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每經影視記者 蓋源源 每經影視編輯 溫夢華

2015年國產動畫電影《西游記之大圣歸來》獲得巨大成功，讓不少投資人看到動畫電影的潛力，熱錢不斷涌入，之前不少融資舉步維艱的動畫公司得到新的助推力。然而，由于缺乏高水準內容持續產出，動畫公司的生存現狀并未根本扭轉，多位動畫行業公司負責人表達著同樣的觀點，“90%以上的動畫公司不盈利。”

光線傳媒（300251，SZ）是較早布局投資動漫產業的影視上市公司，其在2015年10月宣布成立彩條屋影業（以下簡稱“彩條屋”），并通過彩條屋投資了10余家動漫公司。截至今年年初，光線傳媒董事長王長田透露，目前彩條屋投資的動畫公司大概有18家了。

光線傳媒董事長王長田幾次在公開場合表示，看好動漫產業的發展潛力，并希望彩條屋在三年內沖擊國產動畫的半壁江山。

時值2017年暑期檔，光線傳媒又有兩部動畫電影發行。帶著強烈導演個人風格的《大護法》已經于7月13日在院線上映，與愛奇藝合作的首部網絡動畫電影《星游記之風暴法米拉》將于8月11日上線。

盡管國產動漫行業還沒有產生巨頭，但光線傳媒無疑是動漫產業投資的集中代表。彩條屋成立至今近兩年，光線傳媒對動漫的投入產出，也反映出動漫行業的生態變化。

●2.44億賣掉藍弧文化 “內部”洗牌十幾家動畫公司

光線傳媒專門成立彩條屋影業，用來垂直發展動畫電影。2015年10月成立之時，彩條屋就宣稱投資了13家動漫公司，如十月文化、彼岸天、藍弧文化、全擎娛樂、光印影業、玄機科技等。這13家公司橫跨三維動畫、漫畫、游戲、國外版權等，從IP源頭到作品創作再到周邊衍生，可以說是對動畫生態鏈的完整布局。

在彩條屋投資的動漫公司中，十月文化和彼岸天較為知名。2015年《西游記之大圣歸來》以9.6億元逆襲票房，成為國產動畫電影現象級，影片上映幾天后，光線傳媒投資了以導演田曉鵬為核心的影片主創團隊，設立霍爾果斯十月文化傳媒有限公司，占比20%，負責《西游記之大圣歸來》后續項目的研發。彼岸天則稱得上是光線傳媒最具價值的一筆動漫投資，光線傳媒2013年投資并持股30%，這家公司在2016年推出了《大魚海棠》，成為國產動畫電影票房第二，延續了《西游記之大圣歸來》掀起的國產動畫電影熱潮。

今年初，光線傳媒董事長王長田透露，彩條屋投資的動畫公司大概有18家了。看得出，光線傳媒仍在不斷尋找動畫行業有投資價值的公司，并加大產業布局的力度。

不過，并非投資的每一家公司都能交出讓光線傳媒滿意的業績。彩條屋影業總裁易巧在接受每經影視（微信ID：meijingyingshi）記者采訪時表示，“這兩年行業公司仍處陣痛期，隨著作品產出，會出現強烈的兩極分化”。每經影視記者注意到，事實上，光線傳媒對彩條屋影業投資的動畫公司的洗牌也在進行中。

廣州藍弧文化傳播有限公司（以下簡稱“藍弧文化”）是光線傳媒2014年投資并控股的一家動畫公司，但2016年底，光線傳媒將藍弧文化賣掉。光線傳媒以2.08億元收購藍弧文化50.8%股權時，藍弧文化還在虧損，但其估值3.6億元相比賬面凈資產增值率587.71%。藍弧文化簽下了業績對賭，2014、2015、2016年經審計稅后凈利潤不低于2600萬元、3380萬元、4160萬元。然而，藍弧文化2015年實現凈利潤2490萬元，2016年營收更是出現大幅下滑，2016年1~9月凈利潤僅為33.3萬元。

光線傳媒以2.44億元轉讓了持有的藍弧文化全部股權，兩年增值3600萬元。光線傳媒對此解釋，“提高公司資產流動性，優化公司的整體資源配置，提高資金使用效率，符合公司的投資策略及發展戰略。”

但每經影視記者注意到，藍弧文化被“放棄”，與其影片市場表現不佳不無關系。2016年光線傳媒投資并發行了4部動畫電影，其中藍弧文化出品的《果寶特攻之水果大逃亡》票房最低，僅有835萬元。

