“十一”黃金周，海外股市一片“歡騰”。港股創(chuàng)下10年來新高，美國股市更是延續(xù)著8年多來的大牛市。A股市場的投資者，對于四季度開局，多了幾分期待。

記者對來自公募、私募以及QFII的京滬深三地10位資深投資人進行了深入采訪。在他們眼中，股票市場仍然最具吸引力。談及投資“攻略”，積極布局龍頭股，正成為資深投資經(jīng)理們掘金的普遍策略。具體到布局方向，大金融、大消費依舊是兩大投資主線。此外，生物醫(yī)藥、新能源汽車、高端制造等新興成長領(lǐng)域，更是機構(gòu)的“必爭之地”。

增量資金有望入市

隨著宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)，企業(yè)盈利增長前景向好，市場信心也受到提振。在華商基金投資管理部副總經(jīng)理李雙全看來，股市賺錢效應將吸引更多增量資金入市。從資金層面看，長安基金投資總監(jiān)陳立秋也認為，海外資金包括港股通在持續(xù)流入A股，A股納入MSCI指數(shù)也將帶來長期增量資金。

從企業(yè)盈利角度分析，陳立秋發(fā)現(xiàn)，自2016年以來，企業(yè)盈利回報已經(jīng)企穩(wěn)，剔除銀行、石化之后，整體A股上市公司ROIC的中位數(shù)首次超過銀行加權(quán)貸款利率。2017年上市公司半年報顯示，全部A股凈利潤同比增長16.3%，創(chuàng)近年來新高，這給資本市場提供了“源頭活水”。

在圓信永豐基金首席投資官洪流看來，供給側(cè)改革的強力推進，不僅消除了潛在的銀行壞賬風險，還帶來了巨額利潤，大銀行基本面向好；行業(yè)估值處于底部的券商板塊，近期融資額不斷提升，接下來利潤將會得到提升。他樂觀判斷，在這些金融權(quán)重股的帶動下，市場有望再上一個小臺階。

“在上市公司業(yè)績持續(xù)增長的推動下，A股市場未來會繼續(xù)向上。”信誠盛世藍籌基金經(jīng)理吳昊認為，國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)定增長，海外經(jīng)濟同步復蘇，為各行各業(yè)的利潤持續(xù)增長創(chuàng)造了良好的外部環(huán)境，周期品行業(yè)在供給側(cè)改革推動下盈利穩(wěn)定，消費品行業(yè)受益消費升級持續(xù)增長，成長性行業(yè)在國家產(chǎn)業(yè)政策引導下也在不斷孕育投資機會。

富敦投資中國股票投資總監(jiān)朱國慶對今年四季度乃至明年市場均表示樂觀。在他看來，股票市場流動性環(huán)境仍然是中性偏樂觀，盡管市場整體可能仍是小幅震蕩的局面，但A股市場存在很多結(jié)構(gòu)性機會。

不過，隨著A股獲利盤的增多，個別基金經(jīng)理則開始回歸防御策略。如諾德成長優(yōu)勢基金經(jīng)理郝旭東認為，市場短期風險并不大，但波動預計會加大，因為市場指數(shù)的基石藍籌股不太便宜了，年內(nèi)接下來的賺錢效應在下降。

龍頭股迎來溢價時代

種種跡象表明，A股市場的龍頭股的估值，正在迎來全面溢價時代。而積極布局龍頭股，正在成為機構(gòu)的普遍掘金策略。

在陳立秋看來，首先，龍頭企業(yè)將擁有更強的競爭力，從而推動盈利改善。一方面，優(yōu)質(zhì)企業(yè)市占率不斷上升，定價權(quán)更強，研發(fā)能力和效率提升；另一方面，優(yōu)質(zhì)企業(yè)可以比行業(yè)多數(shù)企業(yè)更容易獲得銀行或其他融資渠道的支持。其次，從當前市場看，股票增量都在中小盤，而增量資金需求卻在大藍籌。“這種明顯的結(jié)構(gòu)性差異，就是投資機會所在，中小創(chuàng)不再稀缺，而大藍籌變得稀缺，也是市場出現(xiàn)‘一九’分化的根本原因”。最后，A股納入MSCI，大市值及行業(yè)龍頭、高股息、藍籌股標的將直接受益。

從上市公司三季報預告看，部分行業(yè)的龍頭公司經(jīng)歷了資金面和成本端的壓力逆勢擴張后，現(xiàn)在領(lǐng)先優(yōu)勢已經(jīng)非常明顯，接下來值得重點關(guān)注。

