韓國首都首爾公寓的平均價格在3月首次超過了6億韓元（534616.41美元），較四年前上漲逾20%。

韓國居民房貸也隨之創下了歷史新高，這抑制了韓國的居民消費，推高了該國的房地產市場崩潰風險，為韓國的經濟增長蒙上了一層陰影。

房價飛漲的同時，韓國最低薪資卻將于2018年上調16.4%，創2001年以來的最大漲幅，并將立即影響韓國全國四分之一的勞動力。

高盛分析評論認為，韓國大幅上調最低薪資，標志著文在寅領導下的韓國新政府，正將韓國的經濟增長模式向收入驅動的戰略方向上做出重大轉變。

在這樣的背景下，韓國新政府著手上調最低薪資，對于韓國國民經濟來說既是機遇，也是挑戰。

韓國最低薪資2020年上調至約合60人民幣/小時

韓國政府的這項新戰略，最早由文在寅在總統競選當中提出，他承諾到2020年韓國的最低薪資將上調至1萬韓元/小時（約合60人民幣/小時）。

作為達成這一目標的第一步，韓國最低薪資委員會7月15日決定先將最低薪資上調16.4%，至7530韓元/小時（約合45人民幣/小時），2018年1月1日正式生效。

經過通脹調整過后，2018年最低薪資的上調幅度將達韓國歷史記錄

該戰略將使得韓國的最低薪資/收入比超過法國、比利時、澳大利亞等國家，達到經合組織成員國當中的領先水平（下圖）。

受影響最多的將是服務業的中小企業，它們的雇員占最低薪資工人當中的85%，而制造業也會受到一定影響。

橫軸寬度代表著各行業領取最低薪資的勞力在全國勞動力規模當中的占比，

縱軸代表領取最低薪資的勞力在各個行業當中的占比

到2020年將影響韓國全國逾三分之一工作崗位

2018年的最低薪資上調，將使得當年的總勞動成本（包括社保繳納金）上漲12萬億韓元（約合710億人民幣），達韓國GDP的0.7%，但高盛認為通過政府發放的薪資補貼、減稅和其他輔助措施，最終對韓國企業構成的薪資成本沖擊將會減半。

據高盛預計，隨著最低薪資上調計劃的進一步實施，造成的相關成本將達每年23萬億韓元（約合1300億人民幣），最終將影響到韓國全國逾三分之一的工作崗位（下圖）。

最低薪資上調計劃既是機遇，也是挑戰。高盛指出，如果成效顯著，韓國GDP當中勞力收入的占比將達到記錄新高，很可能會為收入驅動的經濟增長奠定基礎，并激發產業創新。

與此同時，公共和私人部門如何湊足足量資金支撐這樣幅度的最低工資上調，以及韓國央行該如何在處置隨之而來的通脹壓力的同時，避免打壓收入增加帶來的經濟增長，都是該計劃面臨的挑戰。

高盛認為，這兩點挑戰將會為韓國宏觀大背景帶來極大的不確定性，尤其是對于韓元的匯率前景將造成沖擊。

韓國央行如何應對？

韓國經濟產出缺口將在近期閉合，而最低薪資上調帶來的通脹壓力很可能會使得韓國央行由鴿轉鷹。

不過高盛預計，針對最低薪資上調帶來的壓力，及其對消費和增長造成的傳導影響，韓國央行在貨幣政策上還是會保持被動立場，而不會采取主動措施。

據此高盛將韓國央行首次加息的預期時間點從2018年二季度提前到了一季度，極有可能在2018年1月實施加息。

從長遠角度來看，高盛認為收入驅動下的經濟增長戰略將對韓國央行2%的貨幣政策通脹目標構成壓力。

來源：華爾街見聞 作者：張一葦