每經編輯 每經記者 劉明濤    

每經記者 劉明濤 每經編輯 謝欣

從2010年招股，樂視網在A股市場的起起落落除了與自身發展有關外，還和券商分析師“推動”有密不可分的聯系。據《每日經濟新聞》記者從東方財富Choice數據統計，7年時間內券商一共發布了277份關于樂視網的研究報告，在他們的筆下，樂視網從一開始是一個新奇、令人探索的公司，到最后竟被寫成“世界之巔”。 

視頻網站“奇葩”誕生

2010年7月，樂視網進入A股市場，宣告著當時的視頻網站“龍頭”開始征戰資本市場。

《每日經濟新聞》記者發現，在其招股到上市期間，一共有7家券商發布關于樂視網的研究報道，包括國元證券、國都證券、華寶證券、湘財證券等。不難看出，基本是中小券商予以了關注，沒有一家類似申萬宏源、廣發證券這些大券商。在這個階段，大券商幾乎不關注樂視網。

據華寶證券分析指出，樂視網是視頻網站的奇葩，隨著我國網絡視頻行業的持續快速增長，公司2007~2009年三年間收入和凈利潤出現爆發式增長，收入復合增速高達98.7%，同時凈利潤復合增速也達74%。由于行業環境持續向好和公司本身的優勢造就，預計公司未來仍將保持高速增長的態勢。

然而，上市后，樂視網并不被資金認可，也導致該股股價一路下跌，在2010年9月21日，該股更是創了上市最低價1.82元（前復權，以下樂視網股價數據均為前復權）。在此時，樂視網在A股市場的第一個“貴人”出現了，那便是國聯證券。

在樂視網股價創新低后，9月28日，國聯證券發布《樂視網：大視頻時代來臨，樂視網先行》的研報，報告中表示，樂視網的視頻業務有望在電腦平臺、手機平臺和電視平臺全面出擊，從而迎接一個“大視頻”時代的來臨。

報告發布當天，樂視網強勢漲停！

在隨后的一個月時間里，國聯證券還連續發布了3篇關于樂視網的研究報告，不斷地看好樂視網。正是在這一個月時間里，樂視網股價就開始出現明顯上漲趨勢。截至2010年12月31日，樂視網在國聯證券發布研報后累計大漲95.11%，同期創業板指數漲幅為19.67%，其股價漲幅遠遠跑贏創業板指數。在當年4季度，國聯證券一共發布了6篇關于樂視網的研報，換句話說，每半月就能看到國聯證券唱多樂視網一次。

券商“群舞”6倍暴漲

在2010年4季度的瘋狂后，樂視網一直處于跟隨創業板指數的震蕩走勢，鮮有亮眼表現。直到2013年，樂視網迎來了屬于自己的一年，股價最高暴漲6倍之多，而在其瘋狂的背后，是各家券商不遺余力的吹捧。

2012年12月3日，樂視網股價創下階段新低3.25元，誰也沒想到，一年之后，其股價會達到25.16元的高點，實現超600%的漲幅。

2013年初，包括渤海證券、國海證券、長江證券、德邦證券、光大證券等9家券商紛紛發布關于樂視網的研究報道，雖說是對樂視網年報和一季報的點評，但是不少券商都給予大加贊美。

國海證券于2013年1月30日發布《廣告占比實現40%目標，OTT醞釀新看點》的樂視網研報，其表示，樂視網所處行業正處于明確的高速增長期，看好公司的漸進轉型發展方向和其在視聽新媒體產業鏈上的布局。公司目前仍處在高成本、費用的轉型導入期，期待其突破導入期之后的平穩收獲期，給予增持評級。

