每經編輯 每經記者 李蕾    

每經記者 李蕾  每經編輯 肖鴻月

11月21日，在“2017中國母基金百人論壇”上，全國社會保障基金理事會副理事長王忠民出席并發表主題演講。

他指出，當前母基金行業的四梁八柱已經形成，母基金正在成為基金業的實際訴求，但還有一些痛點需要解決，其中最根本訴求是基金稅制。

母基金正在成為基金業的實際訴求

王忠民表示，母基金正當社會需求和供給的強烈訴求。

他舉例稱，“例如PPP場景，如果沒有母基金長產業鏈條的穿透，我們何以把地方資本、中央資本、社會資本、國有資本、政府當中不同部門的資本有機地組合出來？再比如混改，在基金參與后有了股權激勵、合伙人計劃、各種架構的股權邏輯等，不僅在一級市場投資盈利、還能到二級市場去選擇場景以及退出，這些其實都體現了市場對母基金的訴求。”

其次，社會市場機制下對母基金的需求更加強烈。尤其是在市場化程度非常高的互聯網、移動互聯、人工智能等行業，都有母基金的身影。正如王忠民所說，母基金對其他社會小基金或并購、或直接參股、或作為母基金的投資方來參與，進而把觸角延伸到場景中的每一個角落，最后以大概率成功來保證在這個新領域中立于不敗之地。“這樣的母基金訴求，是我們中國新的智能時代，母基金存在的基本運行方式。”

除此之外，國內大量家族基金當前都面臨著二代傳承的局面。王忠民建議，家族基金第二代經營的最好方式是，把原有公司做成有效的母基金架構，參與其他基金或公司，“既可以享受投資的人生，又可以把原有的股權邏輯重新構造”。

從多個視角來看，母基金正在成為基金業的實際訴求。

最根本的訴求是稅收體系

在強烈的市場需求和近年來的高速發展之后，王忠民認為母基金的四梁八柱已經形成。但同時，行業的一些訴求和痛點也表現得更為明顯，例如如何傳達母基金業的專業訴求、打造這個領域的信用生態等。

在這其中，他重點提到了母基金交易費用的問題。王忠民指出，當前母基金的架構注定了它很長的投資鏈條，“我們要么引起了交易費用，要么引起管理成本的增大，所以從成本、收益、費用的角度會提出一些自己的訴求”。例如，母基金怎樣能做到收費最低？那就是“讓它盡量以VIE的架構，參與到長鏈的實際投資中去”。

他認為，其中一項最根本的訴求是基金稅制。“我們更希望（母基金）有這么長的鏈條、這么復雜的交易結構、在這么多維和多層次的收稅環境中，能不能所有投資在中國頂層的宏觀稅務設計當中，只要全部在投資中，只要是在代理投資當中，只要我們以委托代理的責任、以責任擔當的形式去投資，最后分到自然人和法人手中的時候才最終收稅，只收一次并且用一種綜合的、總和的架構去收。這樣就讓我們用成本最低、收益最好、最穩定、制度最有效的方法，來做這樣一個交易結構最復雜、投資產業鏈條最長、但社會正能量正外部性、每一個參與者都可以得到自己準確的定位角色、發揮投資正能量的事情。”