隨著上半年投資征程的收官，各類公募基金的“中考”業績也隨之揭曉。今年以來，A股市場呈現明顯的“一九行情”，一邊是以白馬股為代表的“漂亮50”牛氣沖天，另一邊則是創業板及次新股反復調整。在復雜的市場環境下，部分大消費基金憑借精準把握市場節奏，獲取了顯著的超額收益，股基前三名的年內漲幅均超過30%。 與此同時，公募流傳已久的“冠軍魔咒”再度上演，去年的股基“績優生”們因錯失上半年的白馬股行情，集體跌下神壇。在業內人士看來，A股市場大多以結構性板塊輪動行情為主，并不斷轉換，但偏股型基金大多有著自己固定的投資風格，通常不會因短暫的行情變動而打亂自己的投資思路和決策，這就決定了股基冠軍難以蟬聯。 消費主題基金完勝 據天相投顧數據統計，截至6月30日，積極投資偏股型基金今年以來的平均凈值增長率為4.18%。其中，易方達消費行業以34.04%的漲幅奪得“半程冠軍”，東證睿華、東方紅滬港深則分別以30.96%、30%的收益率獲得亞軍和季軍。此外，共有61只基金年內凈值漲幅超過20%。 在貫穿上半年的“一九行情”中，由一批績優白馬股組成的“漂亮50”，迭創歷史新高或階段新高。其中，貴州茅臺、格力電器、美的集團等個股作為領頭羊，上半年分別上漲41.21%、67.22%、52.79%。白酒、醫藥、家電三大行業的搶眼表現，讓“喝酒吃藥吹空調”成為上半年市場的主旋律。 翻看上半年績優股基的一季報可以發現，重倉上述大消費股正是其取得優異業績的共同特征。以易方達消費行業股票為例，一季報顯示，該基金前五大重倉股分別為格力電器、五糧液、貴州茅臺、美的集團和瀘州老窖，合計持倉占基金凈值比重高達45.14%。 過去數個季度的基金報告顯示，易方達消費行業的投資風格始終較為穩定。今年上半年為其奪得“半程冠軍”立下汗馬功勞的格力電器、五糧液、貴州茅臺等白馬消費股，始終在其十大重倉股中頻頻出鏡。 “目前A股的整體估值水平仍然相當高，能夠看到確定性低估的股票已越來越少，這使得我們在做投資決策的時候面臨比2016年更困難的局面。”基金經理蕭楠在去年的基金年報中如是闡述。但他同時指出：“盡管如此，一些積極的因素也慢慢浮現出來。我們看到一批在集體狂歡的時候默默躲進角落、苦修內功的公司，正逐步走向前臺，大放異彩。”正是基于這一準確預判，他在今年一季度對易方達消費行業的十大重倉股進行全面加倉，一舉奠定了基金的領先優勢。 “打江山易守江山難” 上年的績優股基向來是業績盤點中被重點關注的對象，而公募基金也一直流傳著“冠軍魔咒”的說法，即前一個年度業績排名靠前的基金，在次一年度往往表現平平，甚至淪為倒數。這一“魔咒”在今年上半年又一次被驗證。據統計，去年偏股基金的“前十軍團”今年以來多數未能再續輝煌，個別基金的年內排名甚至淪為同業倒數。 例如，去年某只排名靠前的靈活配置型基金，今年上半年的凈值增長率僅為個位數。從一季報的持倉情況來看，基金經理雖然重點配置了醫藥、金融兩大板塊，但對市場行情的判斷卻過于謹慎。截至3月31日，該基金的股票倉位僅為26.32%，較去年四季度末下降了約21個百分點。 與上述基金相比，另外一位去年的股基“績優生”則有可能是因買錯股票而大幅“退步”。其基金經理在一季報中表示，該基金年初重點配置了生產資料類的股票，而一季度裝備制造類生產資料的景氣度雖如期快速上升，但股價并未充分反映，因此會繼續在二季度重點配置。記者還注意到，該基金今年一季度新建倉的兩只股票，年內跌幅均在20%到30%之間。 滬上一位基金經理用“打江山易守江山難”來概括“冠軍魔咒”這一現象。在他看來，A股市場大多以結構性板塊輪動行情為主，并不斷轉換，但偏股型基金大多有著自己固定的投資風格，通常不會因短暫的行情變動而打亂自己的投資思路和決策，這就決定了股基冠軍難以蟬聯。 一位業內資深基金分析師也表示，目前公募基金市場有上千只偏股型基金，風格百花齊放，在板塊輪動的市場下，冠軍的歸屬有著很大的運氣成分，連續拿到冠軍的概率太小了。