每經編輯 每經記者 李彪 每經編輯 王可然    

每經記者 李彪 每經編輯 王可然

“（VC市場投資）往后我更謹慎的看法是單體項目的融資金額會越來越大，項目投資總的資金量會越來越大，但項目投資個數一定會越來越精細化。”

近日，在由投中信息和投中資本主辦、投中網協辦的“第11屆中國投資年會有限合伙人峰會”上，徽瑾創投CEO鄧煥向《每日經濟新聞》記者作如上表述。

今年上半年，VC（創投）市場投資案件數和投資金額規模出現了持續下滑，其中，案件數甚至達到了近兩年來新低。

對此，鄧煥認為，經過了2016年的市場改革和洗禮之后，今年投資人變得更加嚴謹、謹慎，資金的募集難度也比以前大了，同時真正具有內生價值的投資項目也比以前少了很多。那些滿大街跑的項目依然很多，但是那種項目依然很難找到投資，在大浪淘沙的過程中慢慢被淘汰、消化掉。

2015年上半年-2017年上半年中國創業投資規模（上圖左）
2015年上半年-2017年上半年中國創業投資市場平均單筆投資規模（上圖右）

今年來VC投資案件數迎低谷

在經歷了2014年、2015年的高速增長之后，2016年增速明顯回落，2017年的VC市場甚至變得較為沉寂，一些市場數據甚至創下了兩年來的新低。

投中研究院發布的《中國VC/PE市場2017年8月數據報告》顯示，2017年8月VC市場披露的案例213起，投資規模為26.87億美元，8月VC市場的投資案例數目和金額規模環比數據幾乎是持平的。

8月份VC市場案件數目和金額增長乏力，實際上，也是進一步延續了今年上半年投資案件數目和投資金額下滑的態勢。根據投中研究院披露的數據，2017年上半年，VC投資市場披露的案件數目僅為1351起，投資總金額204.91億美元。投資案件數目和金額均持續下滑，案件數目達到了近兩年來的最低值。

實際上，從近年來的年度數據來看，已經出現了較為明顯的增幅放緩的趨勢。2013年披露的VC投資案例683起，投資金額為47.34億美元，2014年披露案例1360起，投資金額為127.06億美元，2015年披露案例4967起，投資金額為444.40億美元，2016全年國內VC投資市場共披露案例3386起，披露的總投資金額為449.01億美元。

對此，鄧煥稱，國家提出大眾創業、萬眾創新之后，掀起了創業的熱潮，全國的創業項目特別多，同時，VC機構手里的資金比較雄厚，2014年、2015年投了很多項目，像O2O項目，可以說趨之若鶩，基本上每家機構，特別是主流機構都投了。到2016年，經過了市場的改革和洗禮之后，很多投資人慢慢發現，很多項目其實是被所謂的風口吹捧起來的，真正跟事實相符的項目比例非常低。后來百分之七八十，甚至百分之八九十的項目都“死”掉了。

“到了2017年，投資人也清醒了，更加嚴謹、謹慎了，資金的募集難度也比以前大了，同時真正具有內生價值的投資項目也比以前少了很多，那些滿大街跑的項目依然很多，但是那種項目依然很難找到投資。”鄧煥說。

同時，仙瞳資本執行合伙人劉牧龍向《每日經濟新聞》記者介紹，一方面是短暫起伏的波谷階段，一方面跟整頓金融市場的政策有關系，會影響到資金風險的偏好，有可能影響到資金的投向具體領域決策的速度，但是總體來講，只是一個短暫的現象。

未來VC市場投資將更精準化

VC市場正在發生新的變革，從上半年VC市場投資情況來看，雖然投資案件數目和金額均持續下滑，但是，平均單筆投資規模卻大幅增長，達到了近兩年來之最，為1517萬美元，遠超2015年、2016年的半年數據。

鄧煥認為，往后單體項目的融資金額會越來越大，項目投資總的資金量會越來越大，但項目投資個數一定會越來越精細化，因為整個市場真正有價值的項目不會特別多，這是一種很正常的現象。

鄧煥說：“我覺得現在項目投資的單體個數都有點多，如果在明年的時候變成了1000個、800個，我會覺得更開心、更高興，我希望把更多的資金集聚到更多的單體項目，有特征的項目，而不是把這些錢分散到若干不同的項目當中。”

這意味著，VC市場投資正在從廣撒網向精準投資轉變，如何找到真正有價值的項目變得尤為關鍵，誰能發掘未來的“獨角獸”公司？毫無疑問，這將對投資機構的專業化水平、投資判斷能力提出更高的要求，一些專業水平不夠的投資機構可能面臨越來越大的困境。

對此，澳銀資本董事長熊鋼對《每日經濟新聞》記者說，這是分化的過程，大的投資機構越來越大，強的越來越強，該淘汰的會慢慢淘汰，因為規模上不去，管理費收不了，募資到不了位的話，公司無法運轉。所以這一兩年慢慢的會有一批新型機構會被淘汰。

即便如此，業界對于未來VC投資市場的發展仍舊充滿信心。鼎鑫資本合伙人鄧寧告訴《每日經濟新聞》記者，經過去年所謂的資本市場寒冬，很多創業公司對自己的項目也有一個充分理性的認識，雙方都是回歸理性的過程，未來可能會逐步回暖，對中國資本市場非常看好。