創新層企業獲重點支持

雙創債近期再一次被政府提起。7月27日，國務院發布《關于強化實施創新驅動發展戰略進一步推進大眾創業萬眾創新深入發展的意見》，意見提出完善債權、股權等融資服務機制，其中特意強調針對性產物“雙創債”。

雙創債全稱為創新創業公司債券，其歷史并不長。2016年3月，證監會層面試點推出雙創債，首批雙創債在上交所發行。2017年7月4日，證監會公布了《中國證監會關于開展創新創業公司債券試點的指導意見》，根據《指導意見》，新三板創新層公司成為雙創債重點支持企業。

聯訊證券研究觀點稱，在第一類重點扶持企業中（注冊或主要經營地在部分創新創業資源集聚區域內的公司）包括大量新三板公司，可以說，新三板企業將是雙創債的最大受益者之一。

值得一提的是，《指導意見》出臺后，雙創債實行專項審核；設置轉股條款；鼓勵業務創新；承銷商激勵機制等政策福利，相比于一般的公司債有明顯優勢。

利率多為6%~7%

據證券時報·新三板論壇記者統計，雙創債推出至今，已有方林科技、普濾得、金宏氣體等11家新三板公司完成發行，募資總額為12.58億元。

從發行規模看，融資規模上具有比較大的彈性，能夠滿足各企業不同的融資需求。大部分公司的融資規模在1000萬元~3000萬元之間，融資規模超過億元的比較少。天圖投資和圣泉集團是其中的佼佼者，兩者第一期融資規模分別為10億元和1億元。

已發行的新三板雙創債票面利率從5.35%至8%不等，多數公司的利率水平集中在6%~7%之間，債券期限則多以1~3年為主。

從公布雙創債預案至收到交易所對發行雙創債無異議函，時間間隔從43天至189天不等，其中德品醫療、胄天科技、普濾得、金宏氣體4家公司審核時間較短，均未超過2個月，且多為首批試點的公司。后續跟進的廣廈網絡、旭杰科技、天圖投資的審核時間都在三個月以上。《指導意見》提出，對雙創債采取了“專項審核、即報即審”的政策，預計雙創債審核效率會進一步提升。

蘇州是雙創債的試點地區，借著地域之便，江蘇省本土券商東吳證券已經承銷發行了7家新三板公司的雙創債。浙商證券、國信證券、國泰君安、財通證券也作為主承銷商，各承銷了一單新三板雙創債。

此外，目前還有中航泰達、普金科技2家企業的發行計劃已獲核準尚未發行，元年科技等11家公司公布初步預案，凡拓創意終止預案。

通過已有案例看，盡管發行雙創債無需硬性財務指標，但這些企業的業績都表現良好。2016年凈利潤在1000萬元以上的有20家，其中廣廈網絡、圣泉集團、佳和農牧去年的凈利潤均過億。唯一一家虧損的是胄天科技，2016年凈利潤為-657萬元，同比轉虧。

上述24家已發行和未發行雙創債的企業中，16家分屬創新層，可見，創新層公司是雙創債發行主力。

值得一提的是，根據精晶藥業的雙創債預案，公司計劃附可轉股條款，轉股期自每期債券發行結束之日起6個月后可轉換為公司股份，并配套修正條款和贖回條款。

亟待覆蓋更多企業

雙創債受到政府支持，并且直接有利于新三板企業，在新三板市場有著良好的發展前景。

普金科技董事長邱進告訴新三板論壇記者，發行雙創債為公司增加了一條新的融資渠道，公司推出的雙創債計劃已獲深交所無異議函。“相比定增，雙創債不稀釋股權，不影響公司股權架構，發行雙創債對公司的資信也是一種提升。另外，雙創債融資較銀行借貸在成本上具有一定優勢。”邱進表示。

聯訊證券指出，雙創債的推行，使類金融企業直接受益。由于新三板對類金融企業重大資本運作遲遲未解禁，諸多此類公司無法在新三板進行定增和其他重大資本運作，導致很多類金融企業選擇離開新三板。

雙創債則為類金融企業的融資打開了一扇新的大門。雙創債支持發行主體范圍包括創新創業公司，及募集資金專項投資于創新創業公司的公司制創業投資基金、創業投資基金管理機構。天圖投資也成為了PE類雙創債試點的第一單，且發債規模達10億元之多。

不過，目前，雙創債仍然只覆蓋了小部分新三板企業。

東北證券付立春認為，現在的雙創債，象征意義更多些，為中小企業成長壯大提供了光明的方向。在短期之內，由于試點范圍小、規模不大，對為數眾多的新三板企業和龐大的融資需求而言，還沒有實質作用。如果總結經驗推廣，對新三板企業能解決不少實質問題，對雙創債應該給予更多的關注和支持。

邱進總結自己發行雙創債的經驗，提出政府要大力推動雙創債的發行，配套利息補貼政策緩解雙創企業的融資壓力。另外，他感嘆：“投資人太難找了”，希望有更多政府基金、科技型基金投資雙創債，讓更多新三板企業享受到該政策的紅利。

記者 許擎天梅