國內老牌羽絨服生產商波司登國際控股有限公司（下稱“波司登”，03998.HK）持續向女裝市場進軍。近日，波司登發出公告稱，公司執行董事、首席財務官及公司秘書麥潤權先生將卸任首席財務官一職，出任集團女裝事業部總經理，自2017年6月26日起生效。公告稱，由于上述之新委任，麥潤權將會投入更多時間發展集團女裝業務。

對此，業內人士表示，波司登積極拓展女裝業務，一方面是因為羽絨服主業承壓導致轉型；另一方面是看到了“她經濟”的巨大市場潛力欲在其中分一杯羹。然而，由于國內女裝產品差異性低，市場競爭頗為激烈，波司登要想在新辟戰場中快速殺出重圍并非易事。

加大女裝業務比例

波司登近日公布了截至2017年3月末的全年業績。數據顯示，其收入上升17.8%至約68.17億元，毛利率上升1.3個百分點至46.4%，公司權益持有人應占凈溢利上升39.5%至約3.92億元。這是近五年來，波司登首度全年實現營收和凈利潤的雙增長。

財報指出，品牌羽絨服業務、貼牌加工管理業務及非羽絨業務為波司登三大板塊業務。年內，品牌羽絨服業務繼續為公司最大收入來源，占公司收入的67.2%，而貼牌加工管理業務及非羽絨類業務分別占公司收入的11.4%及21.4%。去年同期上述三項業務分別占公司收入的68.7%、17.0%及14.3%。

值得注意的是，波司登非羽絨服業務占比由去年的14.3%提升至21.4%，非羽絨服業務收入為14.6億元，較上年上升76.7%。

波司登自上市以來不斷尋找合適的機會把業務延伸至非羽絨服領域，實行業務多元化，以降低對季節性產品的依賴。業內人士表示，本財年波司登非羽絨服業績大幅上升，一方面受惠于波司登男裝業務優化及新收購業務的貢獻；另一方面，新收購的女裝品牌業績亮眼。

近年來，波司登通過收購不斷擴大女裝業務。2011年，波司登收購中高端女裝品牌杰西。2016年，將其在女裝邦寶公司的股權從30%增持至70%。今年3月，波司登以6.8億元收購欣悅發展有限公司及優諾（天津）輔助有限公司。欣悅主要從事女裝采購及分銷，持有柯利亞諾和柯羅芭品牌。目前波司登整個女裝業務平臺漸見規模。

最新財報顯示，年內杰西收入為3.24億元，其中自營業務上升5.2%至2.66億元。邦寶年內收入約2.99億元，其中自營業務收入達2.50億元。今年新收購的柯利亞諾及柯羅芭分別定位于25至35歲的都市白領以及30至40歲的知性女性，截至2017年3月31日，兩個品牌共有119家自營店。根據收購協議，賣方向波司登做出的截至2018年3月31日財年，欣悅凈利將不低于人民幣7000萬元的承諾，對于波司登來說也將會帶來一定的業績預期。

傳統業務承壓

波司登積極轉戰女裝，或是源于多重經營壓力。業內人士認為，一是由于傳統羽絨服業務受制于季節性、業務單一淡旺季明顯；二是因為產品設計不時尚、難以跟上消費潮流轉換速度；三是近年來服裝領域產能過剩、品牌形象模糊以及電商沖擊等導致市場經營環境充滿挑戰。

作為一個以傳統羽絨服為主業的服裝企業，波司登比其他服飾企業面臨的壓力可能更大。波司登方面表示，過去幾年，產能過剩、過度擴展、品牌形象模糊、產品差異化不足等問題在中國服裝行業中相繼浮現。加上市場競爭激烈、消費者選擇繁多，使得市場經營環境充滿挑戰。當前羽絨服業務面臨的競爭環境及市場壓力，仍較為激烈，零售渠道客流的變化和消費者風格偏好的轉化，使得公司羽絨服業務仍會有一定的壓力。

公開資料也顯示，波司登在2013年錄得全年93.25億元的營業收入，凈利潤為10.79億元，此后業績出現持續下滑，2014財年營收雖然達到82.38億元，但同比卻下跌11.7%，凈利潤為6.95億元，同比下跌35.6%；2015財年營收為62.93億元，減少近20億元，同比下跌23.6%，凈利潤減少近5億元只有1.32億元，同比直跌81%。2016財年，波司登收入僅為57.87億元，同比下跌約8%。

波司登在財報中進一步指出，中國經濟經過多年的飛速發展，當前已經進入低速但穩定的增長階段，隨著城市化的推進，中國的消費潛力依然龐大，但同時消費模式正在慢慢演變，消費越發理性，注重消費體驗，加上網上消費的興起，這些都為傳統的中國服裝零售企業帶來新的挑戰，同時給實體店鋪的業務模式帶來沖擊。

波司登的關店數量不斷增加。數據顯示，截至2017年3月底，波司登羽絨服業務的零售網點總數較2016年3月底減少979家至4292家。自營零售網點和第三方經營商的零售網點分別凈減少320家和659家至1374家和2918家。

波司登方面表示，公司充分意識到行業生態的轉變，過去幾年努力轉型和積極優化業務，包括清理庫存、優化銷售網絡。

市場競爭激烈多品牌之路難言樂觀

積極進軍女裝市場之外，對于未來發展，波司登還表示，除了現有的校服業務和家居生活服裝業務，波司登還將向童裝及生活戶外服裝等延伸，實現由產品經營到品牌經營的轉型。

對此，有分析師表示，總體來看，波司登從只賣羽絨服的單季經營模式轉為四季經營模式是件好事。拓展女裝平臺，整合女裝資源會增加品牌協同效應，使得公司在渠道、采購等方面享有優勢，從而獲得更多的市場資源。多品牌戰略也會在一定程度上降低企業經營風險。

不過，也有業內人士對波司登的多品牌戰略持保留態度。有專家指出，在中國服裝品牌趨于飽和的激烈競爭下，新創服裝品牌的難度非常大。多品牌戰略是一把雙刃劍，運作多個品牌，集團精力、資金都會分散。波司登推行多品牌戰略，而不是借助波司登原有的影響力推出新品牌，成功的可能性非常低。公開資料顯示，今年2月，波司登已終止摩高男裝業務，以0.41億元人民幣的價格拋售了該品牌51.0004%股權。

一位業內人士在接受《經濟參考報》記者采訪時指出，波司登不斷嘗試多元化的優勢在于波司登的渠道能力比較強，羽絨服業務帶來的現金流也基本能保證波司登向各個方向去發展。但是，目前國內女裝品牌模糊，并不需要一個類同的女裝品牌。波司登堅持走女裝的路可能會走得比較艱辛。

“而且現在國內整個服裝行業呈產能過剩狀態，供給遠大于需求。同時，消費主力已經變成了80、90后甚至00后。他們的消費觀念決定了他們的品牌忠誠度往往更低。”上述業內人士對記者說。