●近七成國產動畫票房不足千萬 “爆款”稀缺影響生存

在影視上市公司中，光線傳媒較早布局投資動漫產業，并在2016年年報中提到，將動漫業務作為公司戰略發展的重要支柱。為什么青睞這塊業務？2017年4月的投資者交流會上，光線傳媒董事長王長田也分析了利弊，“動畫門檻高、風險大、周期長，同時優點非常突出，那就是容易系列化，利潤率高，衍生品變現能力強等等。”

目前，中國動畫電影工業化程度較低，動畫公司尚無法規模化產出，因而上述優劣往往體現在一部作品中。如果這部作品上線后獲得成功，那么公司利潤會非常好，比如《西游記之大圣歸來》《大魚海棠》《熊出沒》系列，但作品若沒有產生較好的市場反響，那么會對公司的經營業績產生較大的不良影響，藍弧文化就是例子。

具體到國產動畫電影而言，據《中國動畫電影發展報告（2016）》，2016年走進市場的國產動畫電影39部，實現票房23.43億元，票房同比增長14%。但這其中，26部票房在千萬以下，占比達66.7%，票房過千萬的13部中，只有3部票房過億。

曾負責《小門神》《西游記之大圣歸來》部分宣發的皮皮互娛創始人楊光表示，國產動畫電影的制作成本大概在1000萬~6000萬元之間。由此推算，七成左右的國產動畫電影是賠本的。而目前市場上的動畫公司抗風險能力較弱，一部作品就會影響一個公司的生存，“爆款”動畫電影稀缺也讓這些動畫公司舉步維艱。

比較而言，能被光線傳媒投資的動畫公司比較幸運。王長田說，投資的18家動畫公司都還處于早期階段，彩條屋影業總裁易巧也表示 ：“成本基本是彩條屋來承擔，沒有讓他們考慮盈利問題。”如此一來，光線傳媒投資的這些公司能夠潛心創作，做出風格化的產品。

正因為如此，觀眾能在2017年暑期檔看到《大護法》這樣的動畫電影，這是光線傳媒投資的好傳文化制作的。影片帶著濃厚的導演風格，它沒有走動畫電影偏愛的“合家歡”，而是用暴力美學的畫風講述著暗黑深刻的主題。

但《大護法》的畫風仍相對小眾，它也注定無法像《西游記之大圣歸來》《大魚海棠》般在院線大賣，截至7月23日14時，《大護法》上映11天累計票房7166.1萬元。易巧說，這部影片的成本接近2000萬元，據此估算，《大護法》應該能覆蓋成本，但無法貢獻良好的收益。

●預計2019年國產動畫電影票房占比將達15%

據光線傳媒2016年年報披露，2017年投資并發行的院線動畫電影就只有《大護法》這一部，另外2017年8月11日光線傳媒還將發行首部網絡動畫電影《星游記之風暴法米拉》。這兩年，在幾大影視公司中，光線傳媒算是投資發行國產動畫電影較為持續、數量較多的。

但相比2015~2016年，2017年光線傳媒的動畫電影明顯表現較弱。這與動畫電影制作周期長有一定關系，王長田也預料到這一點，他說：“2017年動畫市場會比較低迷，但2019年會迎來國產動畫電影大爆發。”

在王長田看來，彩條屋影業投資的多家動畫公司仍處于成長期，需要時間和耐心培育孵化好的IP作品，他在今年4月的投資者交流會上也表示：“彩條屋動畫的價值目前還沒有體現在公司市值里。但動畫市場很多有價值的公司都被光線投資了，以后光線一家的動畫電影可能占比票房一半以上。”

2016年，國產動畫電影票房占國產電影總票房的9%，在美國、日本等成熟電影市場，這個比例大概是15%，國產動畫電影處于發展初期。王長田表示，“2019年，我們預計國產動畫電影會占整體票房的15%。”

光線傳媒儲備了較多動漫優質IP，對動畫電影市場預期較有發言權。而且，光線傳媒目前正在策劃制作的多部作品中，都有值得期待的，例如《大魚海棠2》《西游記之大圣鬧天宮》《姜子牙》《深海》。

值得一提的是，《大魚海棠》已經創造了國產動畫良好的盈利模型。票房5.7億元，為光線傳媒貢獻了至少1億元的稅后凈利潤，衍生品總銷售規模超過5000萬元，是有史以來衍生品品類最豐富的動畫電影。《大魚海棠》在第一部商業成功的基礎上進行系列化開發，正像迪士尼打造經典IP初始的模式。