每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 沙斐 張壽林 每經(jīng)編輯 曾艷艷    

每經(jīng)記者 沙斐 張壽林 每經(jīng)編輯 曾艷艷

自6月21日央行公布《內(nèi)地與香港債券市場(chǎng)互聯(lián)互通合作管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《暫行辦法》）后，有業(yè)內(nèi)人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，隨著該《暫行辦法》正式落地，央行上海總部即開(kāi)始接受境外投資者備案，預(yù)計(jì)會(huì)在7月前后正式發(fā)生“債券通”交易，第一筆債券通交易即將到來(lái)。

記者注意到，中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)中債登）6月26日晚間發(fā)布“債券通”北向通登記托管結(jié)算業(yè)務(wù)規(guī)則。這意味著內(nèi)地與香港市場(chǎng)“債券通”北向通的登記托管結(jié)算業(yè)務(wù)規(guī)則得以明確，也加速了“債券通”北向通的開(kāi)通進(jìn)程。

“北向通”實(shí)行多級(jí)托管

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人在5月中旬答記者問(wèn)中提到，“債券通”初期擬采用成熟市場(chǎng)普遍采用的做市機(jī)構(gòu)交易模式，可以有效降低境外投資者的交易對(duì)手方風(fēng)險(xiǎn)，在市場(chǎng)發(fā)生波動(dòng)時(shí)亦可較好地吸收流動(dòng)性沖擊、穩(wěn)定市場(chǎng)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從接近外資銀行人士了解到，花旗、匯豐等多家外資銀行已獲得“債券通”做市商資格，不過(guò)目前上述機(jī)構(gòu)均未對(duì)外發(fā)布正式消息。

近日，在答記者問(wèn)中，央行相關(guān)負(fù)責(zé)人提到，目前，根據(jù)中國(guó)人民銀行和國(guó)家外匯管理局〔2015〕第40號(hào)公告以及中國(guó)外匯交易中心市場(chǎng)準(zhǔn)入相關(guān)規(guī)定，香港地區(qū)經(jīng)中國(guó)外匯交易中心批準(zhǔn)可進(jìn)入境內(nèi)銀行間外匯市場(chǎng)進(jìn)行交易的境外人民幣業(yè)務(wù)參加行包括：中國(guó)工商銀行（亞洲）有限公司、招商銀行香港分行、渣打銀行（香港）有限公司、花旗銀行香港分行、恒生銀行股份有限公司、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司香港分行、中國(guó)建設(shè)銀行（亞洲）股份有限公司、永豐商業(yè)銀行股份有限公司香港分行、中信銀行(國(guó)際)有限公司和香港上海匯豐銀行有限公司。未來(lái)，香港地區(qū)經(jīng)中國(guó)外匯交易中心批準(zhǔn)新增的可進(jìn)入境內(nèi)銀行間外匯市場(chǎng)進(jìn)行交易的境外人民幣業(yè)務(wù)參加行可自動(dòng)成為“北向通”業(yè)務(wù)香港結(jié)算行。

上述央行相關(guān)負(fù)責(zé)人還表示，配合《暫行辦法》發(fā)布，有關(guān)電子交易平臺(tái)、境內(nèi)外托管機(jī)構(gòu)都會(huì)制訂配套的業(yè)務(wù)細(xì)則和操作指南，并報(bào)兩地監(jiān)管部門(mén)同意后發(fā)布實(shí)施。目前，中國(guó)外匯交易中心制定的“債券通”交易規(guī)則，有關(guān)托管機(jī)構(gòu)制定的“債券通”登記托管、清算結(jié)算業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則，會(huì)很快發(fā)布實(shí)施。

6月26日晚間，中債登發(fā)布的《“債券通”北向通登記托管結(jié)算業(yè)務(wù)規(guī)則》顯示，“北向通”實(shí)行多級(jí)托管。中央國(guó)債登記結(jié)算公司承擔(dān)一級(jí)托管職能，香港金融管理局債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)香港金管局CMU）承擔(dān)二級(jí)托管職能。

香港金管局CMU是香港金管局直接運(yùn)營(yíng)的登記托管結(jié)算系統(tǒng)，為其成員提供債券登記托管結(jié)算等服務(wù)。中債登為香港金管局CMU開(kāi)立名義持有人債券賬戶(hù)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)債券賬戶(hù)），用以記載其名義持有的全部債券余額，并以該賬戶(hù)中的債券辦理“北向通”的債券結(jié)算。香港金管局CMU對(duì)其債券賬戶(hù)中的債券承擔(dān)相關(guān)的義務(wù)和責(zé)任。

