在投資者還在為股市創業板手忙腳亂止損時，商品市場又悄悄開啟了行情。

伴隨著供給側改革細化和深入，7月初，黑色商品行情卷土重來。螺紋鋼、動力煤期貨創出階段新高，熱軋卷板、焦煤、焦炭期貨接近前期高點，即使最為疲弱的鐵礦石期貨也開始回暖。

商品市場的動靜已經引來關注，下半年，商品市場風向如何，業內大佬已經看出了端倪。

宏觀環境創造有利條件

在業內專家看來，下半年宏觀經濟環境為商品走強提供了有利條件。

熵一資本董事長謝東海在撲克投資策略論壇上指出，除了技術有可能開啟新時代外，宏觀經濟環境將保持溫和增長、溫和通脹的格局。溫和增長、溫和通脹背景與2011至2015年貨幣寬松環境有非常大的差異。

另一方面，目前也沒有一個經濟體像當年中國進入全球經濟體系給予市場那樣巨大的驅動力。市場雖然把目光投向印度，但印度現在的經濟總量要對全球市場產生影響還需要時間，看不到驅動因素也就沒有迅速通脹通縮的可能性，商品市場想重現十年黃金時代的難度非常高。

謝東海強調，對商品來說，沒有超級通脹也沒有通縮，也就沒有整體商品市場趨勢，只有每一個商品自身供求關系和階段性的預期變化帶來的波動。

中金公司固定收益部董事總經理陳健恒強調，下半年國內債券市場或者整個銀行間市場的流動性是個慢慢恢復的過程。如果下半年利率有一定回落，那么至少在流動性層面對其他資產價格，如股票、商品，都至少不是個壞事。

莫尼塔研究首席經濟學家、財新智庫董事總經理鐘正生指出，今年的資產配置尤其是國內的資產配置還沒有太好的方向出來，希望大宗商品的行情還能走得更久一點，現在大類資產配置還只有這一抹亮色。

黑色仍是商品重頭戲

“看多的是產業，看空的是機構，惟有鋼廠不站隊只默默數錢。”山西建邦集團投研總監吳衡轉述在一場論壇上聽到的戲言。

他進一步指出：“我們廠自4月開始便再也沒跌過價，為什么?因為下游出貨一直很好，而且沒有庫存，因此沒有跌價的理由。”

這是今年黑色現貨的一個縮影。

吳衡強調，今年黑色商品行情受到關停“中頻爐”、取締“地條鋼”政策影響。

所謂“中頻爐”，就是一種熔化廢鋼鐵來煉鋼的設備。由于不能有效進行成分和質量控制，生產出來的鋼材韌性和抗拉強度往往不合格，俗稱“地條鋼”。“地條鋼”質量很差，扔到地上甚至會直接斷裂，如果用于建筑會帶來嚴重安全隱患。

7月18日，在國家發改委的新聞發布會介紹了有關去產能的最新進展時，國家發改委政研室主任兼新聞發言人嚴鵬程提到，截至6月末，“地條鋼”按計劃出清，即將就此開展督查。

吳衡指出，今年春節到3月螺紋鋼和熱軋卷板的利潤水平有一輪下跌，但下跌之后很快得到修復，目前鋼企利潤在噸鋼1000元左右，此前最高的時候甚至達到噸鋼1300元，這證實了鋼材供應端短缺。其實，今年需求并沒有超預期，表內的產量也全部創新高，那就意味著表外的產量超預期淘汰，才使得黑色行業表內所有品種的利潤有一個很大的提升。

吳衡指出：“下半年，政策利好還會延續，而且下半年，環保壓力將加劇，特別是京津冀地區，政策延續和環保壓力下，供應將進一步受到影響。今年年底之前，鋼材價格將呈現前高后低的走勢，目前還會向上的空間，但后期隨著電爐產量增加，抵消‘中頻爐’淘汰的缺口，再加上冬季開工率下降等季節性因素，價格上漲后會走弱。”

對于上游爐料鐵礦石來說，吳衡認為，7至8月是做多鐵礦的時間窗口，因為7至8月是鋼廠開工率較高的季度，但超過每噸65美元則不宜做多。

（國際金融報記者 張競怡）