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每經(jīng)記者 肖樂 每經(jīng)編輯 姚祥云

今年上半年，中國平安集團保險資金年化凈投資收益率5%，同比下降0.7個百分點。主要原因是基金分紅收入下降及總資產(chǎn)規(guī)模上升。不過，其凈投資收益618億元，仍同比增長3.5%，主要原因是固定收益類投資利息收入增加。

在保險投資組合中，固定收益類投資同比減少1.6個百分點，而權益投資則增加了3.5%個百分點，權益投資在整個投資組合中的占比提升到了20%以上。

截至2017年6月30日，平安集團保險資金的總投資資產(chǎn)已經(jīng)達到2.2萬億元。在不確定的宏觀經(jīng)濟環(huán)境和震蕩的資本市場中，平安如何確定及調(diào)整自身的資產(chǎn)配置結構，保持凈投資收益的增加，如此大體量的保險資金怎樣尋求風險和收益的平衡？針對這些問題，平安集團首席投資執(zhí)行官陳德賢接受了《每日經(jīng)濟新聞》記者的專訪。

●權益投資上升空間已經(jīng)不大

陳德賢在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時說到，權益投資占總規(guī)模現(xiàn)水平合理，在股票的選擇上，仍會集中在高分紅、低估值的標的之上。今年到年底，平安投資組合的比例應該會維持在目前的水平，不會產(chǎn)生太大變化。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，今年上半年，平安集團保險資金的投資組合中，權益投資占比提升最多，從16.9%上升到了20.4%，上升了3.5個百分點，其中股票及權益型基金上升了3.4%，占比達到11.8%。

陳德賢表示，去年權益投資占比提升到16%以上主要是通過增倉，而今年上半年占比的提升有一半是來自浮盈，“我們公告出來的總投資收益591億元，但包括浮盈的綜合投資收益超過770億元。短期內(nèi)，權益類投資或許會有波動，但持倉比例仍在我們的風險偏好范圍之內(nèi)。”

在平安這些權益投資中，大部分是長期持有并享受分紅。據(jù)陳德賢透露，長期持有類占到權益類的12%，另外有3%左右可以進行短期操作，比較靈活。

上半年的資本市場，A股表現(xiàn)分化，而港股走到了歷史估值高點，投還是不投，如何選擇好的標的對于提升凈投資收益來說至關重要。陳德賢表示，股票市場投資策略仍會集中在高分紅、低估值的標的上面，A股和港股皆是如此。

“港股首先看行業(yè)，再從行業(yè)中選1到2家管理比較穩(wěn)健的進行重點投資。我們要對公司了解很清楚，需要從公司的戰(zhàn)略、執(zhí)行力度、企業(yè)文化、財務等方面去分析討論，確定要投之后，再討論具體以何種方式進入。”陳德賢表示，“分紅很重要，但更重要的是投后管理。我們投資后要協(xié)助標的企業(yè)，和企業(yè)分享管理經(jīng)驗，幫助企業(yè)規(guī)避各類風險，協(xié)助企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。”

目前，平安海外投資余額為1500億元，直接持股只占險資總投資資產(chǎn)約2%，其中港股占到海外投資的90%，其他類型的海外資產(chǎn)占比很小，主要是委托海外大型私募股權機構代管，“未來我們對海外投資維持一個非常謹慎的態(tài)度。”陳德賢表示。

●債券市場利率下降概率不大

今年上半年，平安的投資組合中，固定收益類投資達1.62萬億元，占比73%，較2016年末下降了1.6%，其中占比最大的債券投資達1.07萬億元，占比從2016年末的46.2%提升到了48.1%。

從去年四季度開始，債市收益率經(jīng)歷了一波上漲，中國債券信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，目前10年期國債收益率已經(jīng)上升到3.6%左右。債券收益率的上升，意味著債券價格的下跌，對持有較多債券資產(chǎn)的保險公司將產(chǎn)生影響。

陳德賢表示，平安過去兩年持續(xù)對資產(chǎn)結構進行調(diào)整，在占比最大的債券投資這一塊，對于新增債券投資的分類做了較積極的調(diào)整，使得平安在債券價格下跌中受到的影響較小。

按照會計準則分類，債券可以被歸為三類，持有至到期投資（HTM）、可供出售金融資產(chǎn)（AFS）和以公允價值計量且變動計入當期損益的金融資產(chǎn)（HFT）。“我們分類到HTM的這部分債券資產(chǎn)已經(jīng)占到差不多87%的比例。AFS是按照市價去計量，HTM則按照成本計量。”陳德賢表示。

“按照市價計算將產(chǎn)生很大的浮虧，持續(xù)性的浮虧要進行減值處理，會影響當年的利潤報表。如果持有很多AFS債券，在債券價格下跌的情況下，會對公司帶來很大的減值壓力。”陳德賢指出，出于提前對市場利率的預判，平安兩年多前已逐步將AFS占比縮小，因此去年的債券價格的下跌對平安影響不大。

陳德賢認為，由于資金成本在上升，目前債券市場利率回復到去年低點的概率看來不大，如債息再度上升，對于平安新增及再投資的規(guī)模是非常有利的。

在非標債權投資部分，平安今年上半年的變動不大。超過一半的非標債權為基建行業(yè)，這其中城投、高速公路又占據(jù)近40%的比重，基建整體的名義投資收益率為5.93%。“這一批實際上是2013年已經(jīng)買入的，當時是利率高點，我們提前鎖住了一個比較高的利率。”陳德賢說道。