每經編輯 張壽林    

每經記者 張壽林 每經編輯 畢陸名

9月5日，《每日經濟新聞》記者獲得一份亞洲開發銀行的資料顯示，經濟發展導致空氣、水、土壤污染，綠色發展課題關乎每一個人的生存并且愈顯緊迫。

綠色發展的理念已存多年，但環境污染的勢頭卻愈演愈烈。人們不禁要問，到底怎樣才能扼住這一勢頭。在幾乎悲觀的情形下，終于尋覓到藥方——綠色金融，猶如黑暗中的一絲光亮，讓人們看到希望。

給人帶來欣喜的綠色金融如今又走了多遠呢？不得不承認，現在依然停留在理念普及階段，多數人對其尚且陌生。不要忘記，對理念達成共識則是在去年的G20峰會上，距今僅有一年。也正如此，對于推動綠色金融的這一群先行者來說，這個9月令他們激動，綠色金融從寫入G20杭州峰會公報算起，恰逢一周年紀念時刻。

盡管尚在理念階段，今年發布的中英綠色金融工作組中期報告的題目已經令人振奮：《推動綠色金融全球化：將綠色潛力轉化為行動》，意味著綠色金融開始從理念階段走向操作階段。報告更提出，監管機構應要求公司和機構投資者披露重大ESG相關風險。

綠色金融究竟如何行動起來，該中期報告給了答案，突破口之一就是將ESG因素整合到企業評估中。

ESG評分高則違約率低

聯合國環境規劃署Inquiry聯合主席Simon Zadek感嘆，在其職業生涯中，都將環境和金融的聯系忽略了。“認為環境就屬于環保部負責，而不是去找央行，但實際上我們需要考慮得更深。”

目前，環境、社會和治理（ESG）通常被認為是投資者和企業的三個基于價值的評估因素，即業務和投資活動對環境的影響、公司治理和透明度、對員工和客戶的待遇等。

換句話說，一個富有遠見的投資者，會將ESG因素統籌在評估范圍之內，而不受制于短期逐利。其中，環境因素包括氣候變化、溫室氣體排放、資源枯竭、固廢和污染、森林砍伐等。社會因素包括工作條件和工作流程、客戶/員工待遇、當地社區、沖突、健康和安全、員工關系及多樣性等。公司治理因素包括高管薪酬、賄賂和腐敗、政治游說和捐款、董事會構成及其多樣性、稅收政策等。

9月4日下午，中國金融學會綠色金融委員會、倫敦金融城綠色金融倡議組織、中央財經大學綠色金融國際研究院共同發布2017年中英綠色金融工作組中期報告《推動綠色金融全球化：將綠色潛力轉化為行動》，中英共同研究期間，識別了若干綠色金融所臨的主要挑戰，第一條便是，許多銀行和機構投資者尚缺乏在投資過程中對ESG風險進行一致、準確的評估和定價的能力。這方面的能力缺失會是社會資本進入綠色產業的一個重要障礙。

上述中期報告稱，越來越多的證據顯示，改善ESG有助于改善財務績效并降低其融資成本。另外，在許多情況下，ESG表現較好國家的主權債收益率比ESG表現不佳的國家更高。根據美銀美林的數據，ESG度量已經成為未來波動性、收益風險、價格下跌和破產的可靠指標。

也正因此，ESG因素越來越被一些市場領導者視為“額外的”財務因素，而不僅僅是“非財務”因素。雖然它們的重要性不斷提高，但全球金融市場的許多參與者仍然忽視ESG的財務影響。

為了解決綠色金融推進的這個關鍵問題，上述中期報告建議，全球政府和政策制定者應當考慮就ESG風險及其財務影響發出更積極的信號。具體來說，監管機構考慮要求上市公司和發債主體對重大ESG相關風險進行披露；讓更多評級機構將ESG因素納入到傳統信用評估中；制定一致的、可比較的方法推動上市公司對可持續性表現進行披露。

央行研究局首席經濟學家、中國金融學會綠色金融專業委員主任馬駿介紹，如果整個市場都了解某一家公司為綠色，意識到ESG評分高則違約率低。該公司便可以獲得低的融資成本。“我相信這是一個永恒的真理，我們的很多案例研究也證實了。但問題是只有不到1%的市場參與者知道這一點。如果把這個比例提高到10%甚至90%，影響會非常深遠。我們現在要做的就是做信息的分享、擴散，讓更多人知道這個規律。”

加速實現規模化

回顧近期全球發生的環境和氣候事件：美國德克薩斯州休斯敦颶風肆虐；南亞多國洪水泛濫，4100萬人員流離失所，孟加拉國三分之一的領土已被淹沒。

綠色金融剛剛踏上征程，人們對其寄予重托。9月4日，在中央財經大學綠色金融國際研究院一周年院慶期間，聯合國環境規劃署Inquiry聯合主席Simon Zadek直言，不需要多說，綠色金融這個趨勢很清晰，我們面臨的挑戰就是速度和規模，這很迫切。

在次日由中國金融學會綠色金融專業委員會、聯合國環境署等多家機構共同主辦的綠色金融國際研討會上，聯合國助理秘書長Elliott Harris也表示，所取得的這些努力還需要加速，盡早實現規模化。“因為我們的時間有限，面臨著很多挑戰，綠色金融的重要性日益凸顯。我們在往正確的方向走，只是速度還不夠快。”

中國在經過30多年的高速增長后，環境問題日益突出。針對綠色金融對治環境問題，該中期報告專門為中國制定了具體建議，第1項是制定強制披露環境信息的具體規則；第2項是建立“統一性”和“差異化/靈活性”相結合的ESG評級體系（行業和機構層面）。除此之外，監管機構和中央銀行鼓勵和指導商業銀行通過以下方式推動綠色增長：

1.將滿足ESG評級標準的綠色信用資產納入央行合格擔保品范圍內；

2.讓擁有出色ESG表現的企業擁有更低的資本要求；

3.鼓勵市場機構根據綠色評級結果建立相對應的正面與負面清單，以引導商業銀行減少對ESG表現較差的企業貸款。

4.為長期機構投資者（例如社保、保險、養老金和年金機構）明確ESG信托責任。

值得關注的是，工行綠色金融課題組于2015年底啟動了“ESG綠色評級與綠色指數”項目及相關研究，對上證180指數所包含的企業進行了試評，也生成了針對180家企業的綠色投資指數。統計顯示，自去年12月以來，180只股票綠色投資指數收益表現明顯好于同期上證180指數。