每經編輯 李少婷    

每經記者 李少婷 每經編輯 趙橋

籌劃15個月終“擱淺”

從2016年12月底被受理，到2017年8月15日得知“未獲通過”的審核結果，仟源醫藥并購普德藥業的進程走到了“岔路口”。

2016年5月31日，仟源醫藥披露，董事會同意公司與譽衡藥業就收購普德藥業100%股權簽署《框架協議》。仟源醫藥認為，上述交易將豐富公司的品種結構，有助于完善公司產業鏈，增強公司市場競爭能力。

2016年11月，仟源醫藥披露的評估報告顯示，截至2016年9月30日，普德藥業股東全部權益的賬面價值約7.67億元，股東全部權益評估值約為30.01億元，增值率291.34%。根據仟源醫藥與譽衡藥業簽訂的《股權轉讓協議》，交易作價約30.01億元。

為達成交易，仟源醫藥擬向公司實控人之一、董事翁占國控制的西藏泓灝企業服務有限公司(以下簡稱西藏泓灝)在內的不超過5名特定對象非公開發行股票，擬募集資金總額不超過30.01億元，募得資金將全部用于支付收購普德藥業100%股權。

作為標的出售方，譽衡藥業希望借此機會優化資產負債結構。截至2016年9月底，譽衡藥業的資產負債率為53.87%，該公司亦坦言“處于行業偏高水平”，這次“賣子”將大幅降低資產負債率。

但譽衡藥業的算盤也隨著仟源醫藥此次定增被否暫時落空。“根據《股權轉讓協議》約定，若本次仟源醫藥非公開發行股票發行失敗，則《股權轉讓協議》終止。”譽衡藥業在8月16日出售進展公告中披露，另外，此前收到仟源醫藥的定金1億元也需在《股權轉讓協議》終止之日起5個工作日內返還，其中7000萬元需加計同期銀行貸款利息。

譽衡藥業2017年上半年業績尚未披露，其2016年報顯示，期內歸屬于上市公司股東的凈利潤約7.17億元，其中普德藥業凈利潤約2.11億元。

改為現金收購還是放棄標的？

從仟源醫藥此前披露的定增預案（修訂稿）來看，其對普德藥業是“優質資產”頗為肯定。

普德藥業主要產品所處細分市場為心腦血管疾病用藥市場。仟源醫藥認為，根據由國家心血管病中心2015年發布的《中國心血管病報告2015》，心腦血管疾病用藥市場容量大且增長迅速。譽衡藥業8月12日公告顯示，普德藥業2017年上半年營收2.57億元，凈利潤7867.27萬元。

定增被否，仟源醫藥是否會轉以自有資金現金收購的方式并購普德藥業。仟源醫藥證券部工作人員介紹，上述事宜屬于領導層的決策，目前尚無信息，無法回應。

“按照我們原來的《股權轉讓協議》，這個交易就終止了，后續的方式雙方還沒有進一步談，因為確實也是昨天（15日）才知道的這個消息。”譽衡藥業證券部工作人員向《每日經濟新聞》記者表示。

目前，仟源醫藥的定增事宜為何沒能獲批尚不得而知。不過，在每日經濟新聞近日主辦的2017年中國上市公司董秘對話活動（北京）醫藥沙龍上，歌斐資產董事總經理張偉介紹，上市公司月均新發預案的融資規模從2016年初的近3000億元迅速下降到近期的1000億元以下，而監管方的思路也發展成為了從新發預案到最終堅持退出全流程嚴監管。

“優質的上市公司轉向實體產業型并購基金進行融資的趨勢會更加明顯。”張偉表示，定增和減持受限后，并購基金可能成為上市公司主流融資方向，“債+股”定制化聯動方式解決一二級市場融資需求。

“今后公司發展的腳步肯定還是停不下來的，但是目前得看管理層怎么考慮，以什么方式再去進行并購了。”仟源醫藥證券部工作人員表示。