每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊建     

每經(jīng)記者 楊建 每經(jīng)編輯 謝欣

新規(guī)發(fā)布后定增陷入低潮

一向熱衷于再融資的上市公司近期對(duì)定向增發(fā)的態(tài)度發(fā)生明顯逆轉(zhuǎn)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，定增市場(chǎng)在近期降至“冰點(diǎn)”，甚至一些上市公司即使拿到了定增批文，也不急于馬上發(fā)行。WIND數(shù)據(jù)顯示，今年以來截至8月8日，滬深兩市上市公司再融資獲準(zhǔn)通過但是尚未實(shí)施的公司合計(jì)有220家。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，定增變冷的趨勢(shì)，是始于2016年9月并購(gòu)重組新規(guī)出臺(tái)，到目前達(dá)到“冰點(diǎn)”。從數(shù)據(jù)看，去年年底之前，月均定增發(fā)行的上市公司有70余家，而到了今年上半年，滬深兩市月均定增發(fā)行的公司數(shù)量逐月遞減，如2017年1月，發(fā)行54家；2月發(fā)行減至43家；4月進(jìn)一步減至29家；到7月時(shí)，更是驟減至5家。

此外，不少上市公司把再融資方式由定增變?yōu)槠渌谫Y方式也是定增縮水的原因，如內(nèi)蒙華電2016年8月11日推出定增預(yù)案9個(gè)多月后，決定終止定增，改為發(fā)行可轉(zhuǎn)債。歌力思7月18日發(fā)布公告，終止非公開發(fā)行股票并撤回相關(guān)申請(qǐng)材料，擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者不完全統(tǒng)計(jì)顯示，采用可轉(zhuǎn)債代替定增的公司包括美盈森、小康股份等12家上市公司，此外還有部分公司用私募可交換債替代定增融資。

值得注意的是，定增基金也因此受到影響，從市場(chǎng)“爆款”到偃旗息鼓，而近期甚至還出現(xiàn)定增基金“違約”的事件。8月3日、4日，九泰基金旗下兩只定增基金九泰銳益、九泰銳智中止第二次受限開放申購(gòu)、贖回業(yè)務(wù)，這出乎不少投資者意料之外。對(duì)此有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，定增基金出現(xiàn)“違約”事件凸顯了目前定增市場(chǎng)的困境，尤其是受到再融資新規(guī)以及減持新規(guī)的影響較大。

私募排排網(wǎng)研究員劉有華告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，對(duì)于近期出現(xiàn)公募定增基金“違約”情況，事實(shí)上可以認(rèn)為是減持新規(guī)出臺(tái)后的必然事件，此事件的發(fā)生應(yīng)該是存在一定預(yù)期的。對(duì)定增基金行業(yè)的影響可以說這僅僅只是一個(gè)開端，對(duì)以后新成立的定增基金發(fā)行會(huì)存在很大的影響，流通性受限是最大的問題。此外深圳溫莎資本李犖也告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，近期定增基金出現(xiàn)“違約”并不是壞事，需要通過優(yōu)勝劣汰來推動(dòng)市場(chǎng)發(fā)展。

可轉(zhuǎn)債異軍突起擴(kuò)容提速

自2月17日證監(jiān)會(huì)發(fā)布再融資新規(guī)后，定增市場(chǎng)陡然變冷，不過這也使得可轉(zhuǎn)債成為上市公司的重要選擇，使得可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)迎來快速擴(kuò)容。為解決可轉(zhuǎn)債和可交換債發(fā)行過程中產(chǎn)生的較大規(guī)模資金凍結(jié)問題，5月證監(jiān)會(huì)表示擬進(jìn)一步完善可轉(zhuǎn)債、可交換債發(fā)行方式，將現(xiàn)行的資金申購(gòu)改為信用申購(gòu)，監(jiān)管層正是為可轉(zhuǎn)債供給順暢創(chuàng)造有利的條件，也為提速擴(kuò)容打下了基礎(chǔ)。

據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，2016年合計(jì)12家公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資226億元，到了2017年，截至8月8日，合計(jì)6家公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債就募資396.5億元。事實(shí)上，可轉(zhuǎn)債優(yōu)勢(shì)凸顯，成為上市公司融資的新方向。今年以來截至8月7日，共有81家上市公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案，預(yù)計(jì)募集資金規(guī)模為2438.48億元，其中融資金額超過20億元的公司已經(jīng)達(dá)到21家，而2016年同期的資金募集規(guī)模僅為68.5億元。

截至7月底，已有東方雨虹等9家上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債獲得證監(jiān)會(huì)審批通過。對(duì)此深圳溫莎資本李犖告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，發(fā)行含權(quán)產(chǎn)品是正常的融資渠道，在定增相對(duì)困難的條件下選擇可轉(zhuǎn)債，也從另一個(gè)方面說明了企業(yè)的融資需求在改善。可轉(zhuǎn)債的收益率很低，對(duì)于企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力較小，另外對(duì)投資者來說，可轉(zhuǎn)債也具備一定的股性，價(jià)格彈性也不錯(cuò)，屬于進(jìn)可攻退可守的品種。

私募排排網(wǎng)研究員張純也認(rèn)為，發(fā)行可轉(zhuǎn)債對(duì)于企業(yè)來說，可以降低融資成本，因?yàn)榭赊D(zhuǎn)債的利率遠(yuǎn)低于其他債券。而對(duì)投資人而言，可轉(zhuǎn)債使投資者的風(fēng)險(xiǎn)、收益限定在一定的范圍內(nèi)，并可以利用這一特點(diǎn)對(duì)股票進(jìn)行套期保值，獲得更加確定的收益。