“北向通”的結(jié)算過(guò)程中，香港金管局CMU作為結(jié)算一方，已在中央國(guó)債登記結(jié)算公司開(kāi)立債券賬戶(hù)的銀行間債券市場(chǎng)參與者作為結(jié)算另一方。債券過(guò)戶(hù)通過(guò)中央國(guó)債登記結(jié)算公司債券業(yè)務(wù)系統(tǒng)辦理，資金支付通過(guò)人民幣跨境支付系統(tǒng)辦理。

業(yè)內(nèi)：預(yù)計(jì)短期內(nèi)規(guī)模不大

東方金誠(chéng)評(píng)級(jí)副總監(jiān)程春曙近日告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，短期內(nèi)“債券通”規(guī)模可能較小，一方面，監(jiān)管層在加速“債券通”進(jìn)程的同時(shí)，在開(kāi)通前期或有意識(shí)主動(dòng)控制“債券通”交易規(guī)模；另一方面，相當(dāng)一部分境外投資者對(duì)境內(nèi)發(fā)行人及銀行間債券市場(chǎng)的了解相對(duì)有限，在開(kāi)通前期持觀望態(tài)度的可能性較大，前期需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)采取措施以吸引部分具有代表性的境外機(jī)構(gòu)率先開(kāi)始“債券通”交易，以起到足夠的示范效應(yīng)，逐步擴(kuò)大“債券通”規(guī)模。

從長(zhǎng)期來(lái)看，程春曙指出，“債券通”是助推銀行間債券市場(chǎng)國(guó)際化和人民幣國(guó)際化的關(guān)鍵措施，將產(chǎn)生較為深遠(yuǎn)的影響，具體來(lái)說(shuō)，一方面將推動(dòng)中國(guó)債券市場(chǎng)的登記結(jié)算、信用評(píng)級(jí)與信息披露等相關(guān)制度安排與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)接軌，提升中國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)境外投資者的吸引力，實(shí)現(xiàn)債券市場(chǎng)的國(guó)際化，銀行間債券市場(chǎng)有望成為“一帶一路”沿線區(qū)域最主要的資本市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)資本的全球化流動(dòng)；另一方面，從需求的角度來(lái)說(shuō)，“債券通”的落地能夠帶來(lái)相關(guān)標(biāo)的債券的配置需求，境外投資者直接投資于境內(nèi)債券市場(chǎng)能夠帶來(lái)資金的流入。隨著6月21日MSCI明晟將A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，境外投資者或?qū)⑴渲貌糠謧詽M(mǎn)足對(duì)沖或避險(xiǎn)的目的，有助于進(jìn)一步提升中國(guó)債券市場(chǎng)的流動(dòng)性和活躍度。

程春署認(rèn)為，“債券通”對(duì)香港也具有非常重要的意義。有助于增強(qiáng)香港債券市場(chǎng)對(duì)全球投資人的吸引力，擴(kuò)大債券市場(chǎng)規(guī)模，在人民幣國(guó)際化的進(jìn)程中進(jìn)一步穩(wěn)固香港的國(guó)際金融中心的地位。

廣證恒生分析師在研報(bào)中指出，債券通開(kāi)通后將成為境外投資者投資于國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)的首要渠道，而今年以來(lái)人民幣匯率較為穩(wěn)定，相信有助債券通開(kāi)通后進(jìn)一步提高境外投資者參與國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)的程度。而且，海外投資者對(duì)人民幣資產(chǎn)配置的需求也會(huì)逐步增加，從而推進(jìn)人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。目前國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)已經(jīng)歷較大的調(diào)整，國(guó)內(nèi)債券的絕對(duì)收益率具有較高的中長(zhǎng)期配置價(jià)值，有望滿(mǎn)足全球配置資金對(duì)分散投資的需求。隨著更多的指數(shù)把中國(guó)納入國(guó)際債券指數(shù)，海外投資者將大幅增加對(duì)中國(guó)債券市場(chǎng)的主動(dòng)和被動(dòng)配置，未來(lái)將帶動(dòng)上萬(wàn)億的資金流入中國(guó)債券市場(chǎng)，也有利于促進(jìn)中國(guó)債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展，豐富債券市場(chǎng)投資者的類(lèi)型，使中國(guó)債券市場(chǎng)邁向發(fā)展成熟的國(guó)際化市場(chǎng)。