曾幾何時(shí)，以擁抱“成長(zhǎng)股投資”為傲的基金經(jīng)理，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型的大旗下，通過(guò)長(zhǎng)期給予眾多“成長(zhǎng)股”高估值的投資模式而賺得盆滿缽滿。但近期創(chuàng)業(yè)板指頻遭重創(chuàng)，不少帶著“成長(zhǎng)股”光環(huán)的個(gè)股，因業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期導(dǎo)致股價(jià)“閃崩”，逼迫基金經(jīng)理重新審視投資策略。

越來(lái)越多的基金經(jīng)理表示，未來(lái)市場(chǎng)的博弈會(huì)更多地朝價(jià)值投資方向發(fā)展，業(yè)績(jī)與估值相匹配的績(jī)優(yōu)股才是值得長(zhǎng)期投資的對(duì)象，而“偽成長(zhǎng)股”的高估值終將被戳破。

高估值難持續(xù)

對(duì)于創(chuàng)業(yè)板近期的連續(xù)下跌，多數(shù)基金經(jīng)理將其歸咎于業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，這種對(duì)于“偽成長(zhǎng)股”的“估值殺”或在一定時(shí)間內(nèi)持續(xù)。

海富通國(guó)策導(dǎo)向基金經(jīng)理施敏佳表示，上周末半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告相繼出爐，業(yè)績(jī)低于預(yù)期的公司集中在創(chuàng)業(yè)板成分股，導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板昨日重挫。今年以來(lái)的投資邏輯大多遵循“業(yè)績(jī)?yōu)橥?rdquo;的主線，創(chuàng)業(yè)板成分公司過(guò)去幾年依賴大規(guī)模收購(gòu)兼并業(yè)務(wù)擴(kuò)張的光景不再，一旦傳統(tǒng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)，股價(jià)必然遭遇重創(chuàng)。綜合政策面和技術(shù)面，對(duì)創(chuàng)業(yè)板短期內(nèi)持謹(jǐn)慎態(tài)度。

光大保德信基金認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告不及預(yù)期，可能是此次創(chuàng)業(yè)板大跌的一大原因，而業(yè)績(jī)的預(yù)期差在結(jié)構(gòu)行情中的作用更明顯。中報(bào)預(yù)披露接近尾聲，中小板和創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)?cè)鏊匐p降，而近期股價(jià)表現(xiàn)與其盈利預(yù)期變動(dòng)相關(guān)性高，全部A股的盈利增速預(yù)期在2017年是逐季下行的，這種背景下市場(chǎng)給予盈利不達(dá)預(yù)期的“懲罰”較強(qiáng)，盤中“閃崩”股就是佐證。

東吳基金付琦指出，創(chuàng)業(yè)板回調(diào)幅度較大的根源在于業(yè)績(jī)。當(dāng)前，創(chuàng)業(yè)板處于從高位回落的過(guò)程中，尚未走出弱市形態(tài)。

深挖業(yè)績(jī)確定性

面對(duì)著創(chuàng)業(yè)板高估值難以為繼的現(xiàn)狀，基金經(jīng)理將投資思路聚焦在業(yè)績(jī)確定性更高的績(jī)優(yōu)股身上。

光大保德信基金表示，下階段操作策略上，應(yīng)該關(guān)注投資的“性價(jià)比”，核心邏輯為流動(dòng)性緩和下，市場(chǎng)風(fēng)格擴(kuò)散至估值和業(yè)績(jī)能夠動(dòng)態(tài)匹配。回顧二季度“利率跑得比基本面更快”的情況，市場(chǎng)抱團(tuán)低估值、高ROE的消費(fèi)白馬龍頭，而下半年利率上行斜率較二季度緩和，意味著估值和業(yè)績(jī)能夠動(dòng)態(tài)匹配。同時(shí)，具備全球估值比較優(yōu)勢(shì)的價(jià)值品種料有所表現(xiàn)，風(fēng)格由消費(fèi)白馬向PB-ROE配置象限左下方的區(qū)間“遷移”，建議關(guān)注配置金融、地產(chǎn)、汽車等低估值龍頭，在主題投資方面以國(guó)改及“一帶一路”為主。

萬(wàn)家基金建議，關(guān)注業(yè)績(jī)確定性高的價(jià)值股。以銀行為主的大金融板塊，地產(chǎn)、PPP、建筑和基建為主的大建筑板塊，家電、白酒和醫(yī)藥為代表的大消費(fèi)板塊，會(huì)在藍(lán)籌股中脫穎而出。上投摩根基金公司表示，A股總體估值趨于合理，市場(chǎng)將更加重視對(duì)企業(yè)實(shí)際業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的要求，估值合理且增長(zhǎng)確定性較高的個(gè)股值得關(guān)注。