每經編輯 朱邦凌    

朱邦凌

9月12日，深交所向樂視網發去問詢函，要求樂視網就樂視創始人賈躍亭曾對上市公司許下的“借款、“增持”承諾落空事宜做出回答。此前在2015年，賈躍亭曾承諾將減持所得資金全部借予上市公司使用，將還款所得資金全部用于增持樂視網股份。但樂視網2017年半年報顯示，公司已向賈躍亭歸還全部借款。

2014年以來，賈躍芳、賈躍亭姐弟以“向上市公司借款”、“支持上市公司發展”等為理由進行減持，累計套現約140億元。但減持曾許下的借款承諾、增持承諾均落空。

樂視網是否涉嫌信息披露違規，需要有關部門最終認定。但賈躍亭巨額減持背景下的違背承諾行為，不只反映出A股市場誠信文化、契約精神、信用制度建設存在著不足，也反映了上市公司整體治理存在若干漏洞與盲點，需要補齊上市公司治理短板。

換一個角度來看，治理失信行為，也不能只靠發去問詢函、記入誠信檔案等軟約束，而應當將違背承諾與民事賠償結合起來，讓投資者可以向重大違背承諾的大股東、實際控制人追償損失。

賈躍亭巨額減持疊加違背兩項重大承諾，突出反映“一股獨大”這一A股上市公司治理的最大痛點。2015年5月之前，賈躍亭持有樂視網8.3億股股份，占全部股本的44.85%。之后，賈躍亭曾有過三次大規模減持，僅僅依靠出售樂視網股權，賈躍亭個人即套現117.41億元。2015年6月~2017年1月大約一年半時間里，賈躍亭持股比例由近45%降到26.45%。

“一股獨大”就是在公司股本結構中大股東占據絕對控股地位，這一現象在A股比較普遍，并在很多情況下會造成公司內部治理結構失衡，達不到相互制約、相互制衡的作用。其弊端一是限售股源源不斷，導致巨額減持；二是向大股東利益輸送的情形屢屢發生，在一股獨大的股權結構中，控股股東、實際控制人有時難以自律，根據《公司法》，章程內沒有規定的情況由董事會決定，而董事會常被大股東控制，因此一旦大股東控制了公司，就容易發生“向大股東輸送利益”的情況；三是財務造假和信息披露違規，在上市公司實踐中，沒有約束的大股東容易成為“霸道總裁”，公司其他董監高只能對其唯命是從。

“一股獨大”如果不能很好地加以控制，甚至會造成上市公司完全失控，直接挑戰監管底線。ST慧球就是一家因公司治理混亂而被實施ST的公司，被投資者稱為“A股最流氓公司”。2016年以來，ST慧球頻繁爆出信息披露和規范運作重大違規，違反勤勉盡責的基本要求，蓄意挑戰監管底線。今年5月，證監會對ST慧球發布“1001項議案”等信息披露違法違規案，作出行政處罰及市場禁入決定。

賈躍亭違背兩項承諾，也在拷問A股的獨立董事制度。2015年10月，賈躍亭以協議方式轉讓其持有的部分樂視網股票，由投資機構鑫根基金接盤，股份轉讓總價款共計32億元。樂視網當時公告稱，根據相關承諾及《借款協議》的約定，為了保證減持資金的使用效率，賈躍亭在借款期限內，無權主動收回該筆資金；若公司提出提前還款意向，需經公司股東大會審議通過，屆時獨立董事需發表獨立意見，賈躍亭需回避對應關聯交易的表決。

后來，樂視網如何審議并通過向賈躍亭歸還全部借款，獨立董事如何發表的獨立意見，我們無從得知，需經監管部門認定。但“獨董不獨”、“獨董不懂”、“花瓶董事”問題，卻是長期以來上市公司中存在的普遍問題。

業內人士表示，不少獨董拿著十幾萬元的年薪，出席董事會就是投贊成票，沒有行使為中小股東監督董事會的權利。我國獨立董事制度應借鑒歐美成熟市場經驗，多從有豐富管理經驗的其他公司高層和專業人士中任命，應逐步走職業化道路，并成立具有行業協會性質的獨立董事公會，由獨立董事公會參與決定獨董的任免，而不是完全由大股東根據個人喜好或者利益來選擇。

目前，A股上市公司治理中還突出存在大股東侵占中小投資者合法權益、董監高的忠實和勤勉義務不充分、監事會無力、激勵機制和約束機制疲弱、信息披露虛假記載、重大遺漏、誤導性陳述等問題。

至于大股東承諾的法律效力和法律關系，也需要社會各界進行討論。目前只是軟性約束為主，并沒有民事賠償方面的先例。筆者認為，大股東承諾雖然具有自愿性，并非法律強迫，但一旦作出承諾，就建立了法律上的民事權利義務關系。對于違反增持等承諾的行為，應承擔相應的民事責任。（作者為財經專欄作家）