因。“

此外，對于該基金接下來的動向，“下一步很有可能就是召開持有人大會，然后進行清盤，當然也不排除找到新的資金重新填進去。"該業內人士進一步說道。