又如德邦證券在2013年3月14日關于樂視網“買入”評級的研報里，其表示，公司非常看好超級電視的發展前景，樂視TV超級電視的推出，為樂視“平臺+內容+終端+應用”的全產業鏈添加上“最后一屏”，標志著樂視將建成一套完整的生態系統。如果2013年能以超級電視引發TV端的爆發，將成為公司全新的利潤增長點。因此，持續看好公司在流量與內容優勢下的廣告業務持續增長能力，以及TV端爆發帶來的業績增長。雖然推薦以來漲幅較大，但目前的平穩有利于其后續中長期價值的體現。

在券商的贊美中，樂視網股價呈現完美的上漲趨勢，幾乎沒有遭遇大力度的調整，僅僅在當年7月下旬到8月中旬，公司股價出現了一波小幅調整。而在這個敏感的時點，山西證券等4家券商又開始唱多樂視網，而在之前已經有兩個月時間沒有券商發布關于樂視網的任何研報。

隨后，樂視收購花兒影視，引起券商集體拍手叫好，光大證券更是在2013年10月9日上調了樂視網的目標價格，樂視網也在當年國慶后的9個交易日里股價暴漲61.35%。

直至2014年1月，樂視網創下25.16元的當時歷史最高價，其瘋狂的一年暴漲才告一段落，區間超過6倍的漲幅，也帶動創業板指實現反彈。而在整個2013年，《每日經濟新聞》記者發現，券商一共發布了58篇關于樂視網的研報，是7年時間里最多的一年。

在研報中登上“世界之巔”

2013年的瘋狂，2014年的休憩，為2015年樂視網的“癲狂”埋下了伏筆。

2015年A股市場迎來一場牛市行情，也使得樂視網成為創業板“王者”，其在2015年1月5日至5月13日的84個交易日里，股價最大漲幅超過500%，創下了89.47元的歷史最高價。

不過相比2013年，券商發布的樂視網研報數量在2015年要少一些，全年只發布了35篇，數量與2014年相仿，遠不及2011年至2013年頻繁。

但是就在2015年1月23日，民族證券發布了一篇《短期股價急速上漲，累積更大不確定做空動能——樂視網（買入）》的深度研究報告，該報告共計32份，分析師為欒雪飛。

在報告中，欒雪飛自我提問“為什么公司不能專注做點事，而要裝入影業、手機、汽車這多資產？”其給出的結論是，“樂視網是‘自然進化出生態’，符合‘結構設計，市場共建’的普適原理。賈總數次成功創業，境界不斷提升，在外界‘全球聯網、全球智能化轉型’的巨大壓力下，在賈總及其團隊的民族企業崛起、重塑中國文化價值觀的使命感之下，‘全國社會經濟體的大生態關聯’的模式，為化解風險、實現理想，提供了可行思路”。

同樣，對于樂視自主研發智能電動汽車，欒雪飛分析表示，其低估了賈總的胸懷視野，賈總所做的業務是“小業務、大情懷”，將來會有越來越多的“小企業、大情懷”的企業家，參與信息化共建。

《每日經濟新聞》記者注意到，其實早在2013年，這位欒雪飛分析師就曾發布一篇研報，標題叫《世界之巔的樣子：你買的遠遠不是一個公司的樂觀 遠見 執行力-樂視網（買入）》，欒雪飛在該研報里稱，獨立全盤思考一遍樂視網的經營策略，會發現這個公司異常可怕，每一個棋子看似散落，最后都能連貫成一條大龍，而這些，連樂視自己也未必事先知道。預計2016年市盈率5X，2018年市盈率2X。

深圳一位不愿具名私募經理告訴《每日經濟新聞》記者，“當年我也有參與買賣過樂視網，當時看確實公司不錯，一些研報我也看過，公司也實地看過，不過確實是公司想做的太多，最后太能忽悠，導致現在這個資金鏈斷裂的情況。對于研報的閱讀，投資者還是需要多點自己的思考，當然，對于你說的民族證券分析師寫的內容，個人感覺有點過，不適合作為券商發布，頂多算是自己的分析見解和對賈躍亭的崇拜吧。”