吳昊表示，將在三個看好的領(lǐng)域中布局估值合理的龍頭公司。在消費升級領(lǐng)域，關(guān)注企業(yè)的公司治理、競爭優(yōu)勢以及與消費升級主線的契合度；對于符合國家策略的成長股，關(guān)注在產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展過程中，企業(yè)是否具備長期勝出的核心競爭力，是否具備應對市場變化的能力，自身資源、戰(zhàn)略規(guī)劃與產(chǎn)業(yè)政策的契合度，以及能否在投資期限內(nèi)兌現(xiàn)合理的利潤；對于周期品龍頭，關(guān)注公司的估值水平，相對于其資產(chǎn)負債表的修復是否存在顯著的低估，是否能夠?qū)_掉商品價格波動對企業(yè)價值的沖擊。

投資機會多點開花

對于接下來的投資機會，資深投資人普遍看好大金融、大消費。此外，生物醫(yī)藥、新能源汽車、高端制造等新興成長領(lǐng)域更是機構(gòu)“必爭之地”。

陳立秋坦言，首先看好大消費股，主要邏輯是品牌化和渠道雙強，共同推動公司市占率提升，占據(jù)規(guī)模效應，并且對下游提價能力強，即使在成本上升的情況下仍能夠保持毛利率和凈利率的穩(wěn)步提升；其次是大金融股，核心邏輯是從中長期看，“金融供給側(cè)改革”利好大銀行和大保險公司；第三是看好受益于供給側(cè)改革的周期龍頭股；最后是優(yōu)質(zhì)成長股。

吳昊認為，接下來將從以下三方面找投資機會：首先是消費升級帶來的投資機會，其次是符合國家產(chǎn)業(yè)政策方向的成長性行業(yè)，包括5G通信、國產(chǎn)芯片、新能源汽車、人工智能等領(lǐng)域，最后是受益于供給側(cè)改革的周期品行業(yè)龍頭。

值得注意的是，在勞動力成本上升、環(huán)保整治及土地成本提升的背景下，中國制造業(yè)升級已經(jīng)成為中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的重要抓手。作為QFII基金的資深投資總監(jiān)，朱國慶觀察到，不少中國企業(yè)已經(jīng)形成或者正在形成全球性競爭優(yōu)勢，如風電、光伏、面板等，接下來動力電池企業(yè)也有很大的機會勝出。

泰旸資產(chǎn)總經(jīng)理劉天君則看好消費升級的機會，并積極布局科技創(chuàng)新，主要邏輯是在當前經(jīng)濟增速換擋期，房價對居民消費存在明顯的擠出效應，限購政策使得地產(chǎn)銷售和投資增速自高點回落，有助于未來中短期居民的財富流向消費領(lǐng)域。“新一代消費群體對個性化產(chǎn)品的需求提升以及渠道的被動出清，將驅(qū)動持續(xù)的消費升級，看好高端白酒、免稅店、豪華車、商業(yè)地產(chǎn)等受益于消費升級的板塊及科技互聯(lián)網(wǎng)等新興領(lǐng)域的投資機會”。

博時基金董事總經(jīng)理兼股票投資部總經(jīng)理李權(quán)勝則坦言，未來看好盈利基本面進一步強化的行業(yè)及個股，如必需消費品等細分行業(yè)；在前三季度表現(xiàn)欠佳的行業(yè)中，醫(yī)藥、旅游、零售等行業(yè)基本面實際上并沒有市場預期那么差，預計會有一定的表現(xiàn)機會。“考慮到政策紅利因素，看好有望受益的國企改革、‘一帶一路’、土地流轉(zhuǎn)等投資主題。”

長信基金總經(jīng)理助理安昀表示，看好消費行業(yè)部分個股，例如白酒中的部分二線龍頭，以及部分家電龍頭股。對于新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈個股，盡管行業(yè)趨勢很好，但在積累不小漲幅之后，估值較高，需要認真篩選。

安信基金總經(jīng)理助理、權(quán)益投資部總經(jīng)理陳一峰認為，不少新興行業(yè)值得關(guān)注，除TMT行業(yè)外，生物醫(yī)藥、中游精密制造、新能源等多個領(lǐng)域，未來都有很好的發(fā)展前景。“中國在新能源汽車行業(yè)具備較強的競爭優(yōu)勢，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的中小公司會緊密跟蹤；5G也非常看好，通信速度和質(zhì)量的提升會衍生出很多需求，比如自動駕駛、AR等。”