記者 劉錚

上半年的最后一天，6月30日，中國人民銀行發(fā)布公告說，臨近月末時點財政支出力度進一步加大，對沖央行逆回購到期后銀行體系流動性處于較高水平，當(dāng)日不開展公開市場操作。

即便本周五個工作日央行都沒有開展公開市場操作，但市場利率總體走低。上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜利率從周一2.7170%回落到周四2.5390%，周五隔夜利率雖反彈至2.6180%，但當(dāng)天其他期限的利率總體仍在下行。

“今年年中的流動性壓力比往年大，但實際上最后反而比往年更加穩(wěn)定，這與央行流動性管理、市場溝通能力有了很大提升緊密相關(guān)。”中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛說，與往年年中相比，今年央行提前向市場釋放了明確信號，較早投放了足額資金，使得年中流動性波動明顯減小。

每年6月份金融市場都會面臨流動性壓力。今年隨著去杠桿、強監(jiān)管的推進，市場擔(dān)憂情緒一度走高，Shibor利率上行。

在這樣的背景下，央行5月底向市場喊話，表示已關(guān)注到市場對半年末資金面存在擔(dān)憂情緒，擬在6月上旬開展MLF（中期借貸便利）操作，并擇機啟動28天逆回購操作，搭配好跨季資金供給，保持流動性基本穩(wěn)定。

承諾一一兌現(xiàn)。6月5日，央行重啟28天逆回購，開始提供跨季資金；6月6日，央行開展MLF操作，投放4980億元一年期資金；直至6月22日，央行頻頻開展逆回購操作，單日逆回購最大投放量達到2900億元，而且發(fā)布交易公告時還經(jīng)常闡明理由，比如“為對沖稅期和逆回購、MLF到期等因素影響”。

“央行不僅提前做了預(yù)期引導(dǎo)，而且操作提前量打得也比較足、資金期限也比較長，很快穩(wěn)住了市場預(yù)期。”中國民生銀行首席研究員溫彬說，市場看到了央行言出必行，心里有了底，敢借出資金，風(fēng)險溢價下來了，一度比較緊張的資金面緩解了。

曾剛介紹，很多時候資金面緊張未必是機構(gòu)手上沒有錢，而可能是出于對未來流動性的不確定性，不敢把手上的錢借出，或者加上很高的風(fēng)險溢價才借出。所以需要央行與市場充分溝通，讓市場明確央行的意圖和流動性的前景。“溝通在當(dāng)前貨幣政策操作中，實際上已經(jīng)成為非常重要的工具。”

不僅是央行提前采取了有效措施，金融機構(gòu)也在積極進行自身的調(diào)整。

聯(lián)訊證券董事總經(jīng)理、首席宏觀研究員李奇霖說，MPA（宏觀審慎）考核新規(guī)實施后，特別是把表外理財納入廣義信貸考核后，金融機構(gòu)也在逐步調(diào)整資產(chǎn)負債和經(jīng)營模式，早就開始為跨季做準(zhǔn)備。“在央行的悉心呵護與機構(gòu)提前做足準(zhǔn)備的雙重作用下，現(xiàn)在銀行體系的流動性是足夠的。”

在6月上旬、中旬進行了較大力度較高頻度的操作后，進入6月下旬隨著財政支出力度加大，財政資金從央行賬戶源源流入銀行體系，流動性處于較高水平，央行順勢暫停了操作。

過了年中關(guān)口后，貨幣政策操作又將會怎樣？

“下一階段的貨幣政策操作取向要看國內(nèi)外的最新形勢。”溫彬分析認為，一方面要看美國等主要大國貨幣政策的走向，另一方面要看二季度中國經(jīng)濟運行情況，特別是經(jīng)濟增速和物價情況，從而對貨幣政策做出有針對性和預(yù)見性的微調(diào)。

曾剛認為，從總體上看，未來貨幣政策依然要保持穩(wěn)健中性，為宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革創(chuàng)造適宜的流動性環(huán)境。同時，要注意防止融資成本過快上升，貨幣政策要保持靈活性，兼顧多重目標(biāo)。

（來演：新華社，原標(biāo)題：言出必行 平穩(wěn)過關(guān)——點評6月份央行公開市場操作）