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每經記者 冷輝 每經編輯 畢陸名

9月22日，全國股轉公司聯合上交所、深交所以及中國證券登記結算有限責任公司發布了《創新創業公司非公開發行可轉換公司債券業務實施細則（試行）》（以下簡稱《實施細則》），整個新三板市場為之振奮。

時隔不到一周，創新層公司伏泰科技（832633，OC）近日發布公告稱，擬非公開發行不超過4000萬元的可轉換創新創業公司債券，債券期限不超過1年。《每日經濟新聞》記者注意到，這是上述《實施細則》發布后，出現的首家新三板創新層公司擬發行雙創公司私募可轉債，伏泰科技首度“嘗鮮”有望。

擬發債不超4000萬

日前，伏泰科技公告稱，“為拓寬公司融資渠道，優化財務結構，降低資金成本，公司擬申請在中國境內向合格投資者非公開發行可轉換創新創業公司債券。”本次債券將通過上交所面向合格投資者發行，并將通過上交所綜合協議交易平臺進行掛牌及交易。

根據發行方案，本次擬發行的可轉換債券發行規模不超過4000萬元，一次性發行。債券期限不超過1年，債券的票面利率為年化4%，采取單利按日計息，不計復利。本次發行可轉換債券不向原股東優先配售，募集資金將用于補充公司流動資金，償還有息負債。

本次債券面值每張為人民幣100元，按面值平價發行。本次可轉換債券初始轉股價為30.6元/股，自發行結束之日起6個月后可以轉股。轉股申報期為10個交易日，為自發行之日滿六個月后的第一個交易日起，連續10交易日截止。本次債券只設置一次轉股申報期。轉股申報期屆滿，債券持有人仍未提出轉股申報的，則自動喪失轉股權利。

值得一提的是，同日伏泰科技還發布了一份股票發行方案。伏泰科技擬以30元/股的價格，非公開發行股份不超過560萬股，預計融資金額不超過1.68億元。募集資金將用于補充流動資金和償還銀行貸款。

伏泰科技表示，隨著公司在面向環境行業的信息化解決方案、技術、市場的快速成熟，公司產品銷售迅速增長。2017年1~6月份，公司實現營業收入3298.91萬元，同比上年同期激增125.15%，預計2017年度公司銷售收入將超過2億元。

《每日經濟新聞》記者梳理發現，伏泰科技主營環衛信息化相關的軟硬件開發、系統實施和運營維護，2015年6月掛牌新三板，截至今年上半年末公司總股本3278.33萬股，目前屬于創新層公司。

2017年上半年報顯示，伏泰科技當期實現營業收入3298.91萬元，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤199.41萬元，較上年同期營業收入增長125.15%、凈利潤增長19.61%。2017年上半年，公司經營活動產生的現金流量凈額為-2018.18萬元，伏泰科技對此解釋稱，主要原因是由于公司業務快速增長，中標項目較上年同期大幅增加，項目建設墊付資金增加。

業內：可替代部分對賭融資方式

對于此番公司發布融資方案的意圖?《每日經濟新聞》記者致電伏泰科技方面了解詳情，但是公司相關人員表示董秘不在。

值得一提的是，此番伏泰科技提到債券的票面利率為年化4%。對此,菁財資本創始人葛賢通認為，新三板公司發行可轉債不多，票面利率是否有行情價也不好說，新三板公司質地也都不一樣，肯定都需要到市場上去詢價才能確定。但相對于此前的一些中小企業私募債等，這個利率相對偏低。可轉債和定增都是融資的一種手段，伏泰科技可能是綜合考慮了融資方式的利弊、自身的經營狀況和償債能力等方面因素之后，同時推出的不同融資方式。

申萬宏源新三板資深高級分析師劉靖指出，可轉債在A股很多第一年收益率都是百分之零點幾，到最后一年才加到2%、3%，高一點也就4%。可轉債本身作為一種工具，投資者并不希望最后變成一個債券的收益，只是說可以保本，更多的是想轉股之后取得股權上的增值，這個是可轉債投資者投資的本意。對于新三板公司，能否償債的信用風險相對A股公司肯定要大一些，關鍵是流動性太差的話，可轉債轉股之后變現也都是比較困難的，所以4%的收益率對于一部分人來說，確實挺低的。如果跟帶有回購協議的一些定增融資方式相比，利率方面可轉債不比回購利率占優勢。但這種對賭往往是大股東回購，經常要起訴至法院才能實現、最終執行，這個流程比較麻煩。可轉債的償債主體是公司，是以公司的資產來償還，在公眾的監督之下，要比大股東回購的那種協議約定償債風險小一點。在這方面，可轉債可能會取代很大一部分對賭的融資方式。

劉靖還分析，投資可轉債的投資人往往不是債權型的，而是股權型投資人，只是因為擔心投資風險，所以選擇多一種投資方式保護本金。對于新三板上質地不錯、前景明朗的公司，投資人也認可，用可轉債替代增發的形式融資還是可行的。由于信息不對稱等原因，單純選擇增發股票融資，外部投資者可能擔心風險要壓價格，融資主體則對公司發展前景非常看好，覺得壓價格會有損公司及原有股東利益，這個時候可能就會選擇發可轉債。伏泰科技此次發行可轉債的投資者可能本身是股權型投資者，只是后來看到相關政策的出臺，主動跟公司要求選擇多一種方式來參與投資，從而導致伏泰科技此次出現了同時選擇兩種方式來募資，是存在這種可能性的。