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每經記者 蔡鼎 每經編輯 盧祥勇

多數小市值公司無分析師覆蓋

彭博數據顯示，HH主要生產鋼材、屋面材料、金屬連接件、不銹鋼管材、鋅涂層鋼板、電鍍鋅鋼板等工業材料，其中連接材料的銷售占比最大，達到了28%。按銷售目的地劃分，公司90%的銷售都來自美國。

市場對HH公司缺乏相關分析研究，對Gabelli基金的投資組合經理保羅·索金（Paul Sonkin）來說卻是一件好事。Gabelli基金持有HH的股票。索金估計，在他的投資組合中，約有15%的公司沒有賣方分析師覆蓋，使得這些公司的價值有可能被投資者忽視，“我們正在尋找的是某種優勢，如果覆蓋一只股票的分析師數量較少，那么這家公司的股價就有可能被錯誤地定價了。”

與索金一樣，其他基金經理也越來越多地轉向那些沒有被賣方分析師覆蓋的小市值公司，并希望在其他投資者關注前就買入這些“不知名”的小公司。

富達、霍奇思資本（Hodges Capital）和巴倫等頂級基金管理公司均表示，賣方研究范圍下降意味著越來越多的小市值公司股價會被錯誤定價，并且可能被低估，這使得那些有能力自行研究的基金公司有了長期優勢。

據路透社統計，總體而言，過去3年，未受到華爾街正式關注的羅素2000指數中的小市值股票數量猛增了30%，這也導致Tootsie Roll Industries Inc（NYSE: TR）、露華濃（NYSE: REV）和露比餐廳（NYSE: RT）等知名品牌成了那些沒有時間或資源認真研究的投資者的盲區。

大量學術研究表明，當分析師開始覆蓋某只股票時，會推動其股價走高，這在一定程度上也會提高投資者對該公司的認可，并提升公司股票的流動性。2008年發表在《金融管理》上的一項研究發現，對于那些在至少一年時間內沒有研究覆蓋的公司而言，在受到分析師關注后，股價平均漲幅達4.8%。

但有一個問題是，當賣方機構開始對一家公司進行研究時，投資者幾乎沒辦法預先知道，這也使投資組合經理們需要很長時間才能認識到這家公司，隨后進行買入。

個股投資者減少致研究人員減少

賣方分析師對“小票”關注度減少的原因之一是投資者越來越少，經紀公司被迫削減了個股研究人員的數量。長期以來，也正是這些研究人員一直在提供有關小市值公司的信息。

路透社指出，在過去的一年時間里，包括BB&T、野村證券和埃文代爾（Avondale）在內的券商都關閉了其整個研究部門，而這些研究部門遺留下來的空缺，在短時間內也不太可能被其他部門補上。蒙特利爾公司BCA研究預計，隨著投行重組業務以適應各大指數，分析師研報的總量將下降至少20%。

“投資組合經理越來越依賴于算法來追蹤股票的變化，而不是一個人做研究報告，”洛杉磯投資者關系公司Pondel Wilkinson Inc的總裁伊萬·龐德爾（Evan Pondel）在接受路透社采訪時表示。

紐約巴倫基金投資組合經理萊爾德·貝格（Laird Bieger）舉了一個例子。當還沒有賣方分析師覆蓋射頻識別設備制造商Impinj Inc（NASDAQ: PI）時，他就開始與這家公司的高管碰面。現在已經有五名分析師開始覆蓋Impinj Inc，并且年初至今已經累計上漲約40%。

“這些公司還處在成長期，所以極少有投資者知道這類公司的存在，但也正是在成長期，他們高層才會樂意與我們見面，”貝格補充稱，一旦一家公司的市值達到了30億美元或以上時，他們便會有更正式的投資者關系團隊來防止外界與公司高管的接觸。

霍奇思資本的基金經理埃里克·馬歇爾（Eric Marshall）則表示，他正在研究一些像工業和金融這類行業中的小市值公司，以找出那些被錯誤定價的公司。馬歇爾現在持有賀曼金融服務公司（NASDAQ: HALL，市值2.03億美元）的股票，他表示，持有的部分原因正是這家公司“幾乎聞所未聞”。賀曼金融服務年初至今已累計下跌4.2%。