每經記者 趙成 每經編輯 楊翼

去年凈利潤破百億元，且單車利潤排名第一的長城汽車（601633，SH）在今年上半年卻出現了業績拐點。

7月22日，長城汽車發布2017年中期業績快報顯示，其營收和利潤均出現下滑，其中凈利潤下滑幅度接近50%。

NBD汽車（微信號：NBD-AUTO）查閱長城汽車發布的6月產銷快報還發現，雖然公司整體銷量維持了增長，但被業界稱為“神車”的哈弗H6出現了罕見的銷量下滑，同比下降了5.7%。

業內有觀點認為，盡管SUV依然領跑國內乘用車市場，但上升空間已非常有限。汽車市場開始調整后，以SUV為主導的車企在面臨壓力的同時，風險也在加大。

廣告多了，利潤少了？

根據長城汽車發布的2017年中期業績快報，今年上半年，公司營業總收入為412.56億元，相較于去年同期的416.72億元，同比下降1%；凈利潤24.92億元，同比降幅高達49.42%。

對于營收和利潤雙降的原因，長城汽車在業績快報中稱：一是通過購車搖紅包等活動讓利客戶，對現有產品進行促銷，影響收入及毛利率水平；

二是通過網絡類、電視類、戶外類等媒體全方面進行品牌和產品推廣，致使廣告宣傳費增幅較大；

三是為了持續提升SUV產品的競爭力，繼續加大研發投入，致使研發費用增幅較大。

今年3月，長城汽車宣布發放10億元紅包補貼哈弗系列車型的購車者，單個紅包金額從38元到4999元不等。而該活動自6月1日起，由此前的購車搖紅包全部調整為現金優惠，并增加了優惠額度。

“新款哈弗H6車型現金優惠3000元，老款H6優惠1萬元。”近日，北京一家長城汽車4S店的銷售人員對NBD汽車表示。

據了解，在宣傳等營銷費用增長方面，長城汽車的銷售費用（包含廣告及產品推廣費用等）從2012年開始，便成逐年上升趨勢， 2016年，該項支出為31.75億元，同比增長11.75%。

NBD汽車查閱公司年報了解到，2015年，長城汽車研發投入約為27.6億元，比上年同期增長了7.35%，2016年其此項投入為31.8億元，同比增長15.2%，也呈增長態勢。而長城掌門人魏建軍此前也曾公開表示，到2020年長城汽車將投入300億元打造全球化的研發體系。

事實上，去年，長城汽車總營收為986.16億元，同比增長29.7%；凈利潤達105.54億元，同比30.94%。由此來看，長城汽車去年在研發費用和銷售費用上漲的背景下，仍實現了營收和凈利潤增長。但今年上半年，這一情況卻發生了改變。

SUV將在2020年“觸頂”

在長城汽車上半年凈利潤下滑近五成的同時，其整體銷量增速也在放緩。

長城汽車官方數據顯示，上半年，長城汽車累計銷量為46萬輛，同比增長2.33%，而2016年上半年其銷量為45.02萬輛，比上一年增長了 8.41%。由此來看，今年上半年長城汽車的銷量增速正出現收窄的情況。

同時值得注意的是，長城汽車旗下的暢銷車型哈弗H6，今年上半年累計銷量為22.7萬輛，雖仍占長城整體銷量的近半壁江山，并繼續領跑該細分市場，但與去年同期24萬輛的銷量相比，已出現5.7%的同比下滑。

對此，中融創投基金管理(北京)有限公司董事長曹鶴在接受NBD汽車采訪時指出：“隨著我國SUV市場競爭加劇，同級別合資品牌產品價格下探，致使長城汽車優勢大不如前，同時，轎車業務的逐漸退出也一定程度上影響了長城汽車上半年的利潤增長。”

數據顯示，長城C30車型上半年累計銷量為5789輛，同比下滑63.03%，僅占長城汽車整體銷量的1.3%。

據了解，長城汽車去年銷量達107萬輛，超全年銷量目標13.1%，順利進入“百萬輛俱樂部”。在此情況下，長城汽車把今年銷量目標定在125萬輛，同比增長14.4%。但NBD汽車了解到，上半年銷售不足50萬輛的長城汽車，目前僅完成了今年36.8%的銷售任務，距離最終銷量目標還差79萬輛。

這意味著，在接下來的半年時間里，長城汽車的月均銷量需突破13萬輛，才有望完成年初制定的銷售目標。

“從目前的表現來看，長城汽車完成年初制定的125萬輛銷售目標是存在一定難度的。”曹鶴說，“盡管SUV細分市場依然領跑國內乘用車市場，但其上升空間已經非常有限，預計該細分市場將在2020年之前觸碰到‘天花板’，而其未來的整體增速也將很難與此前相提并論，加之長城汽車的‘聚焦戰略’，這使得市場出現調整時，該企業所面臨的壓力和風險將進一步加大。”

數據顯示，2016年，我國SUV市場累計銷量為904.7萬輛，同比增長44.59%，而今年上半年SUV累計銷量為452.67萬輛，同比增長僅為16.83%。其中，長城汽車旗下SUV車型上半年銷量占SUV市場整體比重的10.2%。

盡管如此，仍然有一些券商看好長城汽車下半年的表現，并給予“推薦”平級。

據興業證券7月12日發布的研報顯示，上半年長城汽車去庫存已接近尾聲，產品結構在上半年也得到改善。預計到今年四季度，WEY品牌的VV7和VV5（9月上市）車型合計月銷量將在1萬輛以上，到年底，WEY品牌4S店可達150至200家，因此給出“增持”評級。此外，海通證券、平安證券等機構近期發布的研報對長城汽車下半年的表現也表示看好。

而長城汽車方面則認為，全新哈弗 H6、豪華 SUV 品牌“WEY”首款車型 VV7 以及今后陸續推出的新產品，都將成為長城未來發展新的增長動力。通過上述產品，長城汽車品牌布局有望實現由低到高的突破，單車盈利也有可能見底回升。