每經編輯 郭鑫

每經記者 蔡鼎 每經實習編輯 郭鑫

現階段美股的異常低波動性，引發了業內多名權威人士的“泡沫論戰”。近日，剛剛獲得今年諾貝爾經濟學獎的芝加哥大學教授理查德·H·塞勒（Richard H.Thaler）表示，他對美股感到很“緊張”。而另一位業界權威、美聯儲副主席費希爾（Stanley Fischer）卻認為，當前美國并未出現股市泡沫。

塞勒：對美國股市感到緊張

“我們似乎處在風險最高的時刻，但股市卻在‘打盹兒’。”塞勒在接受彭博社采訪時表示。“我承認，我不太理解這當中的玄機。”

《每日經濟新聞》記者注意到，自去年11月特朗普正式當選美國總統以來，標普500指數一直在不斷創新高，這源于美國經濟和勞動力市場的穩步增長，以及市場對低稅收的預期。而剛剛獲得諾爾貝經濟學獎的塞勒，卻對美股的低波動率和投資者持續樂觀的情緒表示擔憂。

“我不知道你（怎么想），但我很緊張，似乎當投資者感到緊張的時候，他們很容易受到驚嚇，”塞勒說道。“似乎沒有什么能投資者感到恐慌。此外，如果股市收益是基于特朗普的稅改預期，那么投資者應該已經對特朗普失去了信心。共和黨領導層似乎對兩黨的問題都不感興趣，他們需要在核心小組會議中達成一致意見，但是目前他們并沒有。”

費希爾：美國并未出現股市泡沫

在上任美聯儲副主席以前，費希爾曾是麻省理工學院的經濟學教授、以色列銀行行長，并在國際貨幣基金組織（IMF）、世界銀行和花旗銀行擔任過高級官員。費希爾已在美聯儲任職三年，他的任期將在明年6月份到期。

與大多數看空美股，認為美股存在巨大泡沫的業內專家看法相反，費希爾在接受美國國家公共電臺（NPR）采訪時表示，盡管在美聯儲的低利率推動下，股市創下了歷史新高，但他并沒有看到泡沫。目前20萬億美元的國債并不令人擔憂，但如果利率上升，可能會給聯邦政府預算帶來“重大問題”。

《每日經濟新聞》記者注意到，美國已長期處于一種低利率的環境中，那么低利率是否導致了股市的泡沫呢？費希爾認為，相比高利率環境，低利率狀態下股市會傾向于上漲。所以，拿現在的利率環境與高利率時期相比，現在股市估值就顯得非常高；但我們并不認為美國出現了“通脹性泡沫”，這也意味著市場的價格并非不可持續。

美股風險衡量指標已達互聯網泡沫時期最高水平

為何眾多大咖都在對美股是否存在泡沫而展開論戰？《每日經濟新聞》記者注意到，目前美股的漲幅，已經達到了自本世紀初互聯網泡沫以來從未有過的水平。通常情況下，由于地緣政治事件和宏觀經濟形勢的變化，股市呈現出歷史性的高度獨立性，然而，現階段的價格波動仍處于歷史低點附近。

在今年8月至9月的這60天左右的時間中，65%的標普500成分股并不能從摩根斯丹利的6個宏觀風險指標中得到有效解釋。摩根士丹利在一份客戶報道中寫道，當前的風險是自金融危機以來的最高水平。此外，摩根士丹利的數據還顯示，如果把比較周期延長至252天，那么股票風險的衡量指標是自2001年以來的最高水平，也就是互聯網泡沫時期。

此外，芝加哥期權交易所的VIX指數（CBOE Volatility Index，俗稱波動率指數或“恐慌指數”）從年初至今的均值是11.4，這比歷史上任何可比時期的波動率都要低。