每經編輯 王海慜    

每經記者 王海慜 每經編輯 何建川

從下周起，市場迎來今年行情的下半段。回顧今年上半年，A股市場的走勢可以用“一波三折”形容——經歷一季度的春季攻勢后，二季度估值較高的中小創出現一輪大幅調整，不過自5月底以來，市場對6月流動性緊張的悲觀情緒逐漸得到緩釋，6月上證指數月線也收出了三連陰之后的首根陽線。

在風險偏好收斂、白馬股業績相對優勢顯現、A股首次被納入MSCI新興市場指數等一系列因素催化下，今年上半年A股市場表現分化明顯，“以大為美”、“績優為先”的白馬股投資主線得以一以貫之。從下周起，市場將翻開7月的交易日歷，從6月中旬起周期股開始逐步成為領漲板塊，隨著走勢逐漸明朗，目前周期股已成為眾多機構關注的焦點。

短期內周期股仍有機會

就在投資者把關注點放在白馬股和創業板的投資風格或行將切換之際，市場的風格已悄然向周期股傾斜。據長城證券統計，今年6月15日以來A股漲幅居前的行業均為鋼鐵、有色金屬、采掘等周期性行業。

本周以鋼鐵、煤炭為代表的傳統周期性板塊表現再度強勢，而創業板和大消費板塊的表現相對平淡。每經投資寶（微信號：mjtzb2）注意到，雖然今年來周期股表現持續性不強，不過多家主流券商認為，至少短期內周期股仍有機會。

對于當前周期股的研判，招商證券日前分析指出，周期股的行情還沒結束，在鋼鐵等周期行業庫存低、供給受限，以及隨著施工旺季逐步到來，大宗商品需求趨增的背景下，周期股的基本面將持續改善。招商證券認為，去年落地的很多基建項目今年才進入施工期，因此今年施工增速同比增長較快，在需求推動下，庫存低、供應受限的鋼鐵、水泥、鋅、稀土價格仍有進一步上漲的空間。

華創證券策略團隊最新觀點認為，近日美元弱勢助力了中國流動性寬松，而中國此輪周期中去產能的顯著成果提升了商品價格和上中游行業利潤的韌性，經濟環境正進入“流動性改善，經濟不悲觀”的情景之中。在7月投資組合中，華創證券納入了部分周期行業，包括價格有望上行的鋼鐵、銅。

而中信證券最新表示，短期可看多周期股。中信證券指出，短期內認可關注周期股的交易機會，短期內周期股上漲的邏輯主要為鋼鐵等商品期貨貼水的修復；長期來看，尋找確定性的價值投資仍然是市場的主旋律。

7月行情有望呈上漲格局

剛剛過去的6月行情見證了今年來持續跑贏大盤的白馬股的“耐力”，6月初創業板的超跌反彈曾讓機構一度認為市場風格將出現逆轉。不過從6月全月的表現來看，白馬股依然后勁十足，以計算機板塊為例，板塊內的龍頭白馬海康威視6月大幅上漲21.9%，單月漲幅為年內最大，相比之下，計算機行業指數6月僅上漲2.8%，行業內表現較好的新大陸、航天信息等公司漲幅也未超15%。

白馬股持續表現的背后是較強的基本面驅動。招商證券日前指出，當前市場仍處在對二季度良好業績預期帶來的估值階段性修復的過程中，在反彈窗口下，可優選中報業績優秀的細分板塊和個股。同時，招商證券認為，由于學習曲線效應和馬太效應，大部分行業的市場集中度都將會不斷集中，因此，“贏家通吃”將會是市場重點聚焦的投資方向。

本周大消費板塊出現調整，來自機構的數據顯示，經過這一輪上漲，目前多數消費白馬股的PE水平接近歷史PE水平的上軌，市場對估值泡沫有所擔憂。中銀國際醫藥團隊日前在中期策略報告中指出，大多數消費白馬股雖然處于歷史估值上軌，PEG大多在1-2之間，但由于仍具備較強的持續成長能力，因此估值仍在合理范圍之內。就醫藥行業而言，從全球來看，跨國醫藥巨頭即便在不增長甚至負增長的情況下，仍然具備20倍以上的PE，當然目前A股醫藥消費白馬股的估值仍然可以接受。

就7月行情的總體判斷，招商證券最新觀點認為，隨著風險偏好回升，預計7月行情將總體呈現上漲格局，不過也不建議追漲前面漲幅過高的品種，主要方向為消費品和供求關系出現改善的周期品種。