每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 黃小聰    

每經(jīng)記者 黃小聰 每經(jīng)編輯 吳永久

既然有行情，行業(yè)也在發(fā)生著變革，那么，機(jī)會(huì)該如何把握呢？而作為買股只買醫(yī)藥股的牛人，姜廣策本身又都是如何做投資的呢？

接下來的干貨可要收好了，透過他的一套選股邏輯，或許你也能從中找到投資醫(yī)藥行業(yè)的真正秘笈。

NBD：您認(rèn)為，在醫(yī)藥行業(yè)，能稱得上是一家值得投資的上市公司，應(yīng)該具備哪些條件？

姜廣策：歸根結(jié)底好的醫(yī)藥企業(yè)就是能源源不斷的研發(fā)出適合中國患者需求的產(chǎn)品的企業(yè)，并且在這個(gè)過程中掌握好投入與回報(bào)的關(guān)系，讓業(yè)績(jī)持續(xù)的增長(zhǎng)，簡(jiǎn)單一句話就是要么第一要么唯一，企業(yè)能把定價(jià)權(quán)掌握在自己手中。

NBD：聽您公司同事說，您經(jīng)常到處出差，您是否會(huì)親自去上市公司調(diào)研，您一般如何去了解一家醫(yī)藥行業(yè)的上市公司？

姜廣策：我經(jīng)常自己去上市公司，一年有很多時(shí)間泡在醫(yī)藥行業(yè)和企業(yè)活動(dòng)中，了解醫(yī)藥企業(yè)的方式多種多樣，看年報(bào)是最簡(jiǎn)單的方式，跟董事長(zhǎng)做朋友是更進(jìn)一步的方式，與行業(yè)上中下游各個(gè)環(huán)節(jié)的朋友去了解和相互印證也是個(gè)很好的辦法。

另外，我一般比較喜歡跑沒人關(guān)注的公司，現(xiàn)在醫(yī)藥行業(yè)接近300只股票，很多都沒有券商覆蓋，我就比較喜歡跑。而有的醫(yī)藥股，可能身邊親戚朋友在實(shí)際使用中就能反饋到不少有用的信息，比如某一種藥，他們用起來有非常好的效果，而對(duì)于這類公司，我會(huì)去做研究，而且有可能在沒去公司調(diào)研之前就會(huì)先買一點(diǎn)，不過之后也肯定還會(huì)去跟董事長(zhǎng)見個(gè)面，了解董事長(zhǎng)的愿景、規(guī)劃等方面。

還有我們基金在全國幾個(gè)最頂尖的藥科大學(xué)，例如中國醫(yī)藥工業(yè)研究院、沈陽藥科大學(xué)、中國藥科大學(xué)、復(fù)旦藥學(xué)院設(shè)立了德傳獎(jiǎng)學(xué)金，通過獎(jiǎng)勵(lì)品學(xué)兼優(yōu)的藥學(xué)博士，從藥品研發(fā)領(lǐng)域的人脈中去了解行業(yè)企業(yè)也是很好的辦法，總之，經(jīng)營好這個(gè)行業(yè)的人脈不愁沒有辦法。

NBD：關(guān)注到您提到，“過去十年醫(yī)藥指數(shù)上漲了近10倍，是A股表現(xiàn)最好的板塊，未來十五年隨著快速老齡化醫(yī)藥的空間更大，換句話說買醫(yī)藥股拿住，最好忘掉。”從您的角度來看，10倍的醫(yī)藥股在A股多不多，如果選到10倍牛股？

姜廣策：10倍的醫(yī)藥股非常多，到目前為止云南白藥從上市到現(xiàn)在漲了100倍，且醫(yī)藥板塊向來就是牛股輩出的板塊，整個(gè)板塊在過去10年有七年都是跑贏大盤的。

正如我所說的醫(yī)藥行業(yè)本質(zhì)是知識(shí)產(chǎn)權(quán)，是研發(fā)驅(qū)動(dòng)型的行業(yè)，所以在挑選醫(yī)藥股時(shí)我最看重的就是其研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重這個(gè)指標(biāo)，目前國際一流制藥企業(yè)普遍的研發(fā)投入占比在20%左右，國內(nèi)企業(yè)目前還達(dá)不到這個(gè)水平。

我們就拿國內(nèi)醫(yī)藥股的龍頭恒瑞醫(yī)藥來做標(biāo)桿，恒瑞在2016年報(bào)披露的研發(fā)投入占比是10.68%，如果能比恒瑞投入的還多那就是我重點(diǎn)關(guān)注的醫(yī)藥企業(yè)，而如果研發(fā)投入占比低于5%的藥企我一般就不太關(guān)注了。

至于怎樣找到十倍股，我認(rèn)為還是要從研發(fā)和產(chǎn)品線的角度去考慮，假如目前市值在百億左右的醫(yī)藥股要成長(zhǎng)十倍成為千億市值的話，那就意味著其年凈利潤應(yīng)該是30億元左右，要具備如此盈利能力的產(chǎn)品我認(rèn)為只有在生物制藥領(lǐng)域中才可能具備，例如新型疫苗、單克隆抗體藥物等，否則普通的化學(xué)藥、中藥和一般醫(yī)療器械的話是沒有可能達(dá)到這個(gè)利潤水平的。

了解企業(yè)的研發(fā)進(jìn)展也是我調(diào)研企業(yè)時(shí)最為關(guān)心的問題，我喜歡藥企手握國家重大新藥創(chuàng)新項(xiàng)目越多越好，希望看到研發(fā)部門人員持續(xù)增加，處于臨床二期以后的研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)展順利，國家有關(guān)科研部門給予的支持力度越大越好，研發(fā)永遠(yuǎn)是醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展的靈魂。

NBD：今年的行情，是否有讓你感受到比較煎熬？如果有，您對(duì)于自己的選股思路是否有過猶豫？未來會(huì)做哪些方面的調(diào)整？

姜廣策：從2016年熔斷后直到今年9月確實(shí)醫(yī)藥板塊的表現(xiàn)乏善可陳，這種情況在2011年到2012年底也曾經(jīng)出現(xiàn)過，那時(shí)的下跌就是由某省的唯低價(jià)是取的藥品招標(biāo)引發(fā)的，但在2013年初醫(yī)藥板塊重振雄風(fēng)，在2013年第一季度醫(yī)藥指數(shù)就漲了30%，眾多的醫(yī)藥股在2013年里紛紛翻倍。

所以我們經(jīng)歷過那種情況并無多少擔(dān)心，這個(gè)行業(yè)是每個(gè)人最基本的健康需求所決定的，這種需求的剛性無可替代，短時(shí)期的回調(diào)必然是新的上漲的起點(diǎn)，我們的思路從未動(dòng)搖，對(duì)于熬不住的投資人我只想說這個(gè)市場(chǎng)上百分之九十多的人都是只看眼前的短期波動(dòng)，投資行為基本被情緒控制，所以只需要看得稍長(zhǎng)一點(diǎn)，更多從公司業(yè)務(wù)本身發(fā)展去考慮就可以笑傲江湖了，基本面堅(jiān)實(shí)的醫(yī)藥股稍稍一跌就害怕賣出的投資者我更替他們惋惜。

NBD：在投資之外，您最大的愛好是什么？

姜廣策：看書，可惜沒多少時(shí)間。

（本文封面圖來自視覺中國）

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“醫(yī)藥一哥”姜廣策（2）：年銷售破10億元的重磅藥品能驅(qū)動(dòng)股價(jià)上大臺(